华盛昌（002980）收购光通信测试企业简报

核心结论

华盛昌拟通过现金收购光通信测试设备企业伽蓝特，构建“测试测量 + 光通信测试”双轮驱动格局，打造第二成长曲线。公司正从传统测试仪器向高端测试平台型公司升级。华创证券首次覆盖并给予盈利预测，认为在国产化率提升及高端产品放量的背景下，公司具备较大成长空间。

关键信息

• 交易概况：公司拟以现金方式收购伽蓝特 100% 股权，交易对价为 4.6 亿元。文中提及公告时间为 2026 年（注：原文头部日期显示为 2020 年，内容提及 2026 年公告，存在时间表述差异，此处依据正文内容整理）。
• 标的业务：伽蓝特专注于光通信测试设备，技术壁垒高。产品覆盖 100G/400G/800G/1.6T 高速光模块及硅光晶圆芯片的研发与量产测试。核心产品包括光源、光功率计、光时钟恢复仪及自动化测试系统等。
• 财务预测：不考虑伽蓝特业绩贡献，预计公司整体归母净利润如下：
• 2024 年实际：1.38 亿元
• 2025 年预计：0.89 亿元
• 2026 年预计：1.44 亿元
• 2027 年预计：2.01 亿元
• 现有主业：深耕测试测量仪器领域三十余年，拥有电力电子、红外、环境检测等多技术平台。推进"AI+ 测量”战略，发布 Deepsense 大模型。
• 产能布局：越南产能释放有效对冲关税冲击，增强全球竞争力。

潜在影响

• 行业地位提升：光通信测试仪器行业目前海外厂商占据主导，此次收购有助于突破高端测试设备进口依赖，提升国产化率。
• 盈利能力改善：随着产品结构向高附加值升级，专业仪表及高端产品占比提升，叠加自主品牌占比提升，有望推动整体毛利率稳步改善。
• 协同效应：在华盛昌资金、制造体系、供应链及全球渠道赋能下，伽蓝特有希望加速产能扩张与产品迭代，提升规模化交付能力。
• 需求驱动：受益于 AI 数据中心驱动下 800G/1.6T 高速光模块放量，以及硅光方案渗透率提升带来的测试精度和自动化要求提高。

关注要点

• 并购整合风险：需关注并购审批和交割进度，以及后续整合及协同落地是否不及预期。
• 行业波动：光通信测试设备及测试测量仪器行业可能面临市场波动风险。
• 技术迭代：关注公司在 1.6T 及硅光晶圆芯片测试领域的技术积累与客户基础转化情况。
• 业绩兑现：关注高端产品放量节奏是否符合预期，以及 2025-2027 年净利润预测的达成情况。

关联个股

• 华盛昌（002980）

【风口研报·公司】这家公司收购光通信测试设备企业打造第二成长曲线，产品覆盖1.6T及硅光晶圆芯片量产测试领域，当前随着“国产化率提升+高端产品放量”存较大成长空间

2020.04.29 13.29 星期二

风口研报

华盛昌（002980）精要：

①公司深耕测试测量仪器领域三十余年，拥有电力电子、红外、环境检测等多技术平台，拟收购伽蓝特构建第二曲线；

②伽蓝特卡位光通信测试环节，专注于光通信测试设备，产品覆盖100G/400G/800G/1.6T高速光模块及硅光晶圆芯片的研发与量产测试，光通信测试仪器行业技术壁垒高、集中度显著，海外厂商占据主导地位，行业国产化率存在较大潜在提升空间；

③华创证券岳阳认为，公司向高端测试平台型公司升级，不考虑伽蓝特业绩贡献，预计2025–2027年公司整体归母净利润为0.89/1.44/2.01亿元，首次覆盖；

④风险提示：行业波动、并购整合及协同落地不及预期、并购审批和交割风险等。

这家公司收购光通信测试设备打造第二成长曲线，产品覆盖1.6T及硅光晶圆芯片的研发与量产测试领域，当前国产化率提升+下游需求爆发存较大空间

华创证券岳阳最新跟踪覆盖华盛昌，公司拟收购伽蓝特构建第二曲线，“测试测量+光通信测试”双轮驱动格局。

公司深耕测试测量仪器领域三十余年，拥有电力电子、红外、环境检测等多技术平台，公司主业受益高端化与全球化布局，盈利能力持续改善，现金流与利润基础稳固。

2026年公司公告拟以现金方式收购伽蓝特100%股权，交易对价4.6亿元。伽蓝特卡位光通信测试环节，专注于光通信测试设备，产品覆盖100G/400G/800G/1.6T高速光模块及硅光晶圆芯片的研发与量产测试。核心产品覆盖光源、光功率计、光时钟恢复仪及自动化测试系统等，未来随着高端产品放量，产品结构料将持续改善。

图表 29 伽蓝特提供多种光通信测试解决方案

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资料来源：伽蓝特官网、华创证券

岳阳认为，公司收购伽蓝特推动向高端测试平台型公司升级，不考虑伽蓝特业绩贡献，预计2025–2027年公司整体归母净利润为0.89/1.44/2.01亿元，首次覆盖。

主要财务指标

资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为2026年4月24日收盘价

一、光通信业务：有望迎来行业放量+产品升级+国产替代三击

行业放量：光通信测试设备作为光模块产业链关键环节，直接受益于AI数据中心驱动下800G/1.6T高速光模块放量。老化测试设备占31.4%。插拔光模块硅光渗透率提升，硅光方案对测试精度、自动化程度及系统集成能力要求提升，驱动相关设备升级

光通信测试仪器行业技术壁垒高、集中度显著，海外厂商占据主导地位，行业国产化率存在较大潜在提升空间。

伽蓝特已在高速光模块、硅光晶圆芯片等高端测试场景形成技术积累与客户基础， $ \underline{\text{在华盛昌资金、制造体系、供应链及全球渠道赋能下，有望加速产能扩张与产品迭代，提升规模化交付能力与全球服务能力}} $，逐步突破高端测试设备进口依赖，有望成为公司第二增长曲线的核心载体。

二、测试测量业务：高端化+智能化驱动盈利能力提升

公司层面，产品结构持续向高附加值升级，专业仪表及高端产品占比提升，叠加自主品牌占比提升，有望推动整体毛利率稳步改善。

同时，公司推进“AI+测量”战略，发布Deepsense大模型并构建“传感-认知-决策”闭环，推动产品向智能诊断升级；海外方面，越南产能释放有效对冲关税冲击，增强全球竞争力。叠加国产替代逻辑强化，公司有望在高端仪器市场持续提升份额。