国家能源局推动绿证机制完善与绿电消费，机构看好算电协同下绿电估值修复

核心结论

国家能源局明确将完善绿证价格形成机制、扩大绿电消费规模，并强化绿证在碳排放核算中的作用。同时，在AI算力需求激增（“龙虾热”带动Token消耗）和“算电协同”政策推动下，绿电的消纳与价值逻辑得到重塑。机构认为，绿电有望迎来“估值修复”和向“成长股估值切换”的双重机遇。

关键信息

1. 政策动向：国家能源局下一步工作重点包括：完善绿证价格形成机制并研究制定价格指数；印发非化石能源电力消费核算指南，明确绿证纳入碳排放双控核算；建立可再生能源消费最低比重目标制度，引导重点用能行业带头消费绿电；推广“绿车充绿电”等消费场景。
2. 产业逻辑：AI智能体（如OpenClaw）的发展导致Token消耗量呈几何级数增长，极大提升了算力及底层电力需求。中国较低的商业用电成本（约为德国的1/3）形成了优势。绿电难以储存的痛点，可通过“电力转化为Token出海”为中西部的富余新能源电力提供新消纳途径。
3. 政策支持：“算电协同”已被提升至国家新基建重点方向，写入2026年政府工作报告。此前多项政策已明确要求国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%，并推动算力与绿色电力协同建设。
4. 机构观点：华泰证券指出，“绿电直连”和“算电协同”是解决新能源消纳、提升风光电站价值的有效途径。这不仅是可再生能源的价值重估，预计可为每度电带来0.02至0.15元的成本节约，并使光伏电站增值超过50%。

潜在影响

1. 绿电消纳与价值提升：政策引导与算力新需求将共同拓宽绿电消纳渠道，特别是为“三北”地区的可再生能源消纳提供新出路，有望直接提升相关发电企业的盈利能力和资产价值。
2. 绿证市场规范化：绿证价格形成机制的完善与价格指数的推出，将增强市场透明度和价格稳定性，有利于绿证交易市场的活跃和规模扩大。
3. 行业成本与竞争力：重点用能企业通过提升绿电消费比例，不仅能满足碳排放控制要求，还可能降低潜在的碳关税成本，增强国际竞争力。
4. 数据中心与算力产业：高比例使用绿电将成为数据中心（特别是国家枢纽节点）的硬性要求和发展趋势，推动整个算力基础设施向绿色低碳转型。

关注要点

1. 绿证价格指数：国家能源局研究制定并公布绿证价格指数的具体时间表和构成方式。
2. 核算指南落地：非化石能源电力消费核算指南的正式印发，以及绿证如何具体纳入企业碳排放双控核算的细则。
3. “算电协同”项目进展：超大规模智算集群、算电协同等新基建工程的具体规划、项目落地和绿电使用比例的实际情况。
4. 重点行业响应：高耗能行业（如钢铁、有色、数据中心等）在可再生能源消费最低比重目标制度下的具体行动和绿电采购规模。

关联个股

• 银星能源：公司新能源发电业务营收占比超过95%。2025年新能源发电量达35.36亿千瓦时，并正加快在铝企业等稳定高负荷场景下的分布式光伏项目开发。其业务高度契合绿电发展方向。
• 甘肃能源：公司是综合性能源电力企业，拥有“风光水火储”多能互补结构。目前持有包括腾格里沙漠大基地在内的多个大型新能源在建及储备项目，有望受益于西北地区绿电消纳政策及“算电协同”布局。

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说明：本简报基于提供的原文信息整理。关于“龙虾热”对电力需求的具体量化影响、绿证价格指数的具体计算方法、以及相关政策对相关公司业绩影响的精确测算等信息，原文中未提供足够细节。

【电报解读】引导更多重点用能行业发挥绿色电力消费“领头羊”作用，机构称算电协同背景下绿电有望迎来估值修复+长股估值切换，这家公司新能源电力产比超95%

电报解读

2026.04.27 12:28 星期一

电报内容

【国家能源局：将持续完善绿证价格形成机制 研究制定绿证价格指数并适时向社会公布】财联社4月27日电，国家能源局4月27日举行新闻发布会，国家能源局新能源司副司长潘慧敏表示，下一步，将重点开展以下工作：一是完善市场交易机制。持续完善绿证价格形成机制，研究制定绿证价格指数并适时向社会公布，稳定企业对绿证价格的预期。二是强化机制协同衔接。印发非化石能源电力消费核算指南，明确绿证纳入碳排放双控和碳排放核算的具体办法，让绿证成为行业企业降碳减排的基本核算工具。三是扩大绿证消费规模。建立可再生能源消费最低比重目标制度，引导更多重点用能行业发挥绿色电力消费“领头羊”作用。推广“绿车充绿电”、居民绿电零售套餐，营造全社会主动绿色消费良好氛围。四是构建认证机制和标准体系。

电报解读

一、“龙虾热”带动Token消耗量指数级提升，算力尽头是电力

Token是大模型处理问题的基本单位，Token出海基本等同于把中国的电封装成Token卖给全世界。GlobalPetrolPrices数据显示，中国商业用电价格远低于欧洲等发达经济体，2023-2025年中国平均商业用电价格为0.097美元/千瓦时，德国高达0.284美元/千瓦时，是中国电价的3倍。

南京证券研报指出，Token成为绿电蓄水池，Token出海=电力出海，绿电的存储+消纳问题在本轮AI演进中均获改善：“算力的尽头是电力”，随着AI技术从“生成式AI”向“Agent型AI”演进，以OpenClaw（“龙虾”）为代表的智能体正在引发算力消耗模式的根本性变革。不同于传统一问一答式的人机对话，Agent在处理复杂任务时会产生滚雪球般的上下文堆叠，Token消耗量呈几何级别增长，算力需求不再受限于人类交互速度，而是机器自动化循环效率，这一转变直接重塑了电力尤其是绿电的价值逻辑。绿电的痛点在于电能难以大量储存，发、用功率必须实时平衡，而电力转化为Token出海为中西部富余的新能源电力提供新出路。

算电协同顶层政策频出，2023年12月国家发改委等多部门联合印发《关于深入实施“东数西算”工程加快构建一体化算力网的实施意见》，提出“算力和绿色电力协同建设”，并设计到2025年底“国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%”的目标。2025年5月，工信部印发《算力互联互通行动计划》（工信部信管〔2025〕119号），作为算电协同基础设施建设的核心文件，强调通过技术攻关和标准制定，为算电协同奠定基础；国家发改委印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》：作为算电协同的关键一环，该计划提出数据中心绿色低碳发展的具体要求。2026年3月政府工作报告首次将“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程”写入报告，标志着算电协同正式成为国家新基建重点方向。

二、机构称绿电有望迎来估值修复+长股估值切换

随着国内新能源装机2025年占比接近50%，新型电力系统消纳的成本与日俱增，绿电直连是支持我国绿电比例持续提升的重要途径，也是三北地区可再生能源保障消纳和增厚盈利的政策手段。

华泰证券认为，不管是“绿电直连”还是“算电协同”都是可再生能源的价值重估，绿电有望迎来1）估值修复+2）向成长股估值切换。绿电直连和算电协同是解决新能源消纳问题及提高风光电站价值的有效途径。绿电直连能够帮助降低用电成本和减少碳关税成本，而算电协同则能增强AI计算效率和优化电力使用。预计绿电直连将带来每度电0.02至0.15元的成本节约，而算电协同能使光伏电站增值超过50%。

三、相关上市公司：银星能源、甘肃能源

银星能源：公司主要从事新能源发电、新能源装备业务。2025年，公司新能源发电量35.36亿千瓦时（营收占比超95%），同比增长11.44%。其中风电完成发电量29.87亿千瓦时，完成上网电量28.61亿千瓦时；集中式光伏完成发电量4.47亿千瓦时，上网电量4.19亿千瓦时；分布式光伏完成发电量1.02亿千瓦时，上网电量1.01亿千瓦时。公司依托铝企业千亿度稳定高负荷，围绕降碳、降成本目标，加快分布式光伏项目开发建设。截至目前，公司已完成立项批复及内部审批程序的分布式光伏项目累计21个。其中，15个项目已实现并网发电，累计并网容量达16.96万千瓦。

甘肃能源：公司为一家集火电、水电、风电、光伏为一体的综合性能源电力上市公司，形成了“风光水火储”多能互补的电源结构。公司目前在建及储备的新能源指标主要有庆阳绿电聚合一期及二期新能源项目、永昌河清滩10万千瓦光伏项目、民勤100万千瓦风光电一体化项目，以及腾格里沙漠大基地600万千瓦新能源项目。

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