金融资讯简报

核心结论

1. 行业层面：在大模型向更大参数和更长上下文发展的趋势下，数据吞吐与内存调度成为瓶颈，CPU的战略地位因能有效管理内存、处理数据预处理而显著提升。
2. 公司层面：天齐锂业凭借其顶级的全球锂资源布局和垂直一体化战略，被认为具有明显的成本优势和抗周期能力，分析师看好其产能增长前景。

关键信息

• CPU行业动态：
• 背景：英特尔和AMD已通知客户上调3月和4月的CPU价格，涨价趋势持续。
• 原因：产能受限，以及AI Agent等发展导致CPU需求持续增加。
• 技术驱动：大模型参数增长和上下文窗口扩大导致HBM显存（“显存墙”）难以承载全部数据，需要将部分数据卸载到由CPU管理的DDR内存中。同时，多模态数据爆发需要CPU进行高强度的实时编解码等预处理工作。
• 观点：东方证券分析师浦俊懿认为，CPU正从辅助角色转变为存算控制枢纽，战略地位提升。国产CPU厂商有望受益。
• 天齐锂业公司分析：
• 资源与成本：拥有全球顶级的锂辉石（澳大利亚格林布什矿）和盐湖（参股智利SQM等）资源，成本优势突出。
• 业绩与增长：2025年净利润增长主要得益于对SQM的投资收益、成本错配缓解及汇兑收益。公司锂化工产品现有产能约12.16万吨/年，规划产能12.26万吨/年。
• 战略布局：构建“夯实上游、做强中游、渗透下游”的垂直一体化架构，下游绑定全球头部电池与车企，强化供应链话语权。
• 盈利预测：华安证券分析师许勇其预计公司2026-2028年归母净利润分别为85.19、103.44、90.17亿元。

潜在影响

• 对CPU产业链：CPU在AI算力体系中的重要性提升，可能推动相关芯片设计、制造及配套产业链的需求和价值重估。国产化进程有望获得更多关注。
• 对锂电产业：拥有优质资源的一体化龙头公司在行业周期波动中可能展现出更强的盈利稳定性和竞争优势。锂价波动对公司的业绩弹性影响较大。

关注要点

1. 技术路径演变：需持续关注大模型发展对“显存墙”问题的解决方案，以及CPU与GPU协同计算架构的演进。
2. 国产替代进展：国产CPU厂商在AI浪潮中的技术突破和市场拓展情况。
3. 锂行业供需与价格：下游新能源汽车等领域的需求变化、锂资源供给情况以及锂价走势。
4. 公司产能落地：天齐锂业规划产能的建设进度和实际释放情况。
5. 风险因素：CPU行业竞争加剧及涨价持续性；锂电行业新增产能建设不及预期、下游需求不及预期及竞争加剧的风险。

关联个股

• CPU/算力相关：龙芯中科、中国长城、禾盛新材（原文提及的产业链公司）。
• 锂资源/锂电：天齐锂业。

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信息不足说明：

1. 原文中关于CPU价格上调的具体幅度、对下游客户的实际影响，以及国产CPU厂商受益的具体逻辑和业绩体现路径等信息不足。
2. 原文中天齐锂业的财务预测数据表格内容为空，无法提供具体的营收、成本等详细财务指标分析。盈利预测仅给出了净利润和PE数据，其他关键财务信息缺失。

【研选】显存墙与数据洪峰逐渐成为大模型性能的掣肘，CPU的重要性开始凸显；拥有全球最好的锂辉石和锂盐湖资源，分析师看好公司锂资源优势明显，产能稳步增长

研选

2026.04.27 07:06 星期一

【研选·大事件——读懂大市】

1、李强主持召开国务院常务会议，研究科技创新有关工作。

2、商务部：将赫斯塔尔公司等7家欧盟实体列入出口管制管控名单。

3、昇腾超节点系列产品全面支持DeepSeek V4新模型。

4、时隔6个月，英伟达总市值再次突破5万亿美元。

5、美司法部撤销对美联储及其主席鲍威尔的刑事调查。

【研选·行业】

CPU|显存墙与数据洪峰逐渐成为大模型性能的掣肘，CPU的重要性开始凸显

英特尔和AMD告知客户上调3月和4月CPU价格。CPU涨价趋势持续，主要系产能受限以及AI Agent等AI发展引起的CPU需求持续上调。

在大模型向万亿参数及超长上下文演进的过程中，数据吞吐与内存调度的效率正成为决定系统性能的关键瓶颈。随着上下文窗口跨越百万级，昂贵的HBM显存已难以承载庞大的KVCache，这迫使架构设计转向内存卸载方案。CPU凭借其管理廉价的DDR内存，成为了显存之外不可或缺的动态缓冲池。同时，多模态数据的爆发要求CPU在数据喂入GPU之前，必须完成高强度的实时编解码与特征对齐。

东方证券浦俊懿认为，CPU从过去辅助角色逐渐转变为存算的控制枢纽，将促使CPU在新一轮AI浪潮中的战略地位显著提升。国产CPU厂商也同样能在AI发展的浪潮中受益，相关产业链公司如龙芯中科、中国长城、禾盛新材等。

风险提示：行业竞争加剧；CPU涨价持续性不及预期等。

【研选·公司】

天齐锂业拥有全球最好的锂辉石和锂盐湖资源，分析师看好公司锂资源优势明显，产能稳步增长

①公司概况：天齐锂业拥有全球最好的锂辉石和锂盐湖资源，成本优势突出，对锂价享有较高的业绩弹性；

②看好理由：华安证券许勇其看好公司锂资源优势明显，产能稳步增长；

公司2025年净利润增长主要受益于对联营企业SQM的权益法投资收益激增，叠加文菲尔德锂矿定价周期缩短缓解成本错配、存货跌价压力释放，以及澳元走强带来的汇兑收益，非经常性收益贡献突出，虽具短期波动风险，但SQM产能稳定与需求强劲为收益可持续性提供基本面支撑；

公司构建“夯实上游、做强中游、渗透下游”垂直一体化架构，自主掌控澳大利亚格林布什矿、参股智利SQM及中国盐湖资源，保障锂精矿自给率，中游基础锂盐产能持续扩张，下游深度绑定全球动力电池与新能源汽车巨头，形成高黏性客户生态，强化抗周期能力与全球供应链话语权；

公司目前已建成锂化工产品产能约12.16万吨/年，加上已宣布的规划锂化工产品产能共计12.26万吨/年；

③投资建议：许勇其预计公司2026-28年归母净利润为85.19、103.44、90.17亿元，对应PE分别为15、12、14倍；

天齐锂业-002466-（预测2026年报）

④风险提示：公司新增产能建设不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。