金融资讯简报

核心结论

1. AI 供电系统迎来技术变革：随着 AI 集群向 GW 级演进，传统工频变压器成为瓶颈。固态变压器（SST）被视为“供电侧的 CPO"，具备从 0 到 1 的产业爆发潜力，尤其是上游核心器件环节。
2. 企业转型与业务延伸：齐心集团正从传统办公物资向高附加值的 MRO（维护、维修、运行）领域延伸，利用数字化和 AI 赋能拓展工业与基础设施市场。
3. 宏观与地缘动态：国家层面推进“十五五”碳达峰行动方案；国际方面，伊朗与美国谈判或现突破，但美国务院已建议公民离境，地缘风险犹存。

关键信息

1. 行业趋势：SST（固态变压器）

• 技术背景：AI 算力基建升级，传统变压器因体积大、效率低限制算力密度。SST 通过功率半导体实现高频电力电子转换，解决损耗与响应速度问题。
• 产业链布局：看好“功率半导体 → 磁性器件 → 系统集成”三层结构。
• 竞争壁垒：核心在于拓扑设计、控制算法及热管理系统，且认证周期长，先发优势明显。
• 关键变量：宽禁带半导体（如高压 SiC）的渗透率与良率决定商业化进度。

2. 公司动态：齐心集团 (002301)

• 战略方向：依托存量客户资源，将集采服务延伸至 MRO 领域，建立 AI 驱动的全链条数智化运营体系。
• 业绩预测：国投证券预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.23 亿元、2.79 亿元、3.40 亿元。
• 估值目标：给予 2026 年 23 倍 PE，对应目标价 8.91 元。

3. 宏观与科技大事

• 政策导向：中办、国办制定“十五五”碳达峰方案，明确煤炭与石油消费总量达峰目标。
• 科技进展：特斯拉第三代人形机器人预计 2026 年年中亮相，同年 7-8 月启动正式投产。
• 国际局势：伊朗与美国在巴基斯坦的核谈判准备可能取得突破，但美方同时发布离境安全警示。

潜在影响

1. 上游材料需求激增：若 SST 技术路线被广泛验证，作为“心脏”的高压 SiC（碳化硅）等宽禁带半导体材料需求将大幅上升，利好相关衬底及模块供应商。
2. B2B 采购模式重塑：齐心集团的转型成功与否，将验证传统集采企业能否通过数字化手段成功切入高壁垒的工业 MRO 市场。
3. 能源结构优化：国家层面的碳达峰行动方案将进一步倒逼高耗能产业进行电气化和能效改造，长期利好高效能电力设备厂商。

关注要点

1. 技术落地风险：需密切关注 SST 在数据中心实际部署中的良率提升情况及电控算法成熟度。
2. 市场竞争加剧：MRO 领域面临激烈竞争，需跟踪齐心集团在垂直行业的实际订单获取情况。
3. 外部不确定性：包括 AI 发展不及预期、原材料价格波动以及中东地区地缘政治对供应链的潜在冲击。
4. 数据说明：原文中提供的部分券商评级表格数据存在大量重复数值（如多列显示 35000.00），信息区分度较低，故本简报主要依据文本描述中的具体盈利预测进行分析。

关联个股

根据原文末尾数据，相关个股表现如下：

• 齐心集团：+10.04%
• 斯达半导：+4.18%
• 天岳先进：+3.92%
• 三安光电：+3.82%

【研选】供电系统里的“CPO”，分析师看好SST具备从0→1的产业弹性，尤其是上游核心器件；公司持续将集采服务延伸向更高附加值的MRO领域，已成功拓展至核心工业与基础设施领域

研选

2026.04.24 07:06 星期五

【研选·大事件——读懂大市】

1、习近平近日作出重要指示强调，把“义乌发展经验”进一步总结好运用好，探索走出符合各自实际的高质量发展之路。

2、中办、国办：制定“十五五”碳达峰行动方案，实现煤炭消费总量和石油消费总量达峰。

3、特斯拉：第三代人形机器人预计年中亮相，2026年7-8月启动正式投产。

4、一名伊朗外交消息人士23日告诉俄新社，伊朗与美国在巴基斯坦谈判的准备工作可能在“今晚或明天”取得突破。

5、美国务院要求美在伊朗公民立即离境。

【研选·行业】

AI供电系统里的“CPO”，分析师看好SST具备从0→1的产业弹性，尤其是上游核心器件

随着AI集群从MW级向GW级演进，传统工频变压器因体积大、效率低、缺乏智能交互，已成为制约算力密度的物理枷锁。SST将传统工频变压器升级为高频电力电子系统，通过功率半导体+高频磁性器件实现电压变换、隔离与能量管理的一体化集成，是“供电侧的CPO”——CPO缩短光链路，解决带宽/功耗瓶颈；SST缩短电链路，解决损耗/密度/响应瓶颈。

国盛证券宋嘉吉认为，算力基建轮动开启，SST成为被低估的一环，具备从0→1的产业弹性，看好“功率半导体→磁性器件→系统集成”三层结构布局，如上游核心器件天岳先进（SiC衬底供应商）、三安光电（SiC外延/器件）、斯达半导（IGBT/SiC模块）等。

类似液冷从部件走向系统，SST的竞争核心不止于单一器件，而是拓扑设计、控制算法、热管理与系统级交付能力。同时，由于涉及电网/数据中心核心电力架构，SST的认证与导入周期较长，具备先发优势的厂商更易锁定份额。SST的推广核心取决于宽禁带半导体的渗透率与电控算法的成熟度，如高压SIC是SST的心脏，耐压值和良率决定了SST的商业化进度。

风险提示：算力进展不及预期、AI发展不及预期、技术创新风险。

【研选·公司】

齐心集团|公司持续将集采服务延伸向更高附加值的MRO领域，已成功拓展至核心工业与基础设施领域

①公司概况：齐心集团是中国B2B办公物资与服务市场领军企业；

②看好理由：国投证券罗乾生看好公司以AI赋能锤炼竞争力开拓专业领域，数字化驱动MRO重塑；

公司持续将集采服务延伸向更高附加值的MRO领域，并依托存量优质客户资源在数字化采购大势中占据先发优势；

同时持续打磨竞争力，包括建立以AI驱动的全链条数智化运营体系，覆盖超70%主营业务环节；战略聚焦垂直行业场景；深化“专家驻场”服务模式；

公司MRO业务快速发展，已成功拓展至核心工业与基础设施领域，有望在行业结构性机会中实现持续增长；

③投资建议：罗乾生预计公司2025-2027年归母净利润为2.23、2.79、3.40亿元，给予2026年23倍PE，对应目标价8.91元；

齐心集团-002301-（预测2026年报）

营业成本(万元)

营业利润(万元)

利润总额(万元)

净利润(万元)

④风险提示：市场竞争加剧风险；原材料价格上涨风险；技术和产品创新滞后风险。

每股收益(EPS)(元)

ROE(%)

市盈率(PE)

市净率(PB)

EV/EBITDA

每股经营现金流(元)

每校净资产（元）

资产负债率(%)

总资产周转率（次）

净利率(%)

毛利率(%)

研选

主流机构投资者眼中的“价值研报”

￥528起

目

立即购买