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脱水研报27年钠电进入平价放量时代！大部分材料兼容锂电，但正极、负极、铝箔环节变化更显著；量至少增13倍、价增近20......
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AI 简报
金融资讯简报
核心结论
- 钠电池进入平价放量前夜：预计头部厂商 2026 年底实现锂钠成本平价，2027 年正式开启平价放量时代。大型储能是主战场，海外电站将率先放量。
- 煤化工业绩弹性显著：在能源价格持续高位背景下，部分煤化工企业盈利增厚明显。其中中国旭阳集团业绩弹性最大，兖矿能源盈利增厚绝对值最高。
- AI 驱动 PCB 钻针爆发：AI 服务器对钻针的需求量呈乘法级增长（普通服务器的 13.5-195 倍），且高端微径钻针单价大幅提升，行业呈现量价齐升。
- 燃气轮机供给紧张利好出海：全球燃气轮机订单激增但产能有限，供给紧张局面预计持续 2-3 年，具备产能和交付优势的中国企业出海有望加速。
关键信息
1. 钠电池产业链
- 时间节点：2026 年年底头部厂商有望实现锂钠平价；2027 年开启平价放量时代。
- 成本测算：
- 当前磷酸铁锂电芯成本约 0.38 元/Wh。
- 若 2026 年下半年碳酸锂价格提升至 20 万元/吨、铜价涨至 11 万元/吨，磷酸铁锂电芯完全成本将达 0.42 元/Wh。
- 当前头部钠电厂商电芯成本约 0.47 元/Wh，预计 2026 年底层氧方案钠离子电芯成本可打平铁锂电池。
- 2027 年钠电头部厂商预计具备 2-3 分/Wh 的盈利优势。
- 降本路径：材料端规模化生产降本 6-7 分/Wh；良率提升降本 1-2 分/Wh；开工率提升带来折旧/人工/能耗下降合计约 4.5 分/Wh。
- 应用场景：大型储能为主战场，中期凭借低温性能和安全性在动力领域（商用车、启停电源、A00 级车）获得一席之地。
2. 煤化工行业
- 盈利增厚：
- 兖矿能源：煤化工盈利增厚绝对值最大，毛利/归母净利预计分别增厚 27.2 亿元/18.8 亿元。
- 中国旭阳集团：业绩弹性最明显，2026 年较 2025 年业绩有望带来 1544% 的上行弹性（中性情景下）。
- 金能科技：较 2025 年公司业绩有望带来 418% 的上行弹性。
- 广汇能源：较 2025 年业绩有望带来 40% 上行弹性。
- 油价敏感性：即便在谨慎情形下（布油中枢 80 美元/桶），中国旭阳集团仍有 384% 的煤化工盈利弹性贡献；兰花科创因产品限价，弹性稳定在 6%-14% 以内。
3. PCB 钻针
- 需求倍数：AI 服务器单台钻针消耗量约为普通服务器的 13.5-195 倍。
- 价格升级：产品结构升级推升 ASP，≤0.1mm 超微径钻针单价约为普通产品的 25 倍（约 25 元/支 vs 1.4 元/支）。
- 竞争壁垒：下游客户认证周期长达 6-12 个月，供应商粘性极高。
- 市场格局：中国大陆已成为全球主要生产基地。2025 年上半年，鼎泰高科、金洲精工分别以 28.9%、20.8% 份额位居全球前两位。
4. 燃气轮机
- 订单情况：2025 年全球燃气轮机订单是 2024 年的 2 倍多。
- 供需状况：国际主要厂商产能有限，供给紧张局面至少持续 2-3 年。
- 市场估值：2025 年全球航改型燃气轮机市场估值约 73 亿美元，预计 2035 年增长至 215 亿美元，年复合增长率达 11.3%。
潜在影响
- 投资逻辑切换：钠电池板块的关注点将从“技术验证”转向“成本平价与产能释放”，铝箔及正负极材料环节变化更显著。
- 业绩分化：煤化工板块将出现明显的业绩分化，拥有大规模煤制甲醇、煤制油产能的企业受益更大，高弹性标的可能迎来估值重塑。
- 供应链重构：AI 算力建设将直接拉动上游精密耗材需求，具备高端制造能力和客户认证优势的钻针厂商将享受量价红利。
- 出口机会：国内燃气轮机企业有望利用交付周期优势承接海外订单，加速国际化进程。
关注要点
- 原材料价格：密切关注碳酸锂、铜、原油价格走势，直接影响钠电池成本平价进程及煤化工盈利模型。
- 产能落地：跟踪钠电池头部厂商的产能利用率及良率提升情况，验证成本下降逻辑。
- AI 服务器出货：监控 AI 服务器实际出货量及 HDI 载板钻孔工艺要求，确认钻针需求兑现程度。
- 海外订单：关注国内燃气轮机企业在海外的中标情况及交付进度。
关联个股
注：以下个股基于原文提及内容整理，部分原文存在识别模糊，仅列出清晰可辨标的。
- 钠电池产业链
- 电池/集成：维科技术、宁德时代、比亚迪、传艺科技、华阳股份
- 正极材料：容百科技、当升科技、中伟股份、振华新材、万润新能
- 负极材料：贝特瑞、杉杉股份、翔丰华、圣泉集团、元力股份
- 电解液/溶剂：多氟多、天赐材料、永太科技、新宙邦
- 铝箔/集流体：鼎胜新材、万顺新材、神火股份、天山铝业
- 隔膜：恩捷股份、中材科技、星源材质、美联新材
- 煤化工行业
- 高弹性/增厚显著：中国旭阳集团、金能科技、兖矿能源、广汇能源
- 其他相关：中煤能源、中国神华、淮北矿业、山西焦化、陕西黑猫、兰花科创
- PCB 钻针
- 龙头厂商：鼎泰高科、中钨高新
- 数控刀具/材料：欧科亿、新锐股份、金洲精工
- 燃气轮机
- 整机/零部件：东方电气、航发动力、中国动力、万泽股份
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正文
27年钢电进入平价放量的代！大部分物料兼容锂电，但正极、负极、铝箔环节变化更显著；量至
1、27年钠电进入平价放量时代！大部分材料兼容锂电，但正极、负极、铝箔环节变化更显著
2、全面拆解各家产品产能产量！能源价格持续高位，哪家煤化工企业的业绩弹性最大？
3、量至少增13倍、价增近20倍，PCB制造的高频耗材，AI驱动钻针需求呈乘法级爆发
1、钠电池：中信建投研报指出，20年碳酸锂底价预期兑现，钠电经济性优势逐步显现。预计头部钠电厂商26年年底有望实现锂钠平价，27年钠电将开启平价放量时代。大型储能为钠电商业化主战场，海外业主愿意支付安全溢价，海外储能电站将率先放量。中期钠电池将凭借低温性能、安全性等优势在动力领域获得一席之地。关注维科技术、鼎胜新材、万顺新材等电池、铝箔环节公司。
企业进行了详细测算，兖矿能源煤化工盈利增厚绝对值最大，弹性方面中国旭阳集团煤化工盈利弹性对整体业绩贡献最明显，26年业绩弹性有望达到1544%，金能科技煤化工弹性同样显著，较2025年公司业绩有望带来418%的上行弹性。
3、PCB钻针：国金证券研报指出，AI驱动量价齐升，钻针需求呈乘法级爆发。AI服务器钻针消耗量达普通服务器的13.5-195倍。价格端，产品结构升级持续推升ASP，≤0.1mm超微径钻针单价约为普通产品25倍。下游客户认证周期长达6-12个月，供应商粘性极高。国内龙头厂
消耗量达普通服务器的13.5-195倍。价格端，产品结构升级持续推升ASP，50.1mm超低针单价约为普通产品25倍。下游客户认证周期长达6-12个月，供应商粘性极高。国内龙：商鼎泰高科、中钨高新等正实现国产化与高端化双轮驱动。
4、燃气轮机：25年全球燃气轮机订单是24年的2倍多，然而国际主要厂商产能都十分有
4、燃气轮机：25年全球燃气轮机订单是24年的2倍多，然而国际主要厂商产能都十分有限，供给紧张局面至少持续2-3年，在产能和交付周期上具有优势的中国燃气轮机企业出海有望加速。相关公司：东方电气、航发动力、中国动力、万泽股份等。
1、27年钠电进入平价放量时代！大部分材料兼容锂电，但正极、负极、铝箔环节变化更显著
中信建投研报指出，26年碳酸锂涨价预期兑现，钠电经济性优势逐步显现。我们预计头部钠电厂商26年年底有望实现锂钠平价，27年钠电将开启平价放量时代。大型储能为钠电商业化主战场，海外业主愿意支付安全溢价，海外储能电站将率先放量。中期钠电池将凭借低温性能、安全性等优势在动力领域获得一席之地。关注电池、铝箔等环节公司。
当前节点磷酸铁锂电芯成本约0.38元/Wh，若26H2碳酸锂价格提升至20万/吨、铜价涨至11万/吨，届时磷酸铁锂电芯完全成本达0.42元/Wh。当前头部钠电厂商电芯成本约0.47元/Wh，预计头部厂商层氧方案钠离子电芯成本26年底有望打平铁锂电池。
计头部厂商层氧方案钠离子电芯成本26年底有望打平铁锂电池。
降本空间主要来自：①材料端规模化生产带来钠电芯成本下降6-7分/Wh。②良率提升将带来1-2分/Wh降本空间。③开工率提升带来单Wh折旧/人工/能耗成本下降3分/1分/0.5分，合计制
Pack环节贵1-2分/Wh，判断26年头部钠电厂商电芯成本将打平锂电，27年钠电头部备2-3分的盈利优势，将开启平价放量时代。
| 项目 | 三指 | 三指 | 2020 | 2020 | 2021 | 2021 | 2030 | 2030 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 项目 | NFPP | LFP | NFPP | LFP | NFPP | LFP | NFPP | LFP |
| 情景 | 碳酸锂16万 | 碳酸锂16万 | 碳酸锂20万 | 碳酸锂20万 | 碳酸锂15万 | 碳酸锂15万 | 碳酸锂10万 | 碳酸锂10万 |
| 电芯成本 | 0.473 | 0.386 | 0.404 | 0.417 | 0.343 | 0.380 | 0.290 | 0.336 |
| PACK成本 | 0.350 | 0.335 | 0.350 | 0.335 | 0.350 | 0.335 | 0.350 | 0.335 |
| 系统成本 | 0.823 | 0.721 | 0.754 | 0.752 | 0.693 | 0.715 | 0.640 | 0.671 |
| 钠电优势 | -0.103 | -0.001 | 0.023 | 0.032 |
从产业链环节来看，钠电池结构与锂电池类似，大部分材料兼容锂电，但正极/负极/铝箔环节变化显著。
关注钠电池弹性标的 $ \underline{\text{维科技术}} $；钠电铝箔用量显著提升的 $ \underline{\text{鼎胜新材、万顺新材}} $；正、负极量
$ \underline{\text{帝领生公司如家百科技，据化新材，贝特瑞，各自}} $
| 正极（层氧+聚阴离子） | 正极（层氧+聚阴离子） | 电解液（六氟磷酸钠） | 电解液（六氟磷酸钠） | 钠电芯 | 钠电芯 |
|---|---|---|---|---|---|
| 容百科技 | 贝特瑞 | 多氟多 | 天赐材料 | 宁德时代 | 比亚迪 |
| 当升科技 | 龙蟠科技 | 永太科技 | 新宙邦 | 维科技术 | 华阳股份 |
| 中伟股份 | 柏林美 | 溶剂、添加剂兼容锂电体系六氟磷酸钠是核心变化集流体（铝箔） | 万顺新材 | 腾辉能源 | 传艺科技 |
| 振华新材 | 万润新能 | 溶剂、添加剂兼容锂电体系六氟磷酸钠是核心变化集流体（铝箔） | 万顺新材 | 储能电站 | 传艺科技 |
| 层氧能量密度高，聚焦动力聚阴循环寿命高，聚焦储能负极（硬碳、软碳） | 皇胜新材天山铝业负极使用铝箔，铝箔用量显著提升隔膜 | 神火股份 | 应用场景 | 商用车与启停电源A00级新能源汽车 | 传艺科技 |
| 圣泉集团 | 贝特瑞 | 神火股份 | 应用场景 | 商用车与启停电源A00级新能源汽车 | 传艺科技 |
| 元力股份 | 华阳股份 | 恩捷股份中材科技 | 星源材质美联新材 | 商用车与启停电源A00级新能源汽车 | 电动两轮车 |
| 翔丰华 | 杉杉股份 | 恩捷股份中材科技 | 星源材质美联新材 | 商用车与启停电源A00级新能源汽车 | 电动两轮车 |
| 硬碳主导，生物质基先行，煤 | 恒腾新材中体 | 天赐材料 | 美联新材 | 通信备电与基站 | 电动两轮车 |
①绝对值： $ \underline{\text{充矿能源煤化工盈利增厚绝对值最大}} $，毛利/归母净利预计分别增厚27.2/18.8亿元，或主因公司煤制甲醇、煤制油产能规模较大。其次是 $ \underline{\text{中煤能源}} $，毛利/归母净利预计分别
② 弹性：中国旭阳集团煤化工盈利弹性对整体业绩贡献最明显，由于2025年公司业绩较0.0亿元，测算2026年煤化工业绩有望增厚约9.0亿元，因此较2025年公司业绩有望带来1544%上行弹性。
产能规模更大的头部公司中，广汇能源和奔矿能源煤化工盈利弹性贡献同样显著，较2025年公司业绩分别有望带来40%和22%的上行弹性。
即便谨慎情形下（布油中枢80美元/桶），中国旭阳集团仍有384%煤化工盈利弹性贡献。而
公司业绩分别有望带来40%和22%的上行弹性。
即便谨慎情形下（布油中枢80美元/桶），中国旭阳集团仍有384%煤化工盈利弹性贡献。而兰花科创由于主要产品为尿素，受油价影响偏小且国内限价，因此不同情形下煤化工盈利弹性贡献都稳定在约6%-14%以内。
兰花科创由于主要产品为尿素，受油价影响偏小且国内限价，因此不同情形下煤化工盈利弹性贡献都稳定在约6%-14%以内。
| 中煤能源 | 中国神华 | 龙矿能源 | 广汇能源 | 中国旭阳 | 淮北矿业 | 山西焦化 | 陕西黑猫 | 金能科技 | 兰花科创 | 美华能源 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025A(E) 毛利（亿元） | 2025A(E) 毛利（亿元） | 2025A(E) 毛利（亿元） | 2025A(E) 毛利（亿元） | 2025A(E) 毛利（亿元） | 2025A(E) 毛利（亿元） | 2025A(E) 毛利（亿元） | 2025A(E) 毛利（亿元） | 2025A(E) 毛利（亿元） | 2025A(E) 毛利（亿元） | 2025A(E) 毛利（亿元） |
| 化工业务 | 26.9 | 4.1 | 63.9 | 13.3 | 8.1 | 19.7 | 0.2 | 9.3 | 1.3 | -0.8 |
| 公司总体 | 407.0 | 1,034.5 | 425.2 | 54.2 | 30.6 | 75.8 | -6.6 | -3.4 | 3.6 | 16.1 |
| 化工业务占比 | 7% | 0.4% | 15% | 25% | 26% | 26% | - | - | 36% | -5% |
| 2025A(E) 归母净利润（亿元） | 2025A(E) 归母净利润（亿元） | 2025A(E) 归母净利润（亿元） | 2025A(E) 归母净利润（亿元） | 2025A(E) 归母净利润（亿元） | 2025A(E) 归母净利润（亿元） | 2025A(E) 归母净利润（亿元） | 2025A(E) 归母净利润（亿元） | 2025A(E) 归母净利润（亿元） | 2025A(E) 归母净利润（亿元） | 2025A(E) 归母净利润（亿元） |
| 化工业务 | 4.5 | -1.6 | 12.5 | 6.4 | -2.3 | 3.8 | -1.2 | 4.6 | -2.1 | -4.6 |
| 公司总体 | 178.8 | 528.5 | 83.8 | 14.0 | 0.6 | 15.1 | 0.8 | -11.4 | 0.2 | -5.0 |
| 化工业务占比 | 3% | -0.3% | 15% | 46% | -398% | 25% | -152% | - | -935% | - |
| 情景1（中性）：按照2601实际均价1/4+最新价格3/4年化 | 情景1（中性）：按照2601实际均价1/4+最新价格3/4年化 | 情景1（中性）：按照2601实际均价1/4+最新价格3/4年化 | 情景1（中性）：按照2601实际均价1/4+最新价格3/4年化 | 情景1（中性）：按照2601实际均价1/4+最新价格3/4年化 | 情景1（中性）：按照2601实际均价1/4+最新价格3/4年化 | 情景1（中性）：按照2601实际均价1/4+最新价格3/4年化 | 情景1（中性）：按照2601实际均价1/4+最新价格3/4年化 | 情景1（中性）：按照2601实际均价1/4+最新价格3/4年化 | 情景1（中性）：按照2601实际均价1/4+最新价格3/4年化 | 情景1（中性）：按照2601实际均价1/4+最新价格3/4年化 |
| 煤化工盈利增厚（亿元） | 煤化工盈利增厚（亿元） | 中国神华 | 龙矿能源 | 广汇能源 | 中国旭阳 | 淮北矿业 | 山西焦化 | 陕西黑猫 | 金能科技 | 兰花科创 |
| 毛利 | 22.6 | 11.7 | 27.2 | 7.5 | 14.0 | 3.9 | 0.3 | 2.5 | 1.2 | 0.4 |
| 归母净利润 | 16.5 | 8.8 | 18.8 | 5.6 | 9.0 | 2.8 | 0.2 | 1.5 | 0.9 | 0.3 |
| 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） |
| 毛利 | 6% | 1% | 6% | 14% | 46% | 5% | 5% | 73% | 34% | 2% |
| 归母净利润 | 9% | 2% | 22% | 40% | 154% | 18% | 24% | 13% | 418% | 6% |
| 情景2（乐观）：按照最新价格年化 | 情景2（乐观）：按照最新价格年化 | 情景2（乐观）：按照最新价格年化 | 情景2（乐观）：按照最新价格年化 | 情景2（乐观）：按照最新价格年化 | 情景2（乐观）：按照最新价格年化 | 情景2（乐观）：按照最新价格年化 | 情景2（乐观）：按照最新价格年化 | 情景2（乐观）：按照最新价格年化 | 情景2（乐观）：按照最新价格年化 | 情景2（乐观）：按照最新价格年化 |
| 煤化工盈利增厚（亿元） | 煤化工盈利增厚（亿元） | 中国神华 | 龙矿能源 | 广汇能源 | 中国旭阳 | 淮北矿业 | 山西焦化 | 陕西黑猫 | 金能科技 | 兰花科创 |
| 毛利 | 29.2 | 14.8 | 41.1 | 9.9 | 19.3 | 4.9 | 0.75 | 3.7 | 2.8 | 0.6 |
| 归母净利润 | 21.3 | 11.1 | 28.4 | 7.4 | 12.3 | 3.5 | 0.42 | 2.2 | 2.1 | 0.4 |
| 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） |
| 毛利 | 7% | 1% | 10% | 18% | 63% | 6% | 11% | 107% | 79% | 3% |
| 归母净利润 | 12% | 2% | 34% | 53% | 212% | 23% | 52% | 19% | 970% | 8% |
| 情景3（谨慎）：按照布油价格约80美元/桶 | 情景3（谨慎）：按照布油价格约80美元/桶 | 情景3（谨慎）：按照布油价格约80美元/桶 | 情景3（谨慎）：按照布油价格约80美元/桶 | 情景3（谨慎）：按照布油价格约80美元/桶 | 情景3（谨慎）：按照布油价格约80美元/桶 | 情景3（谨慎）：按照布油价格约80美元/桶 | 情景3（谨慎）：按照布油价格约80美元/桶 | 情景3（谨慎）：按照布油价格约80美元/桶 | 情景3（谨慎）：按照布油价格约80美元/桶 | 情景3（谨慎）：按照布油价格约80美元/桶 |
| 煤化工盈利增厚（亿元） | 煤化工盈利增厚（亿元） | 中国神华 | 龙矿能源 | 广汇能源 | 中国旭阳 | 淮北矿业 | 山西焦化 | 陕西黑猫 | 金能科技 | 兰花科创 |
| 毛利 | 1.5 | 2.4 | -8.5 | 1.1 | 3.5 | 1.3 | -0.50 | -1.8 | -0.4 | 0.9 |
| 归母净利润 | 1.1 | 1.8 | -5.8 | 0.8 | 2.2 | 0.9 | -0.28 | -1.0 | -0.3 | 0.7 |
| 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） | 煤化工盈利弹性贡献（%） |
| 毛利 | 0% | 0% | -2% | 2% | 11% | 2% | -7% | -52% | -12% | 6% |
| 归母净利润 | 1% | 0% | -7% | 6% | 384% | 6% | -34% | -9% | -141% | 14% |
| 资料来源：Wind，钢联，公司公告，长江证券研究所 | 资料来源：Wind，钢联，公司公告，长江证券研究所 | 资料来源：Wind，钢联，公司公告，长江证券研究所 | 资料来源：Wind，钢联，公司公告，长江证券研究所 | 资料来源：Wind，钢联，公司公告，长江证券研究所 | 资料来源：Wind，钢联，公司公告，长江证券研究所 | 资料来源：Wind，钢联，公司公告，长江证券研究所 | 资料来源：Wind，钢联，公司公告，长江证券研究所 | 资料来源：Wind，钢联，公司公告，长江证券研究所 | 资料来源：Wind，钢联，公司公告，长江证券研究所 | 资料来源：Wind，钢联，公司公告，长江证券研究所 |
AI驱动量价齐升，钻针需求呈乘法级爆发。AI服务器钻针消耗量达普价格端，产品结构升级持续推升ASP，≤0.1mm超微径钻针单价约为☎认证周期长达6-12个月，供应商粘性极高。国内龙头厂商鼎泰高科、☎化与高端化双轮驱动。
钻针是用于印制电路板钻孔的精密切削工具，藉由贯穿电路板层与层间的
路，使电路板上各电子零件得以连通串接。作为PCB制造过程中的关键耗
接决定钻孔工序的良率与PCB产品的信号传输性能，PCB生产商通常采取
认证制度，认证周期长达6–12个月，以确保供应链的稳定性与品质可控
约6000孔；面向AI服务器HDI载板的微钻寿命进一步缩短至约2000具数十万孔的使用周期。这种快速损耗特性形成了刚性、高频、永续针成为PCB制造环节中景气度传导最直接、无库存周期困扰的关键细
器单台钻针消耗量约为普通服务器的13.5-195倍，量的逻辑高度确
升级驱动钻针需求呈现“量价利”三重通胀——钻孔数量较原来增加了
“钻孔数从3000孔衰减至100-800孔（寿命下降70%-97%）、高附加值
设钻工艺使单孔耗针量从1提升至3-5（消耗量倍增），最终使单台AI
通服务器大幅增加。
I方向升级，孔径缩小趋势明确，≤0.1mm超微径钻针需求快速增长。当前♀1.4元/支，而据QYReasearch数据，2024年PCB微钻头（＜0.1mm）全♀3.5美元/支，折合人民币约25元/支，约为普通标准钻针的近20倍。
行业竞争格局方面，从区域分布来看，全球PCB钻针主要生产地集中在中国大陆、日本及中国台湾地区，伴随全球PCB产能持续向国内转移，中国已成为全球PCB产量最大、同时也是钻针最主要的生产基地；2025年上半年，鼎泰高科、金洲精工分别以28.9%、20.8%的份额位
- 全球PCB产能持续向国内转移，中国已成为全球PCB产量最大、同时也是主要的生产基地；2025年上半年，鼎泰高科、金洲精工分别以28.9%、20.8%的份额位居全球前两位，领先于日本佑能、中国台湾尖点科技等厂商。
其机械钻孔稳定性可媲美激光工艺，技术积淀深厚。佑能2025年上半年全球市占率约10.8%，虽份额较2020年的14%有所下滑，但在0.03mm以下超微径钻针等极端规格产品上仍具技术优势。
国产）商完成中低端替代后，正向高端市场发起攻坚。鼎泰高科通过“设备自研+深层突破”双轮驱动，已实现0.01mm超细钻针量产，依托自研的多站式PCB板微钻针加工机，其将进口设备成本降至1/3，生产效率大幅提升。
实现与日系同台竞争，并凭借成本优势占据市场主动。
关注受益本轮AI高景气的全球PCB钻针龙头供应商及高端数控刀具及材料厂商 $ \underline{\text{中钨高新、鼎}} $
关注受益本轮AI高景气的全球PCB钻针龙头供应商及高端数控刀具及材料厂商 $ \underline{\text{中钨高新、鼎泰高科、欧科亿、新锐股份}} $等。
4、 $ \underline{\text{G5（业绩】}} $每期开期单日跳涨100%，全球蝶气拾机订单额倍，供给超底收账，同
在订单激增的推动下，美国能源设备制造及服务商GEVernova业绩超出市场预期，并上调全年指引，隔夜股价涨幅超13%.
▪联民生证券指出，25年全球燃气轮机订单是24年的2倍多，然而国际主要厂商产能都十分有限，供给紧张局面至少持续2-3年，在产能和交付周期上具有优势的中国燃气轮机企业出海有望加速。
生型燃气轮机）的核心优势在于其“快、轻、稳、可维护”的特性，成为填补电力缺口、满足数据中心等场景快速部署需求的关键解决方案。
| GE Vernova | LM5100(多平台组合核心机) | 效率 32–46%，启动 5–10分钟 | 航改核心玩家 |
|---|---|---|---|
| 航改燃机主力阵营 | NovaLTLM2500(同GE)LM6000(同GE)LM9000(GE90)LMS100(同GE)SGT-A05(T-56)西门子 | 5–140MW | 航改核心玩家 |
| 三菱动力罗尔斯·罗伊斯 ProEnergy | FT8(PW JT8)FT4000(PW4000)MT30(TRENT800) | 48MW | 航改燃机方案商 |
| 航改新进入者 | FTAI Power | 25MW | 航改新进入者 |
| 航改式产品 | MAN | THM1304 | 航改式 |
根统计，2025年全球航改型燃气轮机市场估值约为73亿美元，占燃气轮机总市场份额的41.06%，预计该市场将从2026年的82亿美元增长至2035年的215亿美元，期间年复合增长率达11.3%，增长势头强劲，2025年GEV等前五名厂商合计占据约40%的市场份额。
研报来源
1、中信建投，朱玥，S1440521100008，27年钠电平价放量无虞，碳酸锂涨价预期加速进程。2026年4月21日
4、国联民生，吴爽，S0590523110001，航改燃机：快速交付理想路径，整机出海价值重估。2026年4月22日
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