紫光股份机构调研简报

核心结论

紫光股份核心子公司新华三在AI算力基础设施领域已实现全栈商业化布局，其800G智算交换机、超节点产品及CPO（共封装光学）技术产品在市场中处于领先地位，并已实现批量交付。公司有望受益于AI算力建设与行业智能化升级的双重机遇。

关键信息

1. 财务表现：新华三2025年实现营业收入759.81亿元，同比增长37.96%；净利润31.51亿元，同比增长12.3%。
2. 增长驱动：国内政企业务收入大幅增长（同比增48.84%），主要得益于互联网厂商资本开支增加，带动了交换机、服务器需求爆发。
3. 产品进展：

• 超节点产品：UniPoDS80000系列已完成多个大型项目部署，支持32卡至1024卡不同规模算力。
• 网络产品：800G智算交换机、高密盒式交换机持续领跑市场。
• 前沿技术：基于自研CPO/NPO光引擎技术的产品已具备商业化交付能力；51.2T CPO硅光数据中心交换机已实现批量交付。
• 整机柜研发：基于国产GPU的32卡交换节点已可小批量发货；64卡/256卡节点正在调试中。

潜在影响

1. 市场地位巩固：公司在高端智算交换机、超节点等核心产品上的领先部署和商业化能力，有助于巩固其在AI算力基础设施市场的竞争优势。
2. 把握行业红利：其全栈AI能力体系（从底层基础设施到上层AI平台）使其能够更全面地捕捉AI算力基建与各行业智能化转型带来的市场机会。
3. 技术引领：在CPO、Scale-up整机柜等前沿技术的持续投入和成果落地，可能为其在未来技术竞争中赢得先机。

关注要点

1. 客户需求持续性：互联网厂商资本开支的增长趋势能否持续，将直接影响公司相关业务的增长动能。
2. 技术商业化进度：CPO产品、Scale-up整机柜等前沿技术从测试、小批量发货到大规模商业化的具体进展和客户接受度。
3. 竞争格局变化：在800G及以上高速率交换设备、AI集群解决方案领域面临的市场竞争情况。
4. 盈利能力：在收入高增长的同时，需关注净利润增速相对较低的原因及未来改善潜力。

关联个股

• 紫光股份 (文中提及的调研主体)

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说明：本简报基于提供的调研纪要进行整理。原文信息集中于公司产品技术进展和财务表现，对于市场竞争细节、具体客户构成、各业务线毛利率及未来详细财务指引等信息不足。投资者决策请以上市公司正式公告为准。

【机构调研】这家公司已在AI全栈实现商业化，超节点产品率先完成多个大型项目部署

风口研报

2026.04.23 12:51 星期四

调研要点：

①这家公司已在AI全栈实现商业化，800G智算交换机持续领跑市场，超节点产品率先完成多个大型项目部署；

②风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

紫光股份董事长等公司高管于4月15日接待多家机构电话调研，核心子公司新华三2025年实现营业收入759.81亿元，同比增长37.96%；净利润达到31.51亿元，同比增长12.3%。从新华三的收入构成来看，国内政企业务收入为658.46亿元，同比增长48.84%，主要受益于互联网厂商资本开支的增大，带来交换机、服务器需求的爆发。

2025年，公司发布了全互联的UniPoDS80000系列超节点产品，率先完成多个大型项目部署，可以满足从32卡到1024卡不同规模算力以及匹配国内外多种GPU异构算力的需求；800G智算交换机、高密盒式交换机等产品持续领跑市场；基于自研CPO/NPO光引擎技术的产品已具备商业化交付能力。

同时，公司重点推进CPO技术与Scale-up整机柜两大前沿技术方向研究。51.2T CPO硅光数据中心交换机产品融合核心技术优势，创新散热与智能无损网络设计，已完成与多家供应商的800G光模块、测试仪的互通验证，顺利通过数个战略客户的POC测试，并实现批量交付部署。

Scale-up整机柜研究稳步推进，基于国产头部GPU厂商方案的整机柜32卡交换节点已具备POC展示和小批量发货能力，并处于性能调优阶段；64卡/256卡交换节点已进入回板调试环节，相关端口已成功点亮。

国金证券分析师认为，公司已在AI全栈实现商业化，构筑了从底层数字基础设施、中层云与智能平台到上层AI平台的全栈赋能体系，有望充分享受AI算力基建与行业智能化升级的双重红利。

风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。