金融资讯简报

核心结论

1. 赛恩斯（688480）：公司业务正从环保治理向高附加值金属资源回收领域延伸。其与吉林紫金合作的铼酸铵生产线已成功产出高纯度产品，有望在2026-2027年贡献显著利润弹性。同时，公司的铜萃取剂业务通过国产替代，在海外市场取得突破，产能加速释放。
2. AI算力赛道：当前AI算力呈现“量价齐升”态势，下游应用需求旺盛，而供给端（从电力到GPU）短期内增速有限，导致算力租赁价格上涨。具备“重资产、低淘汰”（AI HALO）属性的云厂商、AIDC及算力租赁服务商迎来估值修复机会。

关键信息

关于赛恩斯（688480）

• 稀缺金属布局：铼是航空发动机、燃气轮机、商业航天等领域的关键战略金属，国内供给弹性小。公司通过技术积累，切入铼回收领域，与吉林紫金采用“资源+技术”合作模式，生产线已调试成功并产出高纯度铼酸铵。
• 材料业务突破：公司铜萃取剂产品打破了国际巨头垄断，实现国产替代。2025年上半年海外订单占比超过80%，展现出全球竞争力。7000吨/年产能正加速释放。
• 财务预测：国泰海通证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.10亿元、2.03亿元、3.00亿元，同比增长-39.2%、84.8%、47.8%。
• 风险提示：项目推进不及预期。

关于AI算力赛道

• 需求旺盛：国内日均Token调用量持续增长；海外如Anthropic因需求旺盛出现系统宕机，年化营收突破300亿美元。编程Agent（如ClaudeCode）和C端应用（如OpenClaw）的商业化突破是主要驱动因素。
• 供给受限：GPU（如英伟达Blackwell）交付周期拉长；中美两地数据中心电力审批趋严，并网电量短期难以快速提升。
• 价格上涨：H100一年期GPU租赁价格近期涨幅近40%；B300算力卡云租赁价格近期涨幅高达74%。
• 投资逻辑：供给紧张与需求增长共同推动算力价格上涨，使得拥有重资产、技术淘汰率相对较低的AI基础设施服务商价值重估。
• 风险提示：下游需求不及预期。

潜在影响

1. 若赛恩斯的铼回收技术顺利产业化，将提升我国在关键战略金属领域的自主保障能力，同时为公司打开全新的高成长赛道。
2. AI算力供需矛盾若持续，可能进一步推高算力成本，加速行业洗牌，资源向头部有资金和资源实力的企业集中。同时，算力成本的上升也可能传导至下游AI应用端。

关注要点

1. 赛恩斯铼回收项目的产能爬坡进度、实际产量及销售情况。
2. 铜萃取剂海外市场的订单可持续性及产能消化情况。
3. AI算力需求增长的持续性，特别是C端AI应用能否形成稳定商业模式。
4. AI算力供给端的改善信号，包括GPU供应链缓解情况及全球数据中心电力扩容进展。
5. 算力租赁价格走势，是判断行业景气度的重要指标。

关联个股

• 稀缺金属/环保资源化：赛恩斯（688480）。
• AI算力服务商（原文提及）：
• 算力租赁服务商：协创数据、宏景科技、中贝通信、利通电子。
• 云厂商/AIDC：优刻得-W、首都在线、并行科技、青云科技-U。
• 矿场转型AIDC（海外）：Iris Energy、Galaxy Digital等（原文列表，信息不足，仅作列示）。

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信息不足说明：

1. 原文中关于部分海外云厂商及矿场转型AIDC公司的具体业务进展、财务数据及与AI算力关联的详细分析信息不足。
2. 对于AI算力需求端的具体应用（如ClaudeCode、OpenClaw）的市场规模、用户增长等量化数据提供有限。
3. 报告中提及的部分个股（如协创数据、宏景科技等）在AI算力业务方面的具体布局、收入占比及技术细节信息不足。

【风口研报·公司】航空发动机+燃气轮机+商业航天的核心稀缺金属，这家公司生产线已完成调试并成功产出高纯度产品；AI算力量价齐升延续，当前供给端增速有限，AI HALO重资产服务商迎重估机会

风口研报

2026.04.21 17:44 星期二

《风口研报》今日导读

1、赛恩斯（688480）：①铼是先进航空发动机、燃气轮机、商业航天中的核心金属，供给几乎全部伴生于钼矿床中，品位很低且伴生情况复杂，国内铼供给弹性较小，兼具稀缺性与高价格弹性；②公司与吉林紫金合作建设的铼酸铵生产线已完成调试并成功产出高纯度产品，随着工艺的彻底打通和产能的逐步落地，铼回收业务可能在2026-2027年为公司贡献客观的利润弹性；③铜萃取剂作为湿法炼铜的工艺核心药剂，长期被国际巨头垄断，公司7000吨/年的产能正处于加速释放期，2025年上半年海外订单占比超80%，展现出强劲的全球竞争力；④国泰海通证券徐强预计公司2025-2027年实现归母净利润1.10/2.03/3.00亿元，同比增长-39.2%/84.8%/47.8%，对应PE分别为73.91/40.00/27.05倍；⑤风险提示：项目推进不及预期。

2、算力租赁服务商（协创数据、宏景科技）：①当前AI算力量价齐升，我国日均Token调用量超过140万亿，相比2025年底的100万亿，三个月时间又增长了40%多；②Neocloud订单与AI算力强势强劲背后的原因为，编程AgentClaudeCode商业化能力突出，OpenClaw掀“养虾热”，大模型在C端商业化上终于取得突破；③供给端AI算力从电网到GPU短时间内增速有限，AI算力现涨价潮，海外H100、B300租赁价格上涨；③国盛证券宋嘉吉认为，AIHALO（重资产、低淘汰）服务商迎估值修复机会，包括云厂商、AIDC、算力租赁服务商等；④风险提示：下游需求不及预期。

主题一

航空发动机+燃气轮机+商业航天的核心稀缺金属，这家公司生产线已完成调试并成功产出高纯度产品，有望打开新的成长空间和估值弹性

锇是先进航空发动机、燃气轮机、商业航天中的核心金属，供给几乎全部伴生于钼（铜钼）矿床中，品位很低且伴生情况复杂，国内供给弹性较小。

国泰海通证券徐强最新覆盖赛恩斯，公司深耕矿山-选矿-冶炼链条的重金属污染治理，并利用其在多金属综合回收领域的技术积累，将业务边界扩展至高附加值新材料原料领域。公司与吉林紫金合作建设运营铼酸铵生产线，有望为公司打开新的成长空间和估值弹性。

此外，产能释放与业务结构优化是公司的核心驱动力。铜萃取剂作为湿法炼铜的工艺核心药剂，长期被国际巨头垄断，公司通过国产替代已在海外市场取得突破，2025年上半年海外订单占比超80%，展现出强劲的全球竞争力。

徐强预计公司2025-2027年实现归母净利润1.10/2.03/3.00亿元，同比增长-39.2%/84.8%/47.8%，对应PE分别为73.91/40.00/27.05倍。

、铼回收打开成长空间，向资源化高端延伸

铼作为典型的稀散战略金属，地壳丰度极低，广泛应用于航空航天的高温合金（占比约80%）及石油重整催化剂。由于其供给弹性极弱，兼具稀缺性与高价格弹性。公司在铼的富集工艺方面已取得重要进展，技术路线已覆盖铜、铅、锌、钼等多金属的综合回收。

图 8: 全球铼用途占比

数据来源：USGS、国泰海通证券研究

在商业模式上，公司与吉林紫金采取了“资源端+技术端”的联合开发模式。公司负责生产线建设与运营，双方根据销售金额进行分成。目前，吉林合作项目已产出高纯度铼酸铵产品，中试实验显示回收率较高且生产效果重现性好。

随着工艺的彻底打通和产能的逐步落地，铼回收业务可能在2026-2027年为公司贡献客观的利润弹性。分析师认为，此举意味着公司正由环保治理延伸至高附加值的金属资源回收领域，具有里程碑意义。

二、材料业务加速扩张，铜萃取剂与硫化钠贡献增量

全资子公司龙立化学的铜萃取剂产品已成功打破巴斯夫、索尔维等国际巨头的长期垄断，实现了核心药剂的国产替代。2025年5月扩产后，公司7000吨/年的产能正处于加速释放期。

图 7: 公司主要的铜萃取剂产品 ZJ988

数据来源：Wind、龙立化学公司网站、国泰海通证券研究

2025年上半年，公司铜萃取剂的总签单量同比增长39%，新客户订单占比超过50%。特别是在海外市场，公司凭借定制化的复配设计能力，海外客户订单占比已超80%，显示出极强的全球扩张潜力。

同时，公司拟投资2.1亿元建设年产6万吨的高纯硫化钠项目。硫化钠作为特种工程塑料聚苯硫醚（PPS）的关键原料，其纯度直接影响性能。公司通过污酸资源化技术切入这一高附加值领域，预计将有效降低采购成本，提升公司的整体毛利率水平。

主题二

AI HALO

国盛证券宋嘉吉跟踪AI算力赛道，认为当前AI算力量价齐升，AIDC、算力租赁受益。

今年3月，我国日均Token调用量超过140万亿，相比2025年底的100万亿，三个月日

海外来看，4月Anthropic由于用户空前需求，截至目前已出现7次系统性宕机；年化营收已经突破300亿美元，比2025年底的

Neocloud订单与AI算力涨势强劲背后的原因：编程AgentClaudeCode商业化能力突出，OpenClaw掀“养虾热”，大模型在C端商业化上终于取得突破。

从AI算力的供给端看，市场此前担心，CoreWeave、Oracle云等Capex投入过多，财务回报前景恐欠佳，然而，伴随着ClaudeCode、OpenClaw、Minimax2.7等掀起的大模型与Agent热潮，GPU租赁价格上升、CoreWeave获多笔大单，此类AI HALO（HeavyAssets，LowObsolescence，重资产、低淘汰）服务商迎估值修复机会。

AIHalo资产迎估值修复机遇，关注

新云：Coreweave、Nebius、DigitalOcean等；

AIDC：上游比特币矿场转型而来的AIDC有望持续受益。

算力租赁服务商：建议关注协创数据、宏景科技、中贝通信、利通电子等。

H100租赁价格上涨。根据SemiAnalysis，H100一年期GPU租赁合同的价格已从2025年10月的低点1.7美元/小时/GPU飙升至2026年3月的2.35美元/小时/GPU，涨幅近40%。

B300租赁价格上涨。B300算力卡的云租赁价格也出现显著上涨，根据GetDeploying，2025年12月8日均价5.68美元/小时，2026年4月13日上涨到了9.87美元/小时，涨幅高达74%。

二、供给端：AI算力从电网到GPU短时间内增速有限

GPU侧：截至4月2日，根据SemiAnalysis，英伟达Blackwell新一代产品交付周期拉长至六、七月份。

电力侧：美国得州电力可靠性委员会（ERCOT）等电力运营机构提高了并网审批门槛，更倾向于给资金实力强的机构更多电网额度。而中国AIDC电力由发改委审批，短时间内也无法提升。当前已经开始“缩圈”，龙头效应显现。AIDC并网电量短期难以迅速提升，存量电力有望受益。

风口研报
提前挖掘“超预期”，捕捉下一个市场“风口”
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