上海瀚讯投资简报

核心结论

基金经理邹承原管理的南方军工改革灵活配置混合基金，其第七大持仓股为上海瀚讯。该公司是国内专网宽带移动通信及低轨卫星通信领域的领军企业，已形成从芯片到系统的全产业链布局，并深度参与“千帆星座”（G60星座）建设，业务增长与国家卫星互联网战略深度绑定，具备明确的长期成长潜力。

关键信息

1. 基金持仓：上海瀚讯为南方军工改革灵活配置混合基金（基金经理邹承原）的第七大持仓股，持仓占比为4.83%（截至2025年年报）。
2. 主营业务：公司专注于专网4G/5G通信装备的研制、生产和系统解决方案，产品覆盖“芯片-模块-终端-基站-系统”全产业链，在军用宽带移动通信领域技术、产品及市场占有率领先。
3. 商业航天布局：公司是低轨卫星通信领域的重要参与者，作为G60星座通信分系统承研单位，负责研制并提供卫星通信载荷、终端等关键设备。2024年，其第一、第二大客户（上海垣信、格思航天）贡献收入占比达42.9%。
4. 近期动态：2025年4月，公司与上海迪爱思联合中标上海垣信一体化信关站系统采购项目（120套），若按50%份额计算，合同金额约1.5亿元。公司宽带载荷产品已进入批产阶段。
5. 券商观点：湘财证券认为，公司是稀缺的天地一体化通信解决方案领军者，短期业绩有军用订单支撑，中长期将直接受益于国家卫星互联网星座的密集建设，成长确定性强。

潜在影响

1. 业绩驱动：公司在军用通信领域持续获得订单（如无人分队项目、轻量化背负设备等），为短期业绩提供支撑。同时，随着“星网”、“千帆”等低轨卫星星座进入密集组网期，公司在卫星通信载荷、信关站等核心环节的业务有望迎来爆发式增长。
2. 战略价值：公司凭借全产业链自主可控能力及在卫星互联网关键环节的深度参与，其技术卡位和供应商地位符合国家战略方向，长期发展空间广阔。
3. 客户集中度：公司收入对前两大客户（尤其是上海垣信）依赖度较高（2024年合计占42.9%），客户集中度风险需关注。

关注要点

1. 订单落地情况：关注已中标的信关站系统等项目后续的合同签订与执行进度，以及军用通信领域新订单的获取情况。
2. 星座建设进度：跟踪“千帆星座”等国家低轨卫星互联网项目的组网发射节奏，这直接影响公司卫星通信业务的放量时间。
3. 技术研发与量产：关注公司星上载荷、终端等产品的在轨验证结果、批产能力及成本控制情况。
4. 客户拓展：观察公司能否在保持与上海垣信等核心客户合作的同时，拓展新的商业航天或行业客户，以降低单一客户依赖风险。
5. 信息不足提示：原文未提供公司具体的财务预测数据（如营收、利润增长预期）、估值水平以及卫星互联网业务具体的盈利模式与毛利率信息。

关联个股

上海瀚讯

【大佬持仓跟踪】商业航天+卫星导航，拥有星上组网、地面宽带等关键技术，深度参与干帆星座建设，上海垣信为第一大客户，这家公司形成芯片到系统全产业链布局

电报解读

2026.04.21 11:44 星期二

邹承原自2021年4月任南方军工改革灵活配置混合基金经理。该基金2025年年报显示，其第七大持仓股为上海瀚讯，股票持仓占比为4.83%。

持仓公司解析

· 上海瀚讯

1、形成芯片到系统全产业链布局，专网宽带移动通信多项指标地位领先

公司主要以专网 4G/5G 通信装备的研制、生产和售后服务为主，专注于陆、海、空、天领域行业用户的行业应用，提供专网宽带移动通信系统的设备及整体解决方案。公司产品覆盖专网宽带通信芯片、通信模块、终端、基站、应用系统等，已形成了“芯片-模块-终端-基站-系统”的全产业链布局，实现了研发生产自主可控，并多次在客户宽带移动通信项目的评比中位列性能第一。在专网宽带移动通信领域，公司在技术储备、产品化能力、型号装备数量和市场占有率方面都处于领先地位。

2025年，公司继续深耕于有无人通信及末端通信领域，中标某无人分队项目，提供的5G及自组网设备为该项目的主要通信手段；为某队研制的轻量化背负设备，持续取得订单；为某控制平台研制的自主网设备，顺利转入定型试验阶段，有望在明年取得批量订货；承研的某地面保障系统通信设备，已随系统进入调试阶段，在空地传输上形成了良好的示范及推广效应；中标多个新型车辆通信配套任务，即将取得的几百套设备的订单；完成某重要试点项目的无线宽带基站固定建设，构建机、固、升空立体化场景下的宽带通信系统，将数字相控阵技术原理设计转化为现实产品。

2、深度参与干帆星座建设，上海垣信为第一大客户

公司在低轨卫星领域先发布局，积极参与低轨卫星星座建设，探索5G融合技术与空天一体化网络应用；拥有相控阵天线研制、卫星载荷研制等核心技术能力，在星上宽带通信交换组网、星上宽带通信协议及基带信号处理、地面信关站的宽带通信管理软件等关键技术上，进一步定制开发自研模块，利用自动化产线进一步压缩成本，聚焦小型化、低功耗产品，技术团队是国内首个采用参与实际设备完成低轨卫星组网地面验证，在相关领域中技术优势明显。作为国内首个采用参与实际设备完成低轨卫星组网地面验证经历的团队，围绕空间段、地面段、用户端进行全链条的通信设备研制布局，以整个通信分系统作为对象组织交付验证，立足为客户提供系统级交付服务体验，提高可靠性与降本迭代效率。

公司深度参与千帆星座建设，是G60星座通信分系统承研单位，负责该星座通信分系统的保障与支撑，研制并供给相关卫星通信载荷、卫星通信终端等关键通信设备。2024年，公司前两大客户上海垣信、格思航天分别实现收入0.78、0.73亿元，占公司总收入达42.9%。

根据公开招标结果显示，2025年4月，公司与上海迪爱思中标上海垣信一体化信关站系统采购项目，包括信关站系统120套，单价约249.7万元/套，若分别按50%份额计算，则合同金额分别约1.5亿元。此前，公司已完成地基基站、测试终端产品交付，宽带载荷产品正式进入批产阶段，在轨验证平台、地基基站模拟器、多终端模拟器等在轨验证与测试保障设备研制投产。

3、券商观点

湘财证券研报认为，公司是国内稀缺的天地一体化通信解决方案领军者，正迎来明确的成长双击。短期来看，其扎实的财务表现与持续获得的军用订单已验证其技术转化能力与业绩弹性。中长期而言，公司构建的“芯片-模块-终端-基站-系统”全产业链闭环能力与深厚专利壁垒，使其成为国家卫星互联网核心建设阶段中不可或缺的供应商。随着中国“星网”、“千帆”等超大规模星座进入密集组网期，万亿级市场正式启动，公司凭借在低轨卫星通信载荷、信关站及终端等核心环节已验证的领先实力，以及与上海垣信卫星等产业链伙伴的深度协同，其业务增长将直接绑定国家战略需求，稀缺卡位明确，具备极高的长期成长确定性与市值空间。

以上信息是财联社由公司研报、公告、机构调研等公开信息综合整理，仅供投资者参考，不作为投资建议。

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