金融资讯简报

核心结论

1. 商业航天迎来高景气周期：中国液体火箭正向大运力快速迭代，政策监管与任务规划密集落地，行业具备宏观战略、中观数量通胀及微观产能扩张三大核心逻辑，产业链有望实现戴维斯双击。
2. 涤纶长丝行业景气回升：新凤鸣等龙头企业显示终端需求持续修复，库存去化明显，预计未来几年业绩将改善，行业估值处于低位。
3. 宏观环境复杂多变：国内强调能源安全与内需扩大，国际方面涉及中欧网络安全博弈及美伊关系动态，需关注地缘政治对供应链的影响。

关键信息

宏观大事

• 外交动态：国家主席习近平同沙特王储兼首相穆罕默德通电话；美国总统特朗普表示若谈判突破愿同伊朗高级别领导人会面。
• 政策导向：国务院专题学习统筹能源安全和绿色低碳转型；发改委提出积极扩大国内有效需求，推动产业园区规范发展。
• 贸易立场：商务部对欧盟《网络安全法》修订草案表达严正关切和正式立场。

行业聚焦：商业航天

• 政策与任务：国家航天局召开安全监管会议，明确 2026 年航天任务密集实施，包括天问二号小行星探测、神舟二十三号载人飞船任务及多型重复使用火箭飞行验证。
• 海外对标：SpaceX“星舰 V3"飞行器上级段完成全时静态点火测试。
• 投资逻辑：华福证券分析师指出，强大运力是战略高点（类比 GPU），五年内火箭数量追赶是必定趋势，上市公司融资扩产将拉动全产业链进入产能扩张阶段。

公司分析：新凤鸣（603225）

• 经营业绩：2025 年营业总收入 715.57 亿元（同比+6.7%），归母净利润 10.18 亿元（同比 -7.4%）。2025 年 Q4 营收环比增加 10.9%，呈现回暖态势。
• 行业数据：2025 年涤纶长丝累计表观消费量 3602 万吨（同比+6.0%）；POY 库存天数均值降至 16.7 天（同比减少 3.9 天），产销情况向好。
• 盈利预测：国联民生证券预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 30 亿、48 亿、56 亿元，对应 PE 为 9/6/5 倍。
• 风险提示：油价大幅波动、终端需求恢复不及预期、地缘政治风险。

> 注：原文中包含部分财务对比表格数据存在乱码及字符错误（如出现藏文字符及表头混乱），导致具体的历史财务指标对比数据（如 EPS、ROE 具体数值）无法准确提取，此处以文本描述中的预测数据为准。

潜在影响

• 资本市场：商业航天板块可能因政策利好及产能扩张预期获得估值提升，特别是具备核心零部件供应能力的企业。
• 纺织化纤：随着库存去化和需求修复，涤纶长丝行业利润空间有望打开，利好头部企业业绩释放。
• 能源与科技：能源安全与绿色转型的统筹学习可能加速新能源及相关基础设施的投资布局；网络安全法规博弈可能影响跨国科技企业合规成本。

关注要点

1. 航天发射频率：密切关注 2026 年中国航天实际发射任务进度及重复使用火箭验证结果。
2. 原油价格波动：作为涤纶长丝上游原料，油价走势直接影响新凤鸣等企业的成本控制。
3. 下游消费复苏：跟踪纺织服装等终端需求的实际恢复情况，验证行业景气度回升的持续性。
4. 国际关系进展：关注中欧网络安全谈判及美伊对话进展，评估其对出口型企业及供应链的潜在扰动。

关联个股

• 新凤鸣（603225）：涤纶长丝龙头，近期涨幅 +0.36%。
• 广联航空：商业航天产业链标的，近期涨幅 +11.53%。
• 飞沃科技：商业航天产业链标的，近期涨幅 +5.69%。
• 昊志机电：商业航天产业链标的，近期涨幅 +5.31%。

【研选】中国液体火箭向大运力快速迭代已拉开序幕，分析师看好相关行业的三大核心逻辑；涤纶长丝消费需求持续修复，行业景气预期回升

2026 04 21 07:05 翌期二

研选

【研选·大事件——读懂大市】

1、4月20日下午，国家主席习近平应约同沙特王储兼首相穆罕默德通电话。

2、国务院20日以“统筹能源安全和绿色低碳转型，加快建设新型能源体系”为主题，进行第十九次专题学习。

3、国家发展改革委：积极扩大国内有效需求，加快培育壮大新动能，推动产业园区规范发展。

4、商务部：中方对欧盟《网络安全法》修订草案表达严正关切和正式立场。

5、美国总统特朗普20日称，若谈判取得突破性进展，他愿同伊朗高级别领导人会面。

【研选·行业】

商业航天|中国液体火箭向大运力快速迭代已拉开序幕，分析师看好相关行业的三大核心逻辑

4月14日，国家航天局在京召开商业航天安全监管会议。会议指出，习近平总书记高度重视商业航天发展，为商业航天高质量发展指明了前进方向，提供了根本遵循。4月17日，国家航天局相关负责人表明，2026年中国航天任务继续密集实施：天问二号将接近目标小行星，开展近距离探测；载人航天工程将实施神舟二十三号等载人飞船任务；多型重复使用火箭将开展飞行验证；商业航天将以高水平安全保障高质量发展。

海外方面，4月16日，SpaceX对“星舰V3”飞行器(该飞行器将执行第12次飞行测试任务)的上级段进行了全时静态点火测试。

华福证券马卓群为，中国液体火箭向大运力快速迭代已拉开序幕，具备三大核心逻辑：

宏观：强大的运力是大国必争之战略高点（类比GPU）；

中观：客观差距奠定火箭数量通胀逻辑，火箭数量正大力追赶（五年之内为必定趋势）；

微观：火箭公司上市融资扩产拉动全产业链进入产能扩张阶段，实现PE与EPS的戴维斯双击。

马卓群看好国内火箭产业链公司，如飞沃科技、广联航空、昊志机电等。

风险提示：行业需求恢复进度不及预期等。

【研选·公司】

新凤鸣|涤纶长丝消费需求持续修复，行业景气预期回升

①公司概况：新凤鸣2025年实现营业总收入715.57亿元，同比增加6.7%，实现归母净利润10.18亿元，同比减少7.4%，其中，2025年Q4实现营业总收入200.14亿元，同比增加11.9%，环比增加10.9%；

②看好理由：国联民生证券许隽逸看好公司有望在终端需求稳中有升的情况下获得业绩改善；

2025年全年涤纶长丝累计表观消费量为3602万吨，同比增加6.0%，涤纶长丝消费需求持续修复；

与此同时，涤纶长丝库存有所去库，以POY为例，2025年库存天数均值为16.7天，同比减少3.9天，涤纶长丝行业产销情况持续向好，如果下游消费需求继续改善，涤纶长丝景气有望回升；

③投资建议：许隽逸预计公司2026-28年归母净利润30/48/56亿元，对应PE为9/6/5倍；

昕凤鸣-603225-（预测2026年报）

营业收入(万元)

置业成本(万元)

营业利润(万元)

ཁང་ཁྱབ་ཡོད

净利润(万元)

④风险提示：油价单向大幅波动风险；终端需求恢复不及预期风险；地缘政治风险。

༢༡༠༢ལོ།་༢༡༠༢ལོ

母级收益(EPS)(元)

ROE(96)

市酸(PE)

འགྲན་བུ་(PB)

EV/EBITDA

每级亚管现金流(元)

关联个股

同级净资产(元)

资产负债审(96)

总资产周转率(次)

渝阳镇(96)

毛利单(96)

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