金融资讯简报：PCB、化纤、钠电池与 CPU 行业深度分析

核心结论

本次研报聚焦四大高景气赛道，认为当前处于多重利好共振期。PCB 设备受益于资本开支复苏与技术迭代；化纤行业库存见底，补库周期临近；钠电池凭借成本优势有望在储能及轻型动力领域快速渗透；AI 智能体时代将显著提升数据中心对 CPU 的需求比例。整体来看，国产替代、成本下降及技术突破是贯穿各板块的核心逻辑。

关键信息

1. PCB 设备：三重共振期开启

• 周期特征：处于“Capex 周期复苏 + 技术代际演进 + 国产化率突破”的三重共振期。
• 投资占比：高端 PCB 产线因工艺精度要求极高，设备投资占比已提升至 60% 以上。
• 资本开支：受 AI 服务器、先进封装驱动，国内 PCB 大厂 2026 年资本开支计划呈现跳增态势，远超 2025 年实际水平。
• 技术升级：
• 钻孔工艺向微径化演进，驱动激光钻机需求。
• 曝光工艺由传统菲林向 LDI（激光直接成像）转型，单台设备价值量显著提升。
• 电镀工艺向 VCP（水平连续电镀）升级，需具备高纵横比盲孔填孔能力。
• 耗材逻辑：加工工序增加（如“一孔一针”变“一孔三针”），且部分板厂为保证良率规定钻针钝化不得重磨，推升消耗量。

2. 化纤行业：库存低位，补库在即

• 库存现状：织布企业布匹库存位于历史最低水平，涤纶长丝库存也处于较低水平。截至 4 月 17 日，坯布、涤纶长丝库存天数分别位于 2018 年以来极低分位数。
• 供需格局：预计 2026 年化纤产品供需格局持续改善。若下游补库需求到来，价格上涨弹性充足。
• 外部因素：受干旱天气扰动棉花产量带动美棉价格上涨，有望进一步推动化纤产品需求增长及价格上涨。
• 时间节点：后续 5 月中旬前终端订单下达，织布企业有望迎来对化纤原料的补库周期。

3. 钠电池：成本优势显著，商业化元年

• 成本对比：规模化后，钠电池成本仅为锂电池的一半。预计在 2026-2027 年迎来经济性平衡点，长期成本有望降至 0.2-0.3 元/Wh。
• 性能特点：能量密度相对偏低（<200Wh/kg），但具备优异的低温性能（-40℃至 +80℃）、倍率性能和安全性。
• 渗透率预测：预计 2030 年规模有望超 540GWh，渗透率有望突破 30%。
• 应用场景：重点布局启停电源、两轮车、乘用车和储能领域。比亚迪宣称储能发展必须用钠，钠电池循环寿命可达 2 万次。
• 产业链进展：
• 正极材料：聚阴离子体系成本优势更强，层状氧化物体系用于动力领域。
• 集流体：正负极均可使用铝箔，相比锂电池铜箔用量翻倍，且无需担心合金化反应。
• 项目落地：多个百兆瓦时级钠电储能项目已并网或竣工验收。

4. CPU：AI 智能体时代需求重构

• 配比变化：当前 AI 数据中心 CPU 与 GPU 配比约为 1:4 至 1:8，在智能体 AI 时代，这一比例预计将演变至 1:1 至 1:2。
• 定价趋势：英特尔计划展开多次调价，此前已上调入门级和旧款 CPU 定价，AMD 亦计划跟随提高消费级 CPU 定价。
• 技术演进：Arm 宣布推出首款自研 CPU 产品，终结纯授权商历史。
• 瓶颈逻辑：随着 AI 工作负载向复杂智能体演进，若 CPU 处理能力不足会导致昂贵的 GPU 资源闲置浪费。

潜在影响

• 设备厂商受益：PCB 高阶设备及耗材厂商将优先并超量受益，ASP（平均售价）有望提升。
• 价格弹性释放：化纤行业在低库存背景下，一旦需求回暖，产品价格可能出现较大幅度上涨。
• 能源结构优化：钠电池的大规模应用将降低对锂资源的依赖，增强储能系统的经济性和稳定性，特别是在极寒地区及数据中心备电场景。
• 算力架构调整：数据中心建设将更加注重 CPU 与 GPU 的均衡配置，CPU 供应商的市场空间有望扩大，可能复制内存涨价行情。

关注要点

• PCB 端：关注国内 PCB 大厂 2026 年资本开支的实际执行情况，以及 LDI、VCP 等高端设备的订单落地情况。
• 化纤端：密切关注 5 月中旬终端订单下达情况及织布企业开机率变化，跟踪棉花价格走势对化纤需求的传导。
• 钠电池端：关注 2026-2027 年钠电池单 Wh 成本是否如期降至 0.3-0.4 元区间，以及头部企业在储能领域的实际装机量。
• CPU 端：跟踪英特尔及 AMD 的调价幅度及市场接受度，关注国产 CPU 在 AI 服务器中的适配进度。

关联个股

注：以下个股基于原文提及，不构成投资建议。

PCB 设备及耗材

• 新锐股份
• 鼎泰高科
• 四方达

化纤行业

• 涤纶长丝：桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化
• 粘胶短纤：三友化工、新乡化纤、中泰化学、吉林化纤
• 氨纶：华峰化学（原文作化峰化学）、泰和新材

钠电池产业链

• 电池制造：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、中科海钠、维科技术、派能科技、鹏辉能源、众钠能源、海四达
• 上游材料：
• 铝箔：鼎胜新材、万顺新材
• 正极材料：容百科技、振华新材、当升科技、珈钠能源、英钠新能源、万润新能
• 负极材料：贝特瑞、元力股份、圣泉集团、可乐丽、佰思格

CPU 及 AI 算力

• 海光信息
• 澜起科技
• 中国长城（飞腾信息）
• 龙芯中科
• 寒武纪
• 芯原股份
• 沐曦股份
• 摩尔线程
• 壁仞科技
• 天数智芯

产化率突破的三重共振期；价格仅为锂电的50%！资源海量+成本可控，钠电池渗透率有望速达到30%——0420脱水研报

x周期复苏+技术代际演进+国产化率突破的三重共振期

1、PCB设备：东北证券认为，PCB上游设备正处于“Capex周期复苏+技术代际演进+国产化率突破”的三重共振期，且在高端PCB产线中，由于工艺精度要求极高，设备投资占比已提升至60%以上。关注新锐股份、鼎泰高科、四方达等。

2、化纤：开源证券指出，目前织布企业的布匹库存已位于历史最低水平，织布企业的涤纶长丝库存也位于较低水平。随着后续5月中旬前终端订单下达，织布企业有望迎来对化纤原料的补库周期。且2026年化纤产品供需格局持续改善，后续若下游补库需求到来，化纤产品价格上涨弹性充足，关注桐昆股份、三友化工、新乡化纤、化峰化学等

价，规模化后，成本仅为锂电池的一半。预计25年钠电池出货量超

出货量突破15GWh，27-28年具备经济性优势，30年规模有望超

率有望突破30%。核心公司：宁德时代、比亚迪、鼎胜新材，万顺新材

4、CPU：AgenticAI推理时代，执行流程中引入大量以CPU为中心的工具，当前AI数据中心的CPU与GPU配比约为1:4至1:8，而在智能体AI时代，这一比例预计将演变至1:1至1:2。国产CPU核心公司包括：海光信息、澜起科技、中国长城（飞腾信息）、龙芯中科等。

文：

1、PCB设备处于Capex周期复苏+技术代际演进+国产化率突破的三重共振期，高阶设备与耗材价值量倍增

东北证券认为，PCB上游设备正处于“Capex周期复苏+技术代际演进+国产化率突破”的三重共振期，且在高端PCB产线中，由于工艺精度要求极高，设备投资占比已提升至60%以上。关注新锐股份、鼎泰高科、四方达等。

受AI服务器、先进封装等高端市场驱动，国内PCB大厂宣布的2026年资本开支计划呈现“跳增”态势。

设权投资投资计划不超过20亿元），远超2025年30亿元的固定资产及无形25年实际资本开支为66亿元）。

，由于工艺精度要求极高，设备投资占比已提升至60%以上。这意味着在中，核心价值主要由工艺设备决定，设备厂商将优先并超量受益。

，钻孔工艺、曝光工艺、电镀工艺等多个工艺将不断创新，带来高阶设备。如钻孔工艺向微径化演进，驱动激光钻机需求。再比如加工工序增加， $ \text{L} $转变为“一孔三针”，且部分板厂为了保证良率，明确钻针钝化不得重磨再量激增。

40万转或以上，驱动高端机械钻机及激光钻机需求。2）曝光工艺：传统菲林曝光向LDI（激光直接成像）转型，线宽/线距由50μm缩减至5μm，单台设备价值量显著提升。3）电镀工艺：传统龙门式向VCP（水平连续电镀）升级，特别是在玻璃基板（TGV）等前沿领域，电镀设备需具备高纵横比（16:1以上）盲孔填孔能力。

国产替代进入深水区：拥抱量价齐升逻辑。

1）量：a)设备端直接受益于胜宏等PCB厂资本开支大幅增长；b)耗材端，AIPCB加工工序增加，加工已由“一孔一针”转变为“一孔三针或五针”，且为保良率，部分板厂明定钻针钝化不得重磨再用，推升整体消耗量跳增。2）价：a)设备端，伴随高阶板及玻璃基板放量，LDI、VCP等高端设备ASP（平均售价）为传统设备的2.4-4倍左右；b)耗材端，极小径钻针（0.1-0.2mm）及高性能药水技术壁垒高，单价较常规产品高出数倍，国产厂商正通过切入AI供应链实现盈利能力修复。

2020年3月以来，艾地缘十年大影响，原油价格波动较大，巴结下游组织将上年同期未恢复往年同期水平，织布企业以消耗前期库存为主。

据隆众资讯数据，截至4月17日，经编机、喷气织机、喷水织机、圆机开机率分别为44%、51%、62%、46%，分别较2025年同期-4%、-14%、-4%、4%。

但目前织布企业的布匹库存已位于历史最低水平，织布企业的涤纶长丝库存也位于较低水平。截至4月17日，纺织企业仓库中实际储存的坯布、涤纶长丝库存天数分别为17.91、10.59

织布企业的布匹库存已位于历史最低水平，织布业... 库存也位于较低水。截至4月17日，纺织企业仓库中实际储存的坯布、涤纶长丝库存天数分别为17.91、10.59分别位于2018年以来的0.4%、26.1%分位数。

图5: 4月17日，纺织企业仓库中实际储存的坯布、涤纶长丝库存天数较低

60

后的终端订单有望

增加，织布企业有

后续若下游补库需

国受干旱天气扰动棉花产量带动美棉价格上涨。未来若棉花价格上涨，有望进一步推动化纤产品需求增长、价格上涨。

关注，涤纶长丝：新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化等。粘胶短纤：三友化工、新乡化纤、中泰化学、吉林化纤等。氨纶：华峰化学、新乡化纤、泰和新材等。

3、价格仅为锂电的50%！资源海量+成本可控，钠电池渗透率有望快速达到30%

东吴证券指出，钠电池规模化后会有明显的成本优势，预计在储能领域大规模放量，30年渗透率有望突破30%，当前正是钠电池商业化元年。

1）钠电池：具备成本及低温等优势，成为锂电池的有效补充

钠离子电池工作原理与锂离子电池类似，正极采用层状氧化物、聚阴离子等体系，负极使用硬碳材料，

虽然能量密度相对偏低，但规模化后具备明显成本优势，此外具备优异的低温性能、倍率性能和安全性，是磷酸铁锂电池战略的延续，有望成为锂电池的一个有效补充。

在当前锂价15万元/吨，铜价10万元/吨下，钠电池已经与锂电池平价，规模化后，成本仅为锂电池的一半。

锂价15万元/吨，铜价10万元/吨下，钠电池26-27年有望迎来经济性平衡点。我们预计26-27年钠电池单wh成本将降至0.3-0.4元/wh左右，若按此数据测算，铜价10万元/吨，锂价15万元/吨，是钠电池（聚阴离子）和锂电池（磷酸铁锂）的经济性平衡点。若铜价降至8万元/吨，锂价在15-20万元/吨，也可达到经济性平衡点。随着产业链规模持续放量，降本优势将进一步加强，若钠电池未来成本降至0.2-0.3元/wh，即使铜价在6万元/吨，锂价在5万元/吨，钠电池仍具备较强的经济性，有望在启停电源、两轮车、乘用车和储能等领域大规模放量。

层状氧化物正极含有铜铁锰等元素，此外需搭配高端硬碳，应用到动力领域，因此成本相对较高；而聚阴离子体系仅含铁元素，并可搭配中低端硬碳，应用于储能领域，因此成本优势更强。目前钠电池经济性并不显著，略高于铁锂电池，主要由于材料未放量，生产良率不足以及度电摊薄问题，但随着产业链配套成熟、电池能量密度的提升，钠电池成本有望降至0.2-0.3元/wh，有望具备较强的成本优势。

储能对价格波动较为敏感，碳酸锂资源主要依赖海外进口，铁锂电池的价格受锂价波动影响较大，而钠电池的原材料来源广泛，价格波动小具备稳定性，规模化后成本低于铁锂电池。

此外，钠电池具备宽温域、无记忆效应等特点，可在极寒等地区稳定运行，高倍率的特性适配数据中心备电。

比亚迪宣称储能要发展，必须要用钠，用锂是不能够匹配的，钠电池是储能必须甚至唯一的选择，钠电池循环寿命可以达2万次，是储能天然战略的一个配对。

钠电池已完成示范验证，正快速迈向规模化商用阶段，随着产业链的成熟和成本持续下降，钠电池有望在储能领域实现TWh级突破，成为新型电力系统的核心支撑技术。

宁德时代、 $ \underline{\text{比亚迪}} $凭借全产业链布局、规模化产能与技术迭代能力，稳居行业第一梯队，是钠电池产业化的核心引领者。

中科海钠、 $ \underline{\text{维科技术、派能科技、亿纬锂能}} $、海四达、 $ \underline{\text{鹏辉能源}} $、众钠能源等在技术路线、细分场景或产能建设上表现突出，形成具备竞争力的第二梯队，钠电池发展呈现百花齐放的特点。

第三代钠电池取得关键进展，循环寿命突破万次。26年2月，比亚迪表示钠电池研发已迈入第三代产品技术平台开发阶段，通过聚阴离子体系材料创新与电化学技术优化，攻克析钠、高温等行业共性难题，开发出循环寿命达万次的钠电产品，量产节点将根据实际市场及客户需求而定，钠电商业化策略将聚焦于二三轮车、启停电源、储能三大应用场景。

是因为低电势下锂和铝会发生合金化反应，但钠不会与铝发生反应，因此正负极两侧均可选用成本更低廉的铝流体。普通铝箔表面带油重，硬碳与铝箔粘结不牢，集流体附着力低，涂层易掉粉、影响电池循环寿命。因此对铝箔表面处理要求高，部分企业选择高达因铝箔提升性能，高达因铝箔通过专属清洗工艺，实现铝箔表面洁幅提升。此外，负极粘结剂需切换成聚丙烯酸类（PAA）等材料，无负极方案要求铝箔表面添加涂层，或者将铝箔，价值量进一步提升。

鼎胜新材：全球电池铝箔龙头，充分受益于钠电池放量

全球电池铝箔龙头，钠电池绑定宁德时代，具备无负极技术专利。钠离子电池正负极集流体均使用gwh需求达500-800吨，相比锂电池用量翻倍增长，若负极使用超薄铝箔，加工费或为传统产品的外，钠离子电池可搭配无负极技术，进一步提升能量密度，负极或升级为3D结构铝箔，难度和壁垒升。鼎胜新材作为全球最大电池铝箔制造商，产品已通过宁德时代认证，并成为后者钠电池铝箔主代时代，公司供货包括比亚迪、中科海钠、LG新能源、亿纬锂能等客户，是钠电池产业链核心收益

正极环节竞争格局集中度其次， $ \underline{\text{容百科技}} $绑定 $ \underline{\text{宁德时代}} $，在层状氧化物和聚阴离子体系份额均领先，层状氧化物 $ \underline{\text{振华新材}} $、钠创新能源份额其次，聚阴离子珈钠能源、英钠新能源、众钠能源等份额其次。

钠电池电解液与锂电池类似，离子电导率更高，盐浓度用量可以降低一半。钠电池电解液与锂电池电解液在技术体系上高度相似，核心差异在于溶质由六氟磷酸锂替换为六氟磷酸钠，六氟磷酸钠的生产工艺、设备与六氟磷酸锂其木一砷，由干钠离子断托古断青丝比细离子小，相同浓度下离子中总盐含量由20%，因此可使用更低浓度降至2万元/吨

公司 环节 技术路线 最新技术进展 已建成产能 产能规划 海关布局

容百科技 正极 聚阴离子+层状氧化物 聚阴：循环寿命>15000次，极片压实2.25g/cm $ ^{3} $；层氧：170Wh/kg产品稳定量产 6000吨/年（聚阴离子路线） 26年50000吨（改造+并购） 25年11月，成为宁德时代钠电正极材料第一供应商，约定年采购量≥总采购量60%

振华新材 正极 聚阴离子+层状氧化物 聚阴循环寿命超6000次；层氧迭代/吨/年三元正极产线可兼容生产；聚阴离子年产百吨级中试线基本完成 层氧专线约5000吨/年，40000吨/年年产百吨级中试线基本完成 规划新增12000吨/年正极产能 层状氧化物：多代产品储备、实现出货装车；聚阴离子：年产百吨级中试线已基本完成

可乐丽 负极 硬碳（椰壳等生物质）

佰思格 负极 硬碳（生物质基） 亮容量≥400mAh/g、首次≥92% 极：巴中基地一期5000吨生产线25年6月底正式投产 23年产能2000吨/年左右 26年20000吨，27年4000吨，计划28年硬质负极产能达8000吨 26年开工以来，硬炭负极月订单量稳定在300吨左右，5月订单量预计将翻倍

贝特瑞 负极+正极 负极：硬碳（生物质基） 正极：层氧 350mAh/g，首次充放电效率90%

元力股份 负极 硬碳（毛竹/椰壳为主） 基础软硬碳产品充容量310mAh、首效88-90%、压实密度≥0.92 23年12月千吨级产线投产 已规划5万吨硬碳产能 25年10月，天津轨道交通、为方能源、贝特瑞签署合作协议，推动钠电轨道交通应用

圣泉集团 负极+正极 负极：硬碳（生物质精炼/树脂） 正极：聚阴离子 采用双碳化工艺加工，钠电硬碳电池负极材料压实密度较为理想 已建成万吨级硬碳负极产线 22年规划十万吨级硬碳项目 26年3月表示，依托生物质精炼与树脂双技术路线，产品已进入头部电芯企业供应链，可适配储能、3C等多场景应用

鼎胜新材 铝箔 国内唯一实现9μm电池铝箔稳定规模化量产的企业 国内三大基地年生产能力百万吨罗马工厂、德国梅泽堡工厂、泰国工厂四大生产基地 已前瞻性布局钠离子电池用铝箔技术研发和产线，配合头部主流电池制造商钠离子电池用铝箔的研发制造

公司梳理

缺，CPU有望复制内存的涨价行情

司海证券指出，英特尔计划5月展开第三次调整，当前CPU已成为AI服务。

\数据中心的CPU与GPU配比约为1:4至1:8，而在智能体AI时代，这一比例预计为1:2。国内AI芯片相关公司也将受益。

\变为1:1至1:2

结CPU处理能力不足，GPU便会闲置，导致极其昂贵的GPU资源被浪费。

随着AI工作负载的范式正从简单的文本生成向复杂的智能体和强化学习演进，当前AI数据中心的CPU与GPU配比约为1:4至1:8，而在智能体AI时代，这一比例预计将演变至1:1至1:2。

英特尔计划5月展开第三次调整，继续上调CPU的定价。

此前英特尔已2次上调价格，2026年2月，英特尔将部分入门级和旧款CPU的定价上调超过15%。3月，英特尔启动了第二轮调价，幅度为10%。2026年3月AMD打算跟随英特尔，计划提高消费级CPU的定价，与去年的报价相比涨幅最高达20

需求侧，Intel在2025年财报中指出：“对CPU在AI时代关键作用的信心持续增强”，并在电话会中表示传统服务器的需求依然非常强劲。AMD在2025Q4财报电话会中表示，预计整体服务器CPU的TAM将在2026年增长，且预计为强劲的两位数。

供给侧，Intel在其2025年报中表示，限制服务器收入的，主要是Intel7和Intel3节点的晶圆制

配置的需求。

Arm方面，2026年3月，Arm宣布推出首款自研CPU产品ArmAGICPU，终结了其35年纯授权商的历史定位。凭借Arm架构的优势，ArmAGICPU能够在每个机架上提供超过2倍的性能。

AgenticAI推理时代，执行流程中引入大量以CPU为中心的工具，CPU与GPU配比或将提升，CPU需求或将持续提升。

4）国产CPU核心公司

$ \underline{\text{海光信息、寒武纪、芯原股份、沐曦股份、摩尔线程}} $、壁仞科技、天数智芯。