金融资讯简报：PCB、化纤、钠电与 CPU 行业洞察

核心结论

1. PCB 设备：行业处于资本开支周期复苏、技术代际演进与国产化率突破的“三重共振”期。高端产线设备投资占比显著提升，耗材用量因工艺升级而倍增。
2. 化纤原料：织布企业库存处于历史低位，预计 5 月中旬前终端订单下达将引发补库周期。2026 年供需格局改善，产品价格具备上涨弹性。
3. 钠离子电池：规模化后成本优势明显（约为锂电池的一半），资源可控。预计 2030 年渗透率有望突破 30%，当前为商业化元年，储能领域放量在即。
4. AI 与 CPU：进入 Agentic AI 推理时代，数据中心 CPU 与 GPU 配比预计从 1:4~1:8 演变至 1:1~1:2。英特尔与 AMD 计划上调 CPU 定价，传统服务器需求强劲。

关键信息

1. PCB 设备行业

• 投资占比：在高端 PCB 产线中，由于工艺精度要求极高，设备投资占比已提升至 60% 以上。
• 工艺演进：钻孔工艺向微径化演进驱动激光钻机需求；加工工序增加，由“一孔一针”转变为“一孔三针或五针”。
• 耗材逻辑：为保证良率，部分板厂明确规定钻针钝化不得重磨再用，推升整体消耗量跳增。
• 资本开支：部分 PCB 厂商资本开支大幅增长（文中提及某厂商投资计划超 180 亿元，远超 2025 年原计划），但具体公司名称在原文片段中未明确标识。

2. 化纤行业

• 库存水平：截至 4 月 17 日，纺织企业仓库中坯布、涤纶长丝库存天数分别为 17.91 天、10.59 天，位于 2018 年以来极低分位数。
• 开工率：受地缘冲突及原油价格波动影响，下游织机开机率尚未恢复往年同期水平（经编机、喷气织机等开机率较 2025 年同期有所下降）。
• 时间节点：预计 5 月中旬前终端订单下达，织布企业迎来对化纤原料的补库周期。
• 供需展望：2026 年化纤产品供需格局持续改善，若下游补库需求到来，价格上涨弹性充足。

3. 钠离子电池

• 成本优势：在当前锂价 15 万元/吨、铜价 10 万元/吨背景下，钠电池已与锂电池平价。规模化后成本仅为锂电池的一半。
• 经济性平衡点：预计 2026-2027 年钠电池单 Wh 成本降至 0.3-0.4 元，达到与磷酸铁锂电池的经济性平衡点。
• 出货量预测：2025 年超 5GWh，2026 年突破 15GWh，2030 年规模有望超 500GWh。
• 技术路线：硬碳为负极主流路线；无负极技术（如宁德时代方案）可提升能量密度至 200Wh/kg 以上；正极方面层状氧化物与聚阴离子体系并存。
• 应用场景：储能（比亚迪宣称储能发展必须用钠）、电动两轮车、新能源汽车、启停电源等。

4. CPU 与 AI 算力

• 架构变化：Agentic AI 执行流程引入大量以 CPU 为中心的工具，AI 数据中心 CPU 与 GPU 配比预计演变至 1:1 至 1:2。
• 价格调整：英特尔计划 5 月展开第三次调价，此前已在 2026 年 2 月和 3 月两次上调价格（幅度最高超 15%）；AMD 计划跟随提高消费级 CPU 定价，涨幅最高达 20%。
• 市场需求：AMD 预计 2026 年整体服务器 CPU 总可寻址市场（TAM）将实现强劲的两位数增长。

潜在影响

• 设备厂商受益：PCB 设备厂商将优先并超量受益于资本开支浪潮，高阶设备与耗材价值量倍增。
• 化纤价格反弹：低库存叠加补库周期，可能推动涤纶长丝、粘胶短纤等产品价格上涨，利好上游化纤企业盈利修复。
• 能源结构优化：钠电池凭借成本与低温性能优势，将在储能和低速电动车领域快速替代部分锂电份额，降低对锂资源的依赖。
• 算力成本重构：CPU 地位重估可能导致数据中心硬件采购策略调整，国产 CPU 厂商在信创及 AI 服务器领域面临机遇。

关注要点

1. 订单落地情况：密切关注 5 月中旬前化纤终端订单的实际下达情况及织机开工率回升速度。
2. 钠电降本进度：跟踪钠电池产业链各环节（正负极材料、电解液）的成本下降曲线及量产项目并网情况。
3. PCB 资本开支：关注头部 PCB 厂商（如胜宏等）的具体扩产计划及设备招标情况。
4. AI 服务器配置：观察 AI 数据中心建设中 CPU 与 GPU 的实际配比变化，验证 Agentic AI 对算力架构的影响。
5. 原材料价格：监控碳酸锂、铜、原油及棉花价格波动，这些直接影响钠电池经济性及化纤成本端。

关联个股

• PCB 设备及耗材：新锐股份、鼎泰高科、四方达
• 化纤及纺织：桐昆股份、三友化工、新乡化纤、华峰化学、新凤鸣、恒逸石化、中泰化学、吉林化纤、泰和新材
• 钠离子电池：
• 电池及系统：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、中科海钠、维科技术、派能科技
• 材料及零部件：鼎胜新材（铝箔）、万顺新材、容百科技（正极）、振华新材（正极）、当升科技（正极）、贝特瑞（负极）、珈钠能源、英钠新能源、众钠能源、津工能源、万润新能
• CPU 及算力：海光信息、澜起科技、中国长城（飞腾信息）、龙芯中科

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注：原文中存在部分乱码（如大量重复字符）及个别数据片段缺失主体公司名的情况，本简报已根据上下文逻辑进行整理，未明确主体的数据已做模糊处理或仅陈述行业趋势，未编造具体公司信息。

PCB设备处于Capex周期复苏+技术代际演进+国产化率突破的三重共振期；价格仅为锂电的50%！资源海量+成本可控，钠电池渗透率有望快速达到30%——0420脱水研报

1、PCB设备处于Capex周期复苏+技术代际演进+国产化率突破的三重共振期

2、5月中旬前终端订单下达！织布企业迎来对化纤原料的补库周期

1、PCB设备：东北证券认为，PCB上游设备正处于“Capex周期复苏+技术代际演进+国产化率突破”的三重共振期，且在高端PCB产线中，由于工艺精度要求极高，设备投资占比已提升至60%以上。关注新锐股份、鼎泰高科、四方达等。

2、化纤：开源证券指出，目前织布企业的布匹库存已位于历史最低水平，织布企业的涤纶长丝库存也位于较低水平。随着后续5月中旬前终端订单下达，织布企业有望迎来对化纤原料的补库周期。且2026年化纤产品供需格局持续改善，后续若下游补库需求到来，化纤产品价格上涨弹性充足。关注桐昆股份、三友化工、新乡化纤、华峰化学等。

3、钠电：比亚迪宣称储能要发展，必须要用钠。在当前锂价15万元/吨，铜价10万元/吨下，钠电池已经与锂电池平价，规模化后，成本仅为锂电池的一半。预计25年钠电池出货量超5GWh，26年钠电池出货量突破15GWh，27-28年具备经济性优势，30年规模有望超500GWh，未来渗透率有望突破30%。核心公司：宁德时代、比亚迪、鼎胜新材，万顺新材等。

4、CPU：AgenticAI推理时代，执行流程中引入大量以CPU为中心的工具，当前AI数据中心的CPU与GPU配比约为1:4至1:8，而在智能体AI时代，这一比例预计将演变至1:1至1:2。国产CPU核心公司包括：海光信息、澜起科技、中国长城（飞腾信息）、龙芯中科等。

1、PCB设备处于Capex周期复苏+技术代际演进+国产化率突破的三重共振期，高阶设备与耗材价值量倍增

东北证券认为，PCB上游设备正处于“Capex周期复苏+技术代际演进+国产化率突破”的三重共振期，且在高端PCB产线中，由于工艺精度要求极高，设备投资占比已提升至60%以上。关注新锐股份、鼎泰高科、四方达等。

不超过180亿元、股权投资投资计划不超过20亿元），远超2025年30亿元的固定资产及无形资产投资计划（2025年实际资本开支为66亿元）。

在高端PCB产线中，由于工艺精度要求极高，设备投资占比已提升至60%以上。这意味着在一轮资本开支浪潮中，核心价值主要由工艺设备决定，设备厂商将优先并超量受益。

且伴随着技术演进，钻孔工艺、曝光工艺、电镀工艺等多个工艺将不断创新，带来高阶设备与耗材价值量倍增。如钻孔工艺向微径化演进，驱动激光钻机需求。再比如加工工序增加，加工已由“一孔一针”转变为“一孔三针”，且部分板厂为了保证良率，明确钻针钝化不得重磨再用。

国产替代进入深水区：拥抱量价齐升逻辑。

1）量：a)设备端直接受益于胜宏等PCB厂资本开支大幅增长；b)耗材端，AIPCB加工工序增加，加工已由“一孔一针”转变为“一孔三针或五针”，且为保良率，部分板厂明定钻针钝化不得重磨再用，推升整体消耗量跳增。2）价：a)设备端，伴随高阶板及玻璃基板放量，

2、5月中旬前终端订单下达！织布企业迎来对化纤原料的补库周期，化纤产品供需改善价格上涨弹性足

开源证券指出，目前织布企业的布匹库存已位于历史最低水平，织布企业的涤纶长丝库存也位于较低水平。随着后续5月中旬前终端订单下达，织布企业有望迎来对化纤原料的补库周期。且2026年化纤产品供需格局持续改善，后续若下游补库需求到来，化纤产品价格上涨弹性充足。

2026年3月以来，受地缘冲突影响，原油价格波动较大，化纤下游织机开工率尚未恢复往年同期水平，织布企业以消耗前期库存为主。

据隆众资讯数据，截至4月17日，经编机、喷气织机、喷水织机、圆机开机率分别为44%、51%、62%、46%，分别较2025年同期-4%、-14%、-4%、4%。

但目前织布企业的布匹库存已位于历史最低水平，织布企业的涤纶长丝库存也位于较低水平。截至4月17日，纺织企业仓库中实际储存的坯布、涤纶长丝库存天数分别为17.91、10.59天，分别位于2018年以来的0.4%、26.1%分位数。

图5：4月17日，纺织企业仓库中实际储存的坯布、涤纶长丝库存天数较低

60

期+32%、+13%、+103%。

产品价格上涨

图6: 2020 60000 元/吨 50000

国受干旱天气扰动棉花产量带动美棉价格上涨。未来若棉花价格上涨，有望进一步推动化纤产品需求增长、价格上涨。

关注，涤纶长丝：新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化等。粘胶短纤：三友化工、新乡化纤、中泰化学、吉林化纤等。氨纶：华峰化学、新乡化纤、泰和新材等。

3、价格仅为锂电的50%！资源海量+成本可控，钠电池渗透率有望快速达到30%

东吴证券指出，钠电池规模化后会有明显的成本优势，预计在储能领域大规模放量，30年渗透率有望突破30%，当前正是钠电池商业化元年。

1）钠电池：具备成本及低温等优势，成为锂电池的有效补充

锂价15万元/吨，铜价10万元/吨下，钠电池26-27年有望迎来经济性平衡点。我们预计26-27年钠电池单wh成本将降至0.3-0.4元/wh左右，若按此数据测算，铜价10万元/吨，锂价15万元/吨，是钠电池（聚阴离子）和锂电池（磷酸铁锂）的经济性平衡点。若铜价降至8万元/吨，锂价在15-20万元/吨，也可达到经济性平衡点。随着产业链规模持续放量，降本优势将进一步加强，若钠电池未来成本降至0.2-0.3元/wh，即使铜价在

储能对价格波动较为敏感，碳酸锂资源主要依赖海外进口，铁锂电池的价格受锂价波动影响较大，而钠电池的原材料来源广泛，价格波动小具备稳定性，规模化后成本低于铁锂电池。

此外，钠电池具备宽温域、无记忆效应等特点，可在极寒等地区稳定运行，高倍率的特性适配数据中心备电。

比亚迪宝物智能两级屏，必须采用铁、锂、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜、铜

细分场景或产能建设上表现突出，形成具备竞争力的第二梯队，钠电池发展呈现百花齐放的特点。

速实现切换 储能等

比亚迪 15GWh（推测） 25年10月开工的徐州基地计划年产能30GWh 二三轮车、启停电源、储能

25年全球钠电池出货量第四

2024年全球钠电池出货量第二

车一长安启源A06钠电版计划26Q2批量交付

钠电池研发已迈入第三代产品技术平台开发阶段，循环寿命突破10000次，电芯容量达200Ah

中科海钠 1GWh 我们预计26年产能提升至3GWh 钠电重卡、储能、启停

25年钠电起停电池出货量50-100MWh，排名第三

25年10月宣布四款钠离子电池产品进入量产销售阶段

维科技术 2GWh 27年年中再扩产3GWh 储能、两轮车

25年全球钠电池出货量第一，钠电起停电池出货量第五

耐高温、低温充电、高倍率宽温域、超安全等领域取得突破

派能科技 1GWh 锂电产线可与钠产线共线，可快速实现切换 储能、轻型动力、汽车启停

25年共享换电电池和启停电源为主的钠电池销量分别达到787MWh和164MWh

无负极钠离子电池技术进入量产倒计时，我们预计26H1量产，能量密度提升约40%

全球电池铝箔龙头，钠电池绑定宁德时代，具备无负极技术专利。钠离子电池正负极集流体均使用铝箔，单 gwh需求达500-800吨，相比锂电池用量翻倍增长，若负极使用超薄铝箔，加工费或为传统产品的2-3倍。此外，钠离子电池可搭配无负极技术，进一步提升能量密度，负极或升级为3D结构铝箔，难度和壁垒进一步提升。鼎胜新材作为全球最大电池铝箔制造商，产品已通过宁德时代认证，并成为后者钠电池铝箔主供。除宁德时代外，公司供货包括比亚迪、中科海钠、LG新能源、亿纬锂能等客户，是钠电池产业链核心收益标的。

正极环节竞争格局集中度其次， $ \underline{\text{容百科技}} $绑定 $ \underline{\text{宁德时代}} $，在层状氧化物和聚阴离子体系份额均领先，层状氧化物 $ \underline{\text{振华新材}} $、钠创新能源份额其次，聚阴离子珈钠能源、英钠新能源、众钠能源等份额其次。

硬碳为钠电池负极的主流路线，软碳用于少部分低端市场，无负极有望在乘用车放量。钠离子电池负极路线有所变化，硬碳成为主流路线选择，软碳仅有中科海钠使用，宁德时代引领无负极方案。

硬碳为钠电池的主流路线，克容量可超300mAh/g，目前以生物质基为主，树脂基为辅，合成工艺路线长，产品指标严苛，构效关系复杂，单位售价偏高，随着产业链技术突破，众多玩家入场布局，价格持续下降，目前在3-5万元/吨，后续有望降至2-3万元/吨，仍有较大的降本空间。截至26年4月，软碳基本仅有中科海钠使用，克容量较低，在200mAh/g水平，以煤基为主，合成成本较低，我们预计目前在2万元/吨，未来有望降至1万元/吨。

无负极为宁德时代重点推荐路线，可将钠电能量密度提升至200Wh/kg以上，不使用负极材料大幅降本，但技术难度较高，关键在于负极侧金属工艺以及涂层设计，突破后有望大幅打开钠电池应用空间。

钠电池电解液与锂电池类似，离子电导率更高，盐浓度用量可以降低一半。钠电池电解液与锂电池电解液在技术体系上高度相似，核心差异在于溶质由六氟磷酸锂替换为六氟磷酸钠，六氟磷酸钠的生产工艺、设备与六氟磷酸锂基本一致。由于钠离子斯托克斯直径比锂离子小，相同浓度下离子电导率高出20%，因此可使用更低浓度电解液，盐浓度可以降低至锂电池的一半。目前钠电池电解液价格在2-3万元/吨，未来有望降至2万元/吨以内。

AI时代CPU在数据中心地位或将重估。在AI发展的早期阶段，GPU凭借其大规模并行矩阵运算能力主导了AI算力需求，CPU仅承担向GPU压缩和路由内存数据的辅助职能。然而，以OpenAI o1为代表的新一代推理模型，以及随之兴起的AI智能体架构，从根本上改变了这一格局，与静态大语言模型不同，

英特尔计划5月展开第三次调整，继续上调CPU的定价。

此前英特尔已2次上调价格，2026年2月，英特尔将部分入门级和旧款CPU的定价上调超过15%。3月，英特尔启动了第二轮调价，幅度为10%。2026年3月AMD打算跟随英特尔，计划提高消费级CPU的定价，与去年的报价相比涨幅最高达20

中表示传统服务器的需求依然非常强劲。AMD在2025Q4财报电话会中表示，预计整体服务器CPU的TAM将在2026年增长，且预计为强劲的两位数。

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供给侧，12-15年其2025年报告中表三，限制服务吸收）的，主要具12-17和12-18共占的具同制

，凭借Arm架构的优势，ArmAGICPU能够在每个机架上提供超过2倍的性能。

时代，执行流程中引入大量以CPU为中心的工具，CPU与GPU配比或将提升，