金融资讯简报

核心结论

1. 液冷产业：行业已进入由算力升级和云厂商资本开支驱动的“系统性放量期”，竞争焦点转向“谁能交付、谁能放量”。
2. 谷歌AI链：谷歌即将召开两场重要大会，其AI基础设施（特别是TPU和OCS）有望受益于外部客户采购增加，带来产业链催化。
3. 旅游出行：春假及清明假期已验证旺盛出行需求，五一假期预订热度高涨，酒店、景区板块景气度明确。
4. 生猪养殖：近期猪价低迷，监管层召开座谈会强调产能调控，预计后续能繁母猪去化将加速，行业处于产能深度去化阶段。

关键信息

液冷

• 行业进入“系统性放量期”，竞争焦点从技术转向交付和放量能力。
• 产业链准入由云服务商（CSP）、芯片厂和ODM联合决定，芯片原厂“白名单”尤为重要。
• 具备全栈解决方案能力、已获头部客户认证并拥有大规模交付经验的龙头企业将受益。

谷歌AI链

• 事件催化：谷歌云NEXT大会（4月22-24日）和谷歌I/O开发者大会（5月19-20日）将陆续举行。
• TPU：受益于Anthropic、Meta等外部客户采购，预计从2027年起出货量可能上修。
• OCS（光交换机）：能显著提升TPU集群性能、降低成本，预计未来市场规模将增长，更多厂商可能跟进投资。

旅游出行

• 近期表现：春假与清明假期期间，旅游产品预订热度环比大幅上涨，亲子游、主题乐园等需求旺盛，多地酒店入住量显著增长。
• 五一预期：假期与春假叠加形成长假期，当前预订热度同比上升近40%，跨省连住订单占比提升。
• 全年展望：短期看五一催化，中期看暑期及十一假期，全年受春秋假政策提振。

生猪养殖

• 政策动态：4月17日召开生猪产业座谈会，强调抓好产能综合调控，推动价格合理回升。
• 产能数据：2026年3月底，能繁母猪存栏量同比下降3.3%，新生仔猪数量首次同比下降。
• 调控方向：目标将能繁母猪合理保有量从3900万头下调至3650万头，并通过环保、金融等手段推动产能去化。

潜在影响

1. 液冷：行业集中度可能提升，拥有系统级交付能力和头部客户资源的厂商市场份额有望扩大。
2. 谷歌链：若TPU出货量上修及OCS方案获更多客户青睐，相关供应链公司（光模块、OCS、液冷）业绩可能受到提振。
3. 旅游出行：旺盛的出行需求可能持续推动酒店、景区等相关企业上半年业绩向好。
4. 生猪养殖：强力的产能调控政策有望加速行业产能出清，为后续猪价企稳回升奠定基础，行业可能迎来周期拐点。

关注要点

1. 液冷厂商的交付能力与客户认证进展。
2. 谷歌两大会议的具体内容及对AI基础设施供应链的订单指引。
3. 五一假期及后续暑期旅游的实际数据表现。
4. 能繁母猪存栏量的实际去化速度及相关调控政策的落实情况。

关联个股

• 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、飞龙股份、科创新源、东阳光。
• 谷歌链（光模块/OCS）：中际旭创、腾景科技、德科立。
• 旅游出行：首旅酒店、锦江酒店、九华旅游、小商品城、中国中免、黄山旅游、长白山、峨眉山A、宋城演艺。
• 生猪养殖：牧原股份、温氏股份。

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免责声明：本简报基于提供的公开信息整理，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

谁能交付、谁能放量是当下液冷板块新逻辑，产业链核心环节与竞争路径再梳理；谷歌链将迎来多个事件催化，TPU出货量或上修，OCS方案或受到更多客户青睐。

个事件催化，TPU出货量或上修

假期”来袭！出行需求旺盛，酒店预订热度高

【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】

1、液冷：国盛证券研报指出，液冷不再是技术选择题，已进入由算力平台升级与云厂商资本开支共同推动的“系统性放量期”。行业β已定，公司间的后续竞争焦点将转向“谁能交付、谁能放量”。关注在 NV 平台与头部 CSP 供应链中具备稳定份额、并拥有系统级交付能力的液冷厂商。如英维克、申菱环境、高澜股份、飞龙股份等。

2、谷歌链：谷歌云NEXT大会将于4月22日至24日在美国拉斯维加斯举行，聚焦AI+云基础设施。5月19日至20日，谷歌I/O开发者大会在美国加州举行，聚焦AI硬件产品更新。方正证券研报指出，谷歌AI基础设施生态完善，行业头部客户有望陆续加大采购，光模块、OCS、液冷等环节有望受益。关注中际旭创、腾景科技、德科立等。

、旅游：国盛证券研报指出，春假与清明假期验证出行需求旺盛，亲子长线游、主题乐园热度暴涨，多地酒店入住量显著增长。五一假期与各地春假叠加形成7-10天长假，预订热度已同比上升近40%，跨省连住订单占比提升。出行链短期受事件与业绩催化，中期看暑期与十一接力，全年受春秋假政策提振，酒店、景区板块景气度明确。标的：小商品城、首旅酒店。

4、生猪：中信建投研报指出，近期猪价持续低迷，4月17日生猪产业座谈会召开，要求切实抓好生猪产能综合调控，稳定生猪市场预期，推动价格合理回升，促进生猪产业高质量发展。预计后续对能繁母猪的去化将加速，将把责任落实到各方，产能的去化将推动后续猪价企稳回升。目前生猪养殖行业正在处于产能深度去化阶段，股价启动将领先于猪价，左侧积极布局正当时。标的：牧原股份、温氏股份。

1、“谁能交付、谁能放量”是当下液冷板块新逻辑，液冷产业链核心环节与竞争路径再梳理

国盛证券研报指出，液冷不再是技术选择题，已进入由算力平台升级与云厂商资本开支共同推动的“系统性放量期”。行业β已定，公司间的后续竞争焦点将转向“谁能交付、谁能放量”。关注在NV平台与头部CSP供应链中具备稳定份额、并拥有系统级交付能力的液冷厂商。如

价值量高，话语权强

尽管参与主体众多，但在实际项目中，液冷供应链的准入往往由CSP+芯片厂+ODM联合决定，液冷厂商进入产业链需要获得以上三个环节的“白名单”，其中芯片原厂白名单尤为重要。

综合来看，液冷产业的话语权并不掌握在单一环节，而集中于能同时满足技术适配（售前）、规模交付（售中）、长期可靠性要求（售后）的核心供应链。这就确立了“强者恒强”的产业格局——具备全栈解决方案能力、已获头部客户认证并拥有大规模交付经验的龙头企业，将成为此轮产业确定性红利的主要受益者。

力）、高澜股份（国际化布局）、 $ \underline{\text{飞龙股份}} $（核心上游）， $ \underline{\text{科创新源}} $（后道代工）， $ \underline{\text{东阳光}} $（氟化物+部件）等。

，谷歌I/O开发者大会在美国加州举行，聚焦AI硬件产品更新。方正证券研报指出，谷

础设施生态完善，行业头部客户有望陆续加大采购，光模块、OCS、液冷等环节有望

月22日至24日，谷歌云NEXT大会将在美国拉斯维加斯举行，聚焦AI+云基础设施。

云业务上，谷歌通过VertexAI平台提供企业级Agent构建，部署和管理能力，推动Gemini加

此外，5月19日至20日，谷歌I/O开发者大会在美国加州举行，聚焦AI硬件产品更新。谷歌将在大会上分享AI领域的突破进展，以及Gemini、Android、Chrome、Cloud等旗下产品和服务的最新动态。

谷歌TPU从2016年第一代发布至今，更新迭代至V7/V8版本，成为支持谷歌内部云服务以及Gemini大模型的重要算力基础。其中，TPUv8或将在2026年面世。

谷歌TPU芯片凭借完善的算力生态体系以及出色的性价比，从自用走向开放。例如，26年4月，Anthropic与谷歌、博通签署协议，共同开发数吉瓦级新一代TPU算力，预计2027年起逐步上线。

25年10月，Meta或斥资数十亿美元，从27年开始将谷歌的TPU集成到其数据中心，并计划最

早于26年开始从谷歌云租赁TPU算力。受益于外部客户的采购，谷歌TPU出货量从27年起或将明显上修。

光交换机（OCS）其核心原理是在光域内直接进行光信号的交换，从而彻底无需传统电交换

机的光-电-光转换环节。这一特性带来了超低延迟和超高带宽的网络连接。

OCS技术的战略价值体现在三个关键层面：性能提升、成本优化和架构革新。在性能方面，OCS能够使谷歌TPU集群的吞吐量提升约30%，功耗降低约40%，并将网络宕机时间减少50位。数据流完成时间缩短10%。

LIE于2021业绩云指出公司17单积压已超过4亿美元，大部分于26年下半年发货。Coherent也在2025公开业绩会上表示OCS交换机存在20亿美元的潜在市场机会。CignalAI认为2025年之前主要是谷歌采用OCS，未来会有更多厂商投资于OCS领域，预计到2029年OCS

年之前主要是谷歌采用OCS，未来会有更多厂商投资于OCS领域，预计到2029年OCS的市场规模有望超过16亿美元。

谷歌AI基础设施生态完善，行业头部客户有望陆续加大采购，光模块、OCC

谷歌AI基础设施生态完善，行业头部客户有望陆续加大采购，光模块、OCS、液冷等环节有望受益。关注：光模块（ $ \underline{\text{中际旭创}} $）、OCS（ $ \underline{\text{腾景科技、德科立}} $等）、液冷（ $ \underline{\text{英维克、申菱环境}} $）等。

多地酒店入住量显著增长。五一假期与各地春假叠加形成7-10天长假，预订热度已同比上升近40%，跨省连住订单占比提升。出行链短期受事件与业绩催化，中期看暑期与十一接力，全年受春秋假政策提振，酒店、景区板块景气度明确。

1）春假+清明已验证对出行链拉动显著

4月初多地春假和清明假期连休，据同程旅行，4月1-6日整体旅游产品预订热度环比上涨4倍，主题乐园、文博景区、动物园等预订热度环比涨超120%；亲子长线游订单同比翻倍，

假订单中亲子人群占比达4成，同比增长近20个百分点。

据去哪儿旅行大数据，多个春假城市既是客源输出地，也通过景区免票等方式吸引客流，带动当地酒店预订量增长显著，4月1-6日，如四川宜宾酒店入住量增长1.1倍，安徽黄山酒店入住量同比增65%，四川绵阳酒店预订量同比增长近4成。

一+春假：据中国旅游报，辽宁、浙江、山东

生春假安排，将放假时间与五一假期叠加，开

②预订热度高：据同程旅行，截至4月17日，部分热门城市机票、酒店民宿、门票等预订热度同比增长近40%；在春假+五一带动下，首波五一出游热潮将提前至4月28-30日，该时段下的机票搜索热度同比上涨26%，亲子客群占比接近一半；同时，五一跨省酒店订单占比同比提升15个百分点、平均入住天数增加1-2天，五一前后5晚及以上连住订单占比同比提升10个百分点。

①短期：临近五一，尽管今年有春假延长假期时长、当前预订热度高，但我们预计仍存在五一前板块资金提前兑现可能。短期，个股事件驱动影响或较大，且有望带动板块行情，如☑

②半年度：26H1受超长春节、春假+清明、春假+五一，以及天气整体表现或同比好于去年等因素影响，我们预计板块半年度业绩有望整体向好，联动暑期避暑游和临近十一假期热点，中报前后或迎来新一轮板块行情。

☐ 素影响，我们预计板块半年度业绩。☐ 避暑游和临近十一假期热点，☐

☐ 报前后或迎来新一轮板块行情。

☐ 全年：全年维度看，春秋假的多地试点普及、服务消费领域政策频出，有望持续提振传统淡季出游，个股客流、业绩同比亮眼表现有望提振板块情绪。

考虑到财报季以及上半年假期较多，短期建议把握绩优个股，投资方向上看好出行链弹性，首选酒店和景区板块（假期数据验证景气），其次餐饮（关注同店和展店节奏）和免税。国盛证券判断，服务消费企稳整体先于商品消费，商品消费中建议精选细分赛道，把握品牌势能向上的龙头公司。

①对内，在政策持续加码的背景下，看好服务消费和商品消费两大方向，重视顺周期属性较强的免税和出行链、估值性价比较高的黄金珠宝板块和名创优品，以及市场预期偏低但基本面有改善机会的调改主线。

$ \underline{\text{小商品城}} $、华住集团、 $ \underline{\text{首旅酒店}} $、 $ \underline{\text{锦江酒店}} $、 $ \underline{\text{九华旅游}} $、古茗、百胜中国、 $ \underline{\text{亦美达}} $、 $ \underline{\text{安克创新}} $、 $ \underline{\text{潮宏基}} $、 $ \underline{\text{中国中免}} $、名创优品，关注 $ \underline{\text{三特索道}} $、 $ \underline{\text{三峡旅游}} $、 $ \underline{\text{陕西旅游}} $、 $ \underline{\text{黄山旅游}} $、 $ \underline{\text{君亭酒店}} $、 $ \underline{\text{长白山}} $、 $ \underline{\text{峨眉山}} $、 $ \underline{\text{宋城演艺}} $、 $ \underline{\text{菜百股份}} $、老铺黄金、 $ \underline{\text{若羽臣}} $、海底捞、小菜园、锅圈、 $ \underline{\text{焦点科技}} $、 $ \underline{\text{永辉超市}} $、 $ \underline{\text{家家悦}} $、美团-W。

中信建投研报指出，近期猪价持续低迷，4月17日生猪产业座谈会召开，要求切实抓好生猪产能综合调控，稳定生猪市场预期，推动价格合理回升，促进生猪产业高质量发展。

预计后续对能繁母猪的去化将加速，将把责任落实到各方，产能的去化将推动后续猪价企稳

事件：2026年4月17日，农业农村部党组书记、部长韩俊主持召开生猪产业发展座谈会。会议提及要切实抓好生猪产能综合调控，稳定生猪市场预期，推动价格合理回升，促进生猪产业高质量发展。

会议中专家给的判断依据主要是2个指标：能繁母猪存栏和新生仔猪数量。根据统计局4月17日发布的数据，2026年3月底，全国生猪存栏42358万头，同比增加627万头，增长1.5%，环比25年末下降609万头。存栏数据开始逐步下行。

能繁母猪存栏3904万头，同比减少135万头，下降3.3%，相比2025年底3961万头去化57万头。“今年3月份新生仔猪数量17个月后首次同比下降，有利于改善生猪供需”。

2）如何看监管对调

“韩俊部长强调，要压紧压实各级责任，切实把产能调减任务落实到位，将能繁母猪存栏量调整至合理水平，统筹推进产能调控、预期引导、产业升级，减少生猪产业周期性震荡，推动生猪产业内涵式发展。”

根据2026年3月农业农村部在产能调控专题会议，要将能繁母猪合理保有量目标进一步从3900万头下调至3650万头，累计调减幅度超过11%。未来能繁母猪的去化将是监管和市场共同关注的核心指标。

未来的调控政策有哪些？要加快淘汰低产高龄能繁母猪和体弱仔猪，严控新增产能，推动产能调控、环保监管等政策同向发力。要指导督促养殖企业顺势出栏，头部企业要带头落实产能去化要求，并结合环境保护、资产负债等约束盲目扩产。要释放积极政策信号，提振市场信心，减少二次育肥，防止无序出栏。要加密生猪生产监测预警，增强监测分析的前瞻性、调控目标的精准性、调控手段的有效性。要引导龙头企业通过订单养殖、托管代养等方式，带动合作农户发展标准化规模化养殖，支持中小养殖场户提升发展能力

产能调控

环保监管

金融约束

头部企业年度生产备案制，超标出栏约谈

养殖排污许可证、粪污处理设施验收（环保不达标不得扩建）

结合资产负债率限制盲目扩产（高负债企业难获贷款）

资料来源：生猪产业座谈会，中信建投

综上，中信建投认为后续生猪养殖板块将存在分化，效率高、成本低的企业将赢得竞争优势，当前位置，适合左侧布局优先低成本、资金安全性强的龙头（⚗️牧原股份、温氏股份）兼顾弹性标的（德康农牧）。

杰，S1440521070002，生猪产业座谈会透露哪些信号？2026年4月19日

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