光学薄膜龙头评级简报

核心结论

国盛证券看好水晶光电，认为其正从光学薄膜龙头向光学解决方案供应商转型。公司依托数据中心、光通信等领域的技术迭代趋势，迎来AI产业战略黄金窗口期。通过构建消费电子/车载、AR/VR、AI光学三条成长曲线，并积极推进光通信三大关键项目，有望进一步打开成长空间。机构预计其2026-2028年归母净利润将实现稳健增长。

关键信息

1. AI光学布局：公司正围绕全链路光学生态体系，聚焦数据中心、光通信、3D视觉感知等核心场景。为切入CPO（共封装光学）供应链，正积极推进三大光通信项目开发：光电玻璃基板、光通信用波分复用滤光片镀膜技术、CPO硅透镜。
2. AR/VR业务深化：在AR/VR领域深耕十余年，产品覆盖光学显示系统（波导片）、光机零组件等。反射光波导作为“一号工程”已打通核心工艺；衍射光波导与Digilens合作实现小批量出货。公司正深化从元器件到玻璃基板的完整AR产品布局。
3. 车载业务拓展：聚焦智能驾驶与智能座舱，以AR-HUD及核心光学元器件构建产品矩阵，为整车厂提供一体化方案。HUD产品直接向Tier1供货，并持续深化与国内头部车企合作，同时推进欧洲车企认证。
4. 财务预测：国盛证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为15亿元、18亿元、22亿元，同比增长27%、21%、23%。

潜在影响

1. 业务转型与空间打开：若公司成功从元器件供应商升级为光学解决方案供应商，其市场定位和盈利能力有望得到提升。
2. 卡位前沿技术：在CPO、AR波导等前沿光学技术领域的积极布局，有助于公司在AI算力、下一代消费电子浪潮中占据有利竞争位置。
3. 业绩增长预期：基于研报给出的净利润预测，市场可能对公司未来几年的成长性形成相对明确的预期。

关注要点

1. 技术研发与量产进度：需关注其光电玻璃基板、窄带滤光片、CPO硅透镜等关键项目的研发进展及规模化生产能力建设情况。
2. 客户合作与认证：AR/VR业务与头部企业的合作深度，以及车载业务在欧洲车企的认证进展，是业务放量的关键。
3. 盈利预测实现度：需跟踪公司各业务线，特别是新兴的AI光学业务，对业绩的实际贡献是否与预测相符。
4. 行业竞争与技术迭代：光通信、AR/VR等领域技术迭代迅速，需关注公司技术路线的市场竞争力和迭代风险。

关联个股

• 水晶光电 (002273.SZ)：本报告核心分析标的，光学薄膜龙头，正向光学解决方案供应商转型，重点布局AI光学、AR/VR及车载光学。

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说明：本简报基于提供的券商研报摘要整理，内容聚焦于水晶光电。原文中提及的良信股份与恒逸石化相关信息，因与核心公司（水晶光电）分属不同行业且逻辑独立，为保持简报的聚焦性，未纳入上述结构化部分。投资者如需了解这两家公司详情，请参阅原文对应部分。所有信息均来源于原文，不构成投资建议。

光学薄膜龙头！正向光学解决方案供应商转型升级，积极推进光通信三大相关项目开发——0419评级日报

2026/04/19 16:27

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随着数据中心存储与光通信领域的高速发展及技术迭代趋势，公司迎来AI领域新的产业战略黄金窗口期。

【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】

公司构建三条成长曲线新格局，消费电子及车载光学巩固规模与利润，AR光学持续突破，AI光学前瞻布局，有望进一步打开成长空间。

1、随着数据中心存储与光通信领域的高速发展及技术迭代趋势，公司迎来AI领域新的产业战略黄金窗口期；围绕全链路光学生态体系，重点聚焦数据中心、光通讯、3D视觉感知、泛机器人、半导体等核心应用场景，积极探索业务新增量与成长新动能；公司正积极推进光通信相关项目开发：1）光电玻璃基板项目、2）光通信用波分复用滤光片镀膜技术（构建窄带滤光片规模化生产能力）、3）CPO硅透镜（构建硅基微透镜阵列规模化生产能力），为切入相关供应链、量产CPO光电产品做准备。

2、公司扎根AR/VR领域十余载，已构建光学显示系统（波导片）、光机零组件以及其他光学零组件的产品研发布局；反射光波导作为公司（一号工程），与头部企业保持深度合作，目前已打通核心工艺，建设初步的NPI产线，着力解决量产性难题；衍射光波导深化与Digilens合作，升级体全息产线，实现小批量商业级应用出货；公司进一步深化从类传感元器件、光波导产品及光机模组到光波导玻璃基板的AR产品布局，推进合色棱镜、光学模组项目开发。

3、公司聚焦智能驾驶与智能座舱，以AR-HUD及核心光学元器件构建产品矩阵，为整车厂提供一体化方案；HUD产品为Tier1级直接供货，光学元件通过模组厂配套；公司持续深化国内头部车企合作，突破高端车型配套，同时推进欧洲车企认证；持续优化产品架构，推进降本增效，支撑毛利率稳步提升；预计26/27/28年分别实现归母净利润15/18/22亿元，同比增长27%/21%/23%。

研报来源：

1、国盛证券，佘凌星，S0680525010004， $ \underline{\text{水晶光电}} $：筑造第三成长曲线AI光学，打开成长空间。2026年4月18日

2、国信证券，王蔚祺，S0980520080003， $ \underline{\text{良信股份}} $：业绩拐点将至，断路器产品成功进入北美AIDC市场。2026年4月17日

3、中信建投，杨晖，S1440525120006，恒逸石化：东南亚缺油Q1盈利高增，油煤化工齐推进保障成长。2026年4月19日

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