东方电热（300217）投资价值分析简报

核心结论

东方电热正从传统的家电元器件、新能源装备及光通信材料制造商，向以机器人热管理、电子皮肤为代表的新质生产力领域战略转型。公司凭借在锂电池预镀镍材料的国内独家量产地位、光通信材料的龙头优势，以及前瞻布局的机器人散热系统，构建了短期业绩支撑与长期增长潜力。分析师预计公司未来两年净利润将显著增长，但2025年可能面临短期业绩下滑。

关键信息

1. 业务构成：公司已形成三大成熟业务板块：家用电器元器件、新能源（装备制造、汽车元器件、锂电池材料）和光通信材料。机器人温控与电子皮肤是新兴战略重点。
2. 机器人业务布局：

• 成立子公司温擎智控，聚焦机器人温控系统及电子皮肤代工。
• 瞄准人形机器人市场（预计2035年市场规模超4000亿元），其催生的散热市场潜力达百亿级。
• 公司基于热管理技术积累，正积极送样，目标切入全球机器人本体厂商供应链。
• 电子皮肤代工业务已与上海识达达成合作。

1. 锂电池材料业务突破：

• 公司是国内唯一量产动力类预镀镍材料的企业，拥有全产业链工艺壁垒。
• 2025年初已与国际知名电池企业签署量产订单，目前月供货量稳定，2026年产量有望进一步突破。

1. 光通信材料业务稳固：

• 公司是国内光通信钢（铝）塑复合材料龙头，产品对光缆起关键防护作用。
• 与长飞光纤、亨通光电、烽火通信等下游核心客户建立了长期稳定合作关系。
• 2025年上半年毛利率逆势提升至13.98%，并积极向海外高性能数据中心需求拓展。

1. 财务预测：

• 中泰证券谢校辉预计，公司2025-2027年归母净利润分别为1.66亿元、2.75亿元、3.11亿元，同比增长-48%、65%、13%。
• 对应市盈率（PE）分别为47倍、28倍、25倍。

潜在影响

1. 积极影响：

• 新增长曲线：若成功切入人形机器人供应链，将打开巨大的增量市场空间，成为公司未来核心增长引擎。
• 技术壁垒变现：锂电池预镀镍材料的量产突破，有望使公司在圆柱电池升级趋势中持续受益，巩固细分市场龙头地位。
• 业务韧性：光通信材料业务绑定优质客户，并通过拓展海外AI算力基础设施需求，有望平滑国内传统需求波动。

1. 风险与挑战：

• 技术研发风险：机器人散热、电子皮肤等新技术研发及商业化进度存在不确定性。
• 短期业绩压力：预测显示2025年营收和净利润可能出现同比下滑，存在短期业绩波动风险。
• 估值较高：基于2025年预测净利润的市盈率达47倍，市场对其新业务成长性已有较高预期。

关注要点

1. 机器人业务进展：关注其温控系统及电子皮肤送样测试结果、与下游机器人厂商的合作协议或订单获取情况。
2. 预镀镍材料放量：关注与国际电池客户的订单执行情况、月供货量数据及2026年产能爬坡进度。
3. 光通信材料转型：关注公司在海外高性能数据中心材料市场的拓展成效，以及该业务毛利率的持续表现。
4. 整体盈利能力：密切关注2025年各季度财务报告，验证业绩是否触底并如期在2026年实现显著反弹。

关联个股

• 产业链合作方：长飞光纤、亨通光电、烽火通信（光通信材料下游客户）。
• 行业可比公司：信息不足。原文未提供机器人散热、锂电池预镀镍或光通信复合材料领域的直接可比上市公司信息，需另行研究。
• 主题关联：人形机器人产业链、锂电池材料、光通信/AI算力基础设施相关公司。

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说明：本简报基于提供的券商研报摘要整理。其中关于未来市场规模、财务预测及部分业务细节的信息来源于分析师判断，实际发展可能有所差异。投资者应结合更多信息源进行独立决策。

【风口研报·公司】机器人散热/电子皮肤+光通信材料+锂电池辅材，这家公司与长飞光纤、亨通光电合作稳定，锂电池量产订单突破，并前瞻卡位机器人温控系统及电子皮肤代工

业务

2026.04.17 13:58 星期五

风口研报

东方电热（300217）精要：

①公司聚焦机器人温控系统及电子皮肤代工业务，随着人形机器人市场规模在2035年或超4000亿元，其催生的散热市场有望达百亿量级，公司凭借先发优势积极送样，有望切入全球本体厂商供应链；

②公司作为国内唯一量产动力类预镀镍材料的企业，拥有全产业链工艺壁垒，2025年初，公司已与国际知名电池企业签署量产订单，现阶段月供货量稳定，2026年产量存在进一步突破的可能性；

③公司是国内光通信钢（铝）塑复合材料的龙头企业，产品在光缆中起到物理防护与环境隔绝的关键作用，已与长飞光纤、亨通光电、烽火通信等行业知名企业建立了长期稳定的合作关系；

④中泰证券谢校辉预计公司2025-2027年实现归母净利润1.66/2.75/3.11亿元，同比增长-48%/65%/13%，对应PE分别为47/28/25倍；

⑤风险提示：技术研发不及预期。

当前人形机器人行业正面临高负荷运行下的散热挑战，热管理效率已成为制约其长时间、高强度商业化运行的核心瓶颈。

中泰证券谢校辉深度覆盖东方电热，公司目前已形成家用电器元器件、新能源（涵盖装备制造、汽车元器件、锂电池材料）和光通信材料三大成熟业务板块，并正将机器人等新质生产力领域作为战略重点进行前瞻布局。

公司基于深厚的热管理技术积淀，成立温馨智控子公司，聚焦机器人温控系统及电子皮肤代工业务。随着人形机器人市场规模在2035年或超4000亿元，其催生的散热市场有望达百亿量级，公司凭借先发优势积极送样，有望切入全球本体厂商供应链。

在锂电池材料领域，公司作为国内唯一量产动力类预镀镍材料的企业，拥有全产业链工艺壁垒；在光通信材料领域，公司是国内光通信钢（铝）塑复合材料的龙头企业，已与长飞光纤、亨通光电、烽火通信等行业知名企业建立了长期稳定的合作关系。

谢校辉预计公司2025-2027年实现归母净利润1.66/2.75/3.11亿元，同比增长-48%/65%/13%，对应PE分别为47/28/25倍。

一、锂电预镀镍材料进入产能释放期

公司旗下的东方九天是国内唯一具备压延、冲制、表面处理全产业链的预镀镍生产商。相较于传统后镀镍工艺，预镀镍工艺能显著提升钢壳的耐腐蚀性与加工性能，是圆柱电池性能升级的首选。2025年初，公司已与国际知名电池企业签署量产订单，现阶段月供货量稳定，2026年产量存在进一步突破的可能性。

图表29：全球预镀镍需求量测算

来源：公司公告，前瞻产业研究院，中泰证券研究所

二、前瞻布局机器人热管理，打造长期成长新引擎

液冷技术因其卓越的换热效率正成为主流方向，单台液冷系统价值约200美元。据测算，未来散热系统在机器人BOM成本中的占比可能从目前的5%扩容至10%以上。公司目前聚焦机器人散热整体解决方案，部分零部件或已送样，旨在切入具身智能本体厂商的供应链体系。此外，公司在电子皮肤代工业务方面也已与上海识达达成合作，进一步丰富了公司在“新质生产力”领域的战略布局。

图表54：双足人形机器人热管理解决方案

（可选装）

计算单元及PCBA：
根据计算单元及PCBA尺寸和安装位置选配/定制

T-Box：
根据躯干情况及安装位置内置/外挂安装

（可选装）

电池模组：
根据电池尺寸及安装位置选配/定制液冷板

关节模组：
根据关节尺寸及安装情况选配/定制液冷板

来源：温擎智控，中泰证券研究所

三、光通信材料稳健经营，深度绑定下游核心客户

公司作为国内光通信钢（铝）塑复合材料的龙头企业，产品在光缆中起到物理防护与环境隔绝的关键作用。2025年上半年，该业务板块毛利率逆势提升至13.98%，显示出较强的成本控制与经营韧性。针对行业趋势，公司正积极向海外高性能数据中心需求靠拢。随着全球AI算力基础设施建设加速，对高性能光纤光缆的需求有望抵消国内普通光缆需求下降的缺口。

图表26：光缆结构图

套型
涂覆层

包层

纤芯

n1

n1>n2

n2

来源：中国科学院半导体研究所，中泰证券研究所

图表27：光通信市场规模

来源：智研咨询，中泰证券研究所