先导基电（600641）转型半导体业务简报

核心结论

华西证券分析师黄瑞连认为，先导基电已明确从房地产向半导体硬科技平台转型。公司控股股东在半导体产业链资源深厚，通过定增和业务重组，正构建“半导体装备+新材料+零部件”的产业布局。分析师预计公司2026-2028年归母净利润将实现高速增长，中长期市值弹性巨大。

关键信息

1. 转型进展：公司房地产收入占比已降至10%。2026年3月20日，公司披露定增预案，控股股东先导科技拟全额认购不超过35.10亿元，此举被视为全面转向半导体的明确信号。
2. 股东背景：控股股东先导科技为全球稀散金属全产业链龙头，在半导体产业链上下游拥有深厚资源积累。
3. 业务布局：公司计划构建“半导体装备+新材料+零部件”的平台化硬科技产业布局。具体定增资金将投向半导体光学部件、精密零部件、高端量测装备与生命科学仪器、铋材料业务升级改造四大方向。
4. 财务预测：华西证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.41亿元、2.72亿元、5.36亿元，同比增长211%、93%、97%。
5. 近期业绩：2025年公司实现营收18.5亿元，同比增长219%，主要得益于铋资产注入。其中离子注入机收入3.5亿元，同比增长44.6%；铋业务新增收入13.2亿元。
6. 股权激励：公司股权激励计划设定了2026-2027年营收目标，分别不低于25亿元和35亿元。

潜在影响

1. 公司发展：若转型成功，公司将彻底摆脱对房地产的依赖，成为半导体硬科技平台型企业，借助控股股东的资源优势进入新的发展阶段。
2. 业绩波动：根据预测，公司未来几年净利润将呈现高速增长，但当前市盈率（PE）较高（如2026年预测PE为146倍），反映了市场对其转型前景的高预期，也意味着业绩不达预期的风险。
3. 国产替代：公司布局的半导体光学部件、高端科学仪器等领域属于急需国产替代的方向，若技术突破和业务放量顺利，可能受益于行业政策与市场需求。

关注要点

1. 转型执行力：定增项目落地进度、新业务（如离子注入机、铋材料、TEC产品等）的研发进展和市场拓展情况是关键观察点。
2. 业绩兑现：需密切关注公司能否实现股权激励设定的营收目标（2026年25亿，2027年35亿）以及券商预测的高速利润增长。
3. 资源协同：控股股东先导科技的产业链资源如何具体赋能上市公司业务，是决定转型深度和成效的核心。
4. 风险提示：报告明确指出风险因素为“扩产不及预期”。此外，半导体行业周期波动、技术研发风险、新业务客户验证及市场接受度等也需关注。
5. 信息不足部分：原文未提供关于“铋资产”注入的具体细节、TEC产品送样验证的客户反馈和潜在订单情况、以及各新业务板块具体的市场竞争格局和核心技术优势的详细分析。

关联个股

• 先导基电（600641）：本报告核心分析对象，地产转型半导体的主体公司。
• （注：原文未提及其他具体关联上市公司。信息不足。）

【风口研报·公司】地产转型硬科技先驱，分析师强call公司已全面转向半导体，且控股股东在半导体产业链上下游拥有深厚积累的资源，中长期市值弹性巨大

风口研报

2026.04.17 10:46 星期五

先导基电（600641）精要：

①公司房地产收入占比已降至10%，3月20日，公司披露2026年度定增预案，控股股东先导科技全额认购不超过35.10亿元，释放全面转向半导体的明确信号；

②先导科技为全球稀散金属全产业链龙头公司，在半导体产业链上下游拥有深厚积累的资源，对于公司未来定位和发展规划清晰；

③未来公司将构建“半导体装备+新材料+零部件”的平台化硬科技产业布局，并且随着离子注入机、铋材料以及新业务放量，公司将借助集团优势将进入全新发展阶段；

④华西证券黄瑞连看好公司硬科技资产平台定位清晰，中长期市值弹性巨大，预计2026-28年实现归母净利润为1.41/2.72/5.36亿元，同比增长211%/93%/97%；

⑤风险因素：扩产不及预期。

地产转型硬科技先驱，分析师强call公司已全面转向半导体，且控股股东在半导体产业链上下游拥有深厚积累的资源，中长期市值弹性巨大

地产行业承压迫使房企寻求新增长点，其中转型半导体，是近年来在行业深度调整背景下出现的一种较为流行的跨界尝试。近日受到市场“追捧”的地产公司中，均有“跨界转型”或“重组”预期。

近日，华西证券黄瑞连覆盖先导基电，公司前身为万业企业，现已成为全球稀散金属全产业链龙头公司，控股股东在半导体产业链上下游拥有深厚积累的资源，对于公司未来定位和发展规划清晰。

公司房地产收入占比已降至10%，3月20日，公司披露2026年度定增预案，控股股东先导科技全额认购不超过35.10亿元，释放全面转向半导体的明确信号。

公司将构建“半导体装备+新材料+零部件”的平台化硬科技产业布局，并且随着离子注入机、铋材料以及新业务放量，公司将借助集团优势将进入全新发展阶段。

黄瑞连看好公司硬科技资产平台定位清晰，中长期市值弹性巨大，预计2026-28年实现归母净利润为1.41/2.72/5.36亿元，同比增长211%/93%/97%，对应PE为146/76/38倍。

盈利预测与估值

资料来源：Wind，华西证券研究所

一、硬科技资产平台定位清晰，中长期市值弹性巨大

先导科技为全球稀散金属全产业链龙头公司，在半导体产业链上下游拥有深厚积累的资源，对于公司未来定位和发展规划清晰。

（1）2026年3月20日，公司披露2026年度定增预案，控股股东先导科技全额认购不超过35.10亿元，释放明确的信号，公司将构建“半导体装备+新材料+零部件”的平台化硬科技产业布局。

（2）梳理定增项目，主要投向半导体光学部件、半导体精密零部件和子系统、高端量测装备与生命科学仪器和铋材料业务升级改造等四大方向。

从投向来看，半导体设备和零部件业务高度和主业协同，光学部件、高端科学仪器等均为急需国产替代方向，未来成长空间巨大。

同时2025年公司研发人员为491人，2024年为213人，期间成立多个子公司负责各项业务，包括衢州万导热电、万业元创（衢州）陶瓷科技、上海元创精芯科等。

二、铋资产显著增厚收入，股权激励指引营收高增

2025年公司实现营收18.5亿元，同比增长219%，其中四季度为7.8亿元，同比增长186%，主要系铋资产注入增厚。

分业务看，房地产收入占比已降至10%，离子注入机收入3.5亿元，同比增长44.6%，铋业务新增收入13.2亿元，持续受益铋价高位+扩产，TEC产品送样客户验证，广泛应用于光通讯、AI等高端领域。

并且，公司股权激励明确指引2026-27年收入不低于25亿、35亿，随着离子注入机、铋材料以及新业务放量，公司将借助集团优势将进入全新发展阶段。

关联个股