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脱水研报笔记本代工龙头！通过收购快速切入液冷市场，现已推进相关专利注册申请，可与英伟达、AMD等形成研发资源对接——......
AI Report
AI 简报
春秋电子（603890）评级日报简报
核心结论
春秋电子作为笔记本结构件代工龙头，正通过要约收购全球液冷领域先行者Asetek实现战略转型，从传统电子制造向"电子+液冷解决方案"双轮驱动模式升级。公司主业受益于AI PC渗透率提升周期向上，叠加液冷业务切入数据中心高景气赛道，成长逻辑显著优化。
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关键信息
液冷业务布局
- 要约收购Asetek快速切入液冷市场，Asetek可与英伟达、AMD等芯片巨头形成研发资源对接
- 双方已在数据中心液冷产品方向形成一致认识，正推进多项专利注册申请，涵盖服务器冷却系统、换热单元、散热器、液体冷却回路等核心技术
- 产线及供应链可沿用原有PC业务资源，整合成本可控
主业结构件业务
- AI Agent在PC领域取得突破性进展，笔电市场增长逻辑重塑，AI PC定位高端推升产品单位价值量
- 越南产能直供海外客户，有效规避贸易风险并提升盈利能力
镁合金技术储备
- 掌握"半固态射出成型"核心技术，具备安全性高、良率高、周期短、成本低等优势
- 技术可延伸至新能源汽车大型部件、人形机器人、低空经济及航空航天等新兴领域
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潜在影响
| 维度 | 影响分析 |
|---|---|
| 行业层面 | 英伟达Rubin架构全面采用液冷技术，数据中心绿色化政策驱动液冷渗透率提升，液冷系统较风冷可降低18.1%设施功耗、10.2%总数据中心功耗 |
| 公司层面 | 成功实现从单一结构件代工向"电子制造+液冷解决方案"的战略转型，打开第二增长曲线 |
| 估值层面 | 液冷业务赋予数据中心/AI基础设施属性，估值体系有望从传统消费电子向科技成长切换 |
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关注要点
- 收购进展：Asetek要约收购的审批流程及交割时间节点
- 订单落地：与英伟达、AMD等客户的液冷产品合作进展及订单规模
- 产能释放：越南基地放量节奏及对海外客户份额的提升效果
- 技术转化：镁合金技术向汽车、机器人等领域的验证与量产进度
- 竞争格局：液冷市场国内厂商（如英维克、高澜股份等）的技术追赶态势
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关联个股
- 春秋电子（603890）：笔记本结构件+液冷双主业，评级机构银河证券
- 英维克（002837）：国内精密温控龙头，液冷技术领先
- 高澜股份（300499）：数据中心液冷解决方案提供商
- 曙光数创（872808）：浸没式液冷技术代表企业
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评级机构：银河证券 | 分析师：曾韬 | 报告日期：2026年4月14日
Content
正文
笔记本代工龙头！通过收购快速切入液冷市场，现已推进相关专利注册申请，可与英伟达、AMD等形成研发资源对接——0415评级日报
2026/04/15 16:20
“
英伟达于2026年CES上展示的最新Rubin架构将全部采用液冷技术；此外，数据中心绿色化的政策限制要求服务器功耗效率同步提高，实证研究表明74.9%占比的液冷系统较风冷(100%)能减少18.1%的设施功耗、10.2%的总数据中心功耗，每年可降低10%能源成本。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
公司笔电结构件主业周期向上趋势明确，同时要约收购全球液冷领域先行者Asetek快速切入市场，有望再次实现战略转型。
1、公司要约收购全球液冷领域先行者Asetek快速切入市场；Asetek凭原业务影响力可与英伟达、AMD等形成研发资源对接，产线、供应链亦可沿用PC业务；Asetek与公司已形成一致认识将在数据中心液冷产品方向上开展积极布局，现已推进相关专利注册申请（包括服务器的冷却系统、换热单元的冷却系统、散热器、散热器组件、液体冷却回路、计算系统及生产散热器的方法等）；通过整合Asetek在液冷领域的领先技术和国际客户资源，公司可实现从电子制造向“电子+液冷解决方案”的转型。
2、AI带来的技术迭代速度要远超过去历史依赖硬件优化的阶段，随着AIAgent在PC领域取得突破性进展，笔电市场有望迎来增长逻辑的重塑而维持增长态势，甚至走出超预期增长曲线；AI催化直接对应公司结构件业务扩容，此外AIPC往往定位高端，更高的性能需求也对轻量化、散热、电磁屏蔽等提出更高要求，从而推升公司产品单位价值量；同时，公司越南产能直供海外客户，有效规避贸易风险同时提升盈利，未来放量将对业绩形成明显支撑。
3、公司已具备丰富的镁铝制程工艺积累，“半固态射出成型”技术方面亦已熟练掌握设备使用与配套技术，与传统镁铝结构件生产技术相比，其具有安全性高、产品良率高、作业时间周期短、人工成本低等优势；此外，公司还可以借助大型半固态镁合金射铸成型设备的资源优势以及模具研发能力尝试新能源汽车大型部件以及其他新兴领域零部件的验证与开发；镁合金在轻量化、高比强度和电磁性能等方面具备优势，在新能源汽车、人形机器人、低空经济及航空航天等领域的应用空间逐步打开。
| 行业/题材 | 股票简称 | 评级机构 | 核心逻辑 |
|---|---|---|---|
| 液冷/笔记本 | 春秋电子 | 银河证券 | 1、公司要约收购全球液冷领域先行者Asetek快速切入市场；Asetek凭原业务影响力可与英伟达、AMD等形成研发资源对接，产线、供应链亦可沿用PC业务；Asetek与公司已形成一致认识将在数据中心液冷产品方向上开展积极布局，现已推进相关专利注册申请（包括服务器的冷却系统、换热单元的冷却系统、散热器、散热器组件、液体冷却回路、计算系统及生产散热器的方法等）；通过整合Asetek在液冷领域的领先技术和国际客户资源，公司可实现从电子制造向“电子+液冷解决方案”的转型。2、AI带来的技术迭代速度要远超过去历史依赖硬件优化的阶段，随着AIAgent在PC领域取得突破性进展，笔电市场有望迎来增长逻辑的重塑而维持增长态势，甚至走出超预期增长曲线；AI催化直接对应公司结构件业务扩容，此外AIPC往往定位高端，更高的性能需求也对轻量化、散热、电磁屏蔽等提出更高要求，从而推升公司产品单位价值量；同时，公司越南产能直供海外客户，有效规避贸易风险同时提升盈利，未来放量将对业绩形成明显支撑。3、公司已具备丰富的镁铝制程工艺积累，“半固态射出成型”技术方面亦已熟练掌握设备使用与配套技术，与传统镁铝结构件生产技术相比，其具有安全性高、产品良率高、作业时间周期短、人工成本低等优势；此外，公司还可以借助大型半固态镁合金射线成型设备的资源优势以及模具研发能力尝试新能源汽车大型部件以及其他新兴领域零部件的验证与开发；镁合金在轻量化、高比强度和电磁性能等方面具备优势，在新能源汽车、人形机器人、低空经济及航空航天等领域的应用空间逐步打开。 |
| 智能电网/虚拟电厂/AI应用 | 国能日新 | 信达证券 | 1、公司功率预测服务电站规模大幅扩张，25年净新增电站用户1684家，较24年底服务规模增速近39%，净增量远超往年历史同期水平，截至25年年末服务电站总数增至6029家，同时用户留存比例保持较高水平，用户粘性持续强化；另外，服务电站规模的稳步增长叠加高留存率带来的稳定服务费规模，推动公司功率预测服务收入实现连续多年增长，主业规模效应充分凸显，为公司全年业绩增长筑牢核心基本盘。2、公司探索AI大模型在新能源功率预测领域的落地应用，25年完成“旷冥”大模型两次重大迭代，3.0版本实现风电、光伏全链路关键气象要素的全尺度适配，可支撑精细功率预测、极端天气预测与电力市场化交易决策，全面赋能能源数智化应用场景；资源投入层面，公司一方面新增部署高性能智能算力加速硬件集群、扩充气象资源，为AI技术研发落地筑牢硬件与数据保障；另一方面持续扩大气象、AI算法及大模型方向核心研发人员招聘，加速研发项目推进与成果转化，进一步巩固核心业务领域的算法策略领先优势。3、公司虚拟电厂业务已形成“智慧运营管理系统+自主运营”双轮驱动格局，业务落地路径清晰且盈利模式多元；公司依托子公司日鸿晟智慧能源，采用资源签约合作与业务代运营双模式拓展用户，签约优质可控负荷资源参与调峰辅助服务，同时针对分布式光伏、工商业储能开展投建运营或代运营，其中分布式光伏靠售电与补贴获利，工商业储能通过峰谷差套利及电力市场交易增收，该业务布局既契合新型电力系统“源网荷储”协同发展趋势，也为公司开辟高增长的第二成长曲线。 |
| 向量数据库 | 海量数据 | 东吴证券 | 1、生成式AI与大模型快速落地正在重塑数据智能库行业，企业数据价值由简单的报表分析升级为可被模型调用的“数据资产”；面对模型落地过程中“幻觉”现象以及私有知识缺失等痛点，RAG（检索增强生成）正成为AI数据存取落地主流路径，使得“向量检索+混合检索”从可选变为标配；这一产业趋势推动数据库需求结构从“功能型”向“能力型”转变，为具备平台化与向量化能力的国产数据库厂商打开了广阔的增量市场与全新的成长曲线；公司前瞻性推出的原生向量数据库Vastbase V100，成功切入AI基础设施（AI Infra）赛道。2、Vastbase V100是一款融合关系数据能力、多路语义检索能力的向量数据库，具备高性能、大容量、高精度、强一致、高可用、高安全、易用性的特点，能够支持百亿千维向量数据毫秒级结果查询，召回准确度达99%以上；V100的推出，完善了公司“G100+V100”的双核产品布局，使其能在传统核心系统替代与AI创新应用两大市场同步发力，强化在智能化变革中的数据底座支撑价值。3、公司业务发展高度聚焦于金融、能源、制造、通信等资金与技术密集型行业；在金融领域，已覆盖上海证券交易所、承德银行等机构；在能源与通信行业，持续深化与中国铁塔中国联通等大型央国企的长期合作；在高端制造领域，产品已在比亚迪、东风汽车等龙头企业的核心生产系统中实现规模化应用；在国产化自主可控政策的持续强力驱动下，金融、政务、运营商等核心行业对国产数据库的替换需求加速释放；公司作为openGauss生态的核心参与者，其商业版数据库产品凭借优异的性能已在上述重点场景实现规模化落地，核心业务迎来高速增长期。 |
研报来源：
1、银河证券，曾韬，S0130525030001， $ \underline{\text{春秋电子}} $：入局液冷，主业镁合金大有可为。2026年4月14日
2、信达证券，傅晓烺，S1500524070005，国能日新：分布式电站需求集中兑现，“源网荷储”多方位协同发展。2026年4月14日
3、华创证券，吴鸣远，S0360523040001，海量数据：卡位AI Infra，AgenticData引航数智转型。2026年4月14日
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