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【风口研报·公司】这家锂电公司深度布局储能行业，下游客户覆盖固德威、德业等主流客户，且横向拓展固态电池......
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关键信息
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AI 简报
风口研报简报
日期： 2026.04.14
核心结论
- 鹏辉能源（300438）： 作为储能行业老将，公司深度绑定固德威、德业等主流客户，并横向拓展固态电池与钠电池技术。随着产能扩张加速及产品竞争力提升，公司预计2025-2027年业绩将迎来高增，实现扭亏为盈。
- 博众精工（688097）： 公司具备平台型自动化能力，正从消费电子向AI服务器、光模块及锂电设备领域拓展。高精度共晶机已获光模块大单，新能源业务进入交付兑现期，预计未来三年净利润保持高增长。
关键信息
鹏辉能源（300438）
- 客户与产品： 小储电池客户包括固德威、德业股份、阳光电源等；大储方面国内以电芯出货为主，海外侧重系统产品交付。
- 技术布局： 固态电池以氧化物为主，能量密度已提升至320Wh/kg+，中试线已建成；钠电池已进行聚阴离子和层状氧化物双线研发，层状氧化物能量密度达150Wh/kg。
- 产能规划： 2023年至2026年2月共公布9个扩产项目，涉及储能电池、半固态电池、小动力方形铝壳锂电及电容式锂电等，总产能规划超百GWh。
- 财务预测（2025-2027E）：
- 营业收入：113.2 / 231.1 / 310.1 亿元（同增42.2% / 104.2% / 34.2%）。
- 归母净利润：2.0 / 13.6 / 24.5 亿元（同增180.4% / 570.6% / 80.0%）。
博众精工（688097）
- 业务拓展： 高精度共晶机已获得行业领军企业400G/800G光模块设备的批量订单；高速高精度固晶机在3C头部企业样机测试顺利；锂电专机（如高速热复合切叠一体机）取得国内外大客户突破。
- 新能源业务： 2025年新能源收入达23.26亿元，智能充换电站接单超1000座，智慧仓储物流接单量较2024年增长70%以上，订单占比达80%。
- 财务预测（2025-2027E）：
- 营业收入：65.66 / 83.91 / 100.17 亿元（同增32.5% / 27.8% / 19.4%）。
- 归母净利润：5.93 / 8.33 / 10.61 亿元（同增48.9% / 40.4% / 27.4%）。
潜在影响
- 储能行业： 随着新能源消纳承压及储能经济性凸显，行业进入快速上行周期。大储、户储及工商储需求全面开发，预计2025年全球大储系统及电芯出货将实现高增长。
- AI算力基建： 全球AI算力需求爆发带动服务器及光模块基础设施扩张，为自动化设备厂商带来新蓝海，博众精工的平台型自动化能力有望实现外溢。
关注要点
- 鹏辉能源： 固态电池中试线商业化进展、钠电池能量密度提升情况、产能投产进度及爬坡速度。
- 博众精工： AI服务器订单落地情况、光模块设备订单的持续性、锂电设备业务的毛利率变化。
关联个股
- 鹏辉能源 (300438)
- 博众精工 (688097)
信息不足
- 原文未提及具体的估值目标价或具体的投资评级（如“买入”、“增持”）。
- 原文未详细说明具体的投资风险点（如原材料价格波动、汇率风险等）。
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正文
【风口研报·公司】这家锂电公司深度布局储能行业，下游客户覆盖固德威、德业等主流客户，且横向拓展固态电池+钠电池领域，今明年业绩有望迎来高增；光模块共晶机+锂电设备+AI服务器，这家公司积极拓展新领域
风口研报
2026.04.14 20:38 星期二
《风口研报》今日导读
1、鹏辉能源（300438）：①作为储能老将，公司是国内少数在储能、消费、动力等电池业务领域均具有深度布局的企业，且横向拓展固态电池+钠电池；②公司全面受益下游储能需求爆发，小储电池客户包括固德威、德业股份、阳光电源等，大储方面国内以电芯出货为主，海外侧重系统产品交付；③公司产品竞争力提升，积极扩产项目涉及储能电池、半固态电池、小动力方形铝壳锂电以及电容式锂电等；④国盛证券杨润思预计2025-2027年公司营业总收入为113.2/231.1/310.1亿元，同增4.22%/104.2%/34.2%；归母净利润为2.0/13.6/24.5亿元，同增180.4%/570.6%/80.0%，首次覆盖；⑤风险提示：下游市场发展不及预期等。
2、博众精工（688097）：①公司在消费电子自动化领域深耕多年，深度绑定大客户。同时较完整的通用型自动化能力体系为后续向AI服务器等高端电子制造场景延伸提供了基础；②半导体业务为公司提供中长期成长弹性，公司的高精度共晶机已获得行业领军企业400G/800G光模块设备的批量订单，高速高精度固晶机在3C头部企业的样机测试进展顺利；③公司新能源板块覆盖锂电专机、智能充换电站及智慧仓储物流等业务，正经历由“布局培育”向“交付兑现”的转变；④西部证券王昊哲预计公司2025-2027年实现归母净利润5.93/8.33/10.61亿元，同比增长48.9%/40.4%/27.4%，对应PE分别为48.9/34.8/27.3倍；⑤风险提示：下游扩产不及预期风险。
主题一
这家锂电公司深度布局储能行业，下游客户覆盖固德威、德业等主流客户，且横向拓展固态电池+钠电池领域，今明年业绩有望迎来高增
国盛证券杨润思近期跟踪覆盖鹏辉能源，作为储能老将，公司是国内少数在储能、消费、动力等电池业务领域均具有深度布局的企业，且横向拓展固态电池+钠电池。
公司小储电池客户包括固德威、德业股份、阳光电源等；大储方面，国内以电芯出货为主，海外侧重系统产品交付。2023年和2024年，公司对外公布了7个扩产项目，涉及储能电池、半固态电池、小动力方形铝壳锂电以及电容式锂电等，而2026年2月公司又公告了两个扩产项目。公司大储主要产品排产至2026年上半年。
| 项目公布时间 | 项目名称 | 投资金额 | 产能规划 | 建设地点 | 计划投产时间 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023年4月 | 衢州鹏辉年产21GWh储能电池项目 | 70亿元 | 21GWh/年 | 浙江衢州 | 2026Q4 |
| 2023年4月 | 河南鹏辉大型储能锂离子电池生产线建设项目 | 3亿元 | -- | 河南驻马店 | -- |
| 2023年5月 | 鹏辉青岛储能“1号项目” | 130亿元 | 36GWh/年 | 山东青岛 | 一期2024年投产 |
| 2024年7月 | 鹏辉乌兰察布储能项目 | 18亿元 | 10GWh/年 | 内蒙古乌兰察布 | 2025年10月投产 |
| 2024年7月 | 鹏辉乌兰察布半固态电池项目 | 5亿元 | 1GWh/年 | 内蒙古乌兰察布 | 2026年7月投产 |
| 2024年10月 | 鹏辉驻马店小动力方形铝壳锂离子电池日产能3万支和电容式锂离子电池日产能50万支项目 | 10亿元 | 53万支/日 | 河南驻马店 | -- |
| 2024年11月 | 鹏辉广德10GWh储能电芯及储能系统制造工厂及独立共享储能研发基地项目 | 50亿元 | 10GWh/年 | 安徽广德 | 2025年9月投产 |
| 2026年2月 | 120Ah电芯生产项目 | 21亿元 | 13.5GWh/年 | 河南正阳 | -- |
| 2026年2月 | 587Ah电池及120Ah电池生产项目 | 12亿元 | -- | 河南驻马店驿城区 |
固态电池：公司固态电池以氧化物为主，能量密度已从280Wh/kg提升至320Wh/kg+。目前固态电池中试线目前已建设完成。
钠电池：公司已进行聚阴离子和层状氧化物双线研发。其中，聚阴离子路线的储能系统已应用至项目并稳定运行；层状氧化物路线的循环稳定性能再上新台阶，2024年能量密度达150Wh/kg。
杨润思考虑到公司产品竞争力的提升以及积极的扩产，后续公司有望迎来业绩的高速成长期。预计2025-2027年公司营业总收入为113.2/231.1/310.1亿元，同增42.2%/104.2%/34.2%；归母净利润为2.0/13.6/24.5亿元，同增180.4%/570.6%/80.0%，首次覆盖。
| 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 6,932 | 7,961 | 11,319 | 23,112 | 31,011 |
| 增长率yoy(%) | -23.5 | 14.8 | 42.2 | 104.2 | 34.2 |
| 归母净利润（百万元） | 43 | -252 | 203 | 1,361 | 2,450 |
| 增长率yoy(%) | -93.1 | -685.7 | 180.4 | 570.6 | 80.0 |
| EPS最新摊薄（元/股） | 0.09 | -0.50 | 0.40 | 2.70 | 4.87 |
| 净资产收益率(%) | 0.8 | -5.0 | 3.8 | 20.5 | 26.9 |
| P/E(倍) | 694.7 | — | 147.6 | 22.0 | 12.2 |
| P/B(倍) | 5.5 | 5.9 | 5.7 | 4.5 | 3.3 |
一、储能三大应用场景需求全面开发，行业进入快速上行周期
2025年全球大储系统及大储电芯出货同增78%和97%。随着新能源发电消纳承压，以及储能经济性凸显，后续独立储能需求预计将快速增长。海外AI配储方面，预计至2028年美国数据中心新增规模占比全球约65%。
户储：澳洲、匈牙利推出户储补贴计划，看好2026年新市场户储放量。2025年全球户储系统及小储电芯出货均同增76%。预计2026年户储电芯将向314Ah加速切换。
工商储：电价增长叠加应急备电需求催化工商储景气度。海外市场正成为增长新引擎。
二、营收逐步向上，2025年业绩预告扭亏为盈
公司预告2025年实现归母净利润1.7-2.3亿元，同比扭亏。公司2025年前三季度实现营收75.8亿元，同增34.2%；实现归母净利润1.1亿元，同增89.3%。今年以来，无论是营收和利润，公司都取得了较好的表现。
公司为全球储能电芯出货TOP10，小储电芯出货TOP3。公司产品竞争力的提升以及积极的扩产，后续公司有望迎来业绩的高速成长期。
光模块共晶机+锂电新能源设备+AI服务器制造，这家公司始于3C自动化积极拓展新领域，AI算力浪潮催生自动化设备需求
当前全球AI算力需求进入爆发期，带动服务器及光模块基础设施进入扩张周期。
西部证券王昊哲最新覆盖博众精工，公司在消费电子自动化领域深耕多年，深度绑定大客户。同时较完整的通用型自动化能力体系为后续向AI服务器等高端电子制造场景延伸提供了基础。
在半导体领域，公司高精度共晶机已与AI算力产业链中的光模块升级趋势形成强关联，并在400G/800G场景实现布局；在新能源领域，公司覆盖锂电专机、智能充换电站及智慧仓储物流等业务。
3C自动化业务仍是公司的基本盘，2025年营收占比达53.76%。核心逻辑在于新品导入、复杂制程升级与柔性化需求提升。
王昊哲预计公司2025-2027年实现归母净利润5.93/8.33/10.61亿元，同比增长48.9%/40.4%/27.4%，对应PE分别为48.9/34.8/27.3倍。
| 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 4,954 | 6,566 | 8,391 | 10,017 | 11,576 |
| 增长率 | 2.4% | 32.5% | 27.8% | 19.4% | 15.6% |
| 归母净利润（百万元） | 398 | 593 | 833 | 1,061 | 1,315 |
| 增长率 | 2.0% | 48.9% | 40.4% | 27.4% | 24.0% |
| 每股收益（EPS） | 0.89 | 1.33 | 1.87 | 2.38 | 2.95 |
| 市盈率（P/E） | 72.8 | 48.9 | 34.8 | 27.3 | 22.0 |
| 市净率（P/B） | 6.5 | 6.1 | 5.2 | 4.4 | 3.7 |
一、新能源与半导体业务订单放量兑现，打造多元化成长曲线
公司新能源板块正经历由“布局培育”向“交付兑现”的转变。
转变。2025年新能源收入达23.26亿元，其中智能充换电站是核心抓手。公司配套零部件自供率高达85%，累计接单超1000座。在锂电专机领域，其高速热复合切叠一体机已取得国内外大客户突破。智慧仓储物流业务接单量亦较2024年增长70%以上，新能源领域订单占比达80%。
图 20：公司锂电专机设备
转盘式注液机 方腔式注液机 隧道腔注液机
高速热复合切叠一体机 模组装配线 Pack线
半导体业务则为公司提供中长期成长弹性。2025年该业务营收同比增长1198%，达1.67亿元。公司的高精度共晶机已获得行业领军企业400G/800G光模块设备的批量订单。此外，高速高精度固晶机在3C头部企业的样机测试进展顺利，预计2026年量产订单落地。通过并购栎智科技，公司进入超高纯工艺介质系统领域，实现了对半导体设备厂商的批量供货。
高速高精度圆晶机 星驰DU9721
全自动高精度共晶机 星威EF8622
全自动高精度共晶机 星威EH9722
A01检测机 星准TV6-15T
资料来源：公司官网，西部证券研发中心
二、平台化能力外溢与AI服务器制造的新蓝海
公司的价值核心不仅在于特定行业的客户属性，更在于其围绕装配、邦定、量测、检测形成的一整套通用型自动化能力体系。这种“平台型能力”具备向更高精密制造场景迁移的基础。
以AI服务器为例，其制造层级涵盖从L1机箱结构件到L12整柜交付的复杂流程。公司在消费电子中积累的精密组装、视觉量测及密封性测试能力，可直接映射至服务器中的模组装配、热管理结构件固定及质量一致性控制环节。
在AI算力浪潮下，中国加速服务器市场规模预计到2029年超过1400亿美元，这为公司的自动化能力提供了广阔的外溢空间，有望成为继3C、新能源之后的潜在新增量。