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【风口研报·洞察】光器件中的新紧缺品种，这个细分物料用量与光模块出货量直接挂钩，分析师指出1.6T模块......
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关键信息
AI Report
AI 简报
市场简报：光器件紧缺与AI基建驱动，市场有望重拾升势
核心结论
- 光器件新紧缺品种：随着1.6T光模块需求预期翻倍，作为波分复用核心的滤光片成为产业链新焦点，供需紧张态势加剧。
- AI基建与液冷加速：AI算力爆发推动液冷技术渗透，CDU及循环泵需求高增；沪电股份、浪潮信息等核心AI基建标的受益于1.6T产品放量及超节点设计升级。
- 市场情绪回暖：宏观层面，中国股市有望重拾升势，4月进入业绩验证窗口，AI、资源品、出海制造是高增预期方向。
关键信息
1. 产业热点：滤光片供需紧张
- 需求端：1.6T光模块需求量或将进一步翻倍，其需求弹性显著放大。一个FR8或2FR4的800G模块需16个滤光片。
- 供给端：高端滤光片技术壁垒极高（需沉积上百层薄膜），核心镀膜设备交期长且被海外垄断，产能释放具有滞后性。
- 趋势：厂商正向高附加值集成化组件（如Z-BLOCK）转型。
2. 重点个股逻辑
- 天岳先进 (688234)：英伟达Rubin处理器计划采用碳化硅中间基板，公司作为全球少数实现8英寸衬底量产的企业，产能利用率长期超90%。
- 沪电股份 (002463)：掌握GPU、ASIC、交换机核心市场，1.6T产品开始小批量交付，资本开支超250亿支撑远期增长。
- 包钢股份 (600010)：受益于稀土价格新高及钢铁行业盈利复苏，呈现“资源+钢铁”双轮驱动。
- 新澳股份 (603889)：羊毛价格上涨带动Q4业绩高增，叠加低成本库存，2026年有望释放利润弹性。
- 浪潮信息 (000977)：作为超节点OEM龙头，价值重心上移至定制化系统设计，海外业务扩张预期强。
- 液冷产业链：CDU（冷量分配单元）及循环泵作为核心部件，需求与CDU放量强绑定，技术迭代提升价值量。
3. 宏观与策略
- 市场观点：伊美局势预期最悲观阶段已过，中国增长逻辑是打破滞涨叙事的关键。
- 业绩验证：4月是盈利验证窗口，业绩增速对股价影响最大。
- 高增方向：工业金属、玻璃玻纤、通信设备、冶金钢原料、小金属等。
潜在影响
- 供应链制约：滤光片产能的滞后释放可能成为限制1.6T光模块大规模出货的短期瓶颈，相关设备厂商及材料供应商将优先受益。
- 业绩分化：4月一季报将验证AI产业链及资源品板块的真实盈利能力，具备技术壁垒和成本优势的公司（如沪电股份、天岳先进）将获得更高估值溢价。
- 行业反转：包钢股份和新澳股份等资源及纺织类公司，在价格周期拐点确立后，有望迎来业绩与估值的戴维斯双击。
关注要点
- 1.6T模块出货节奏：关注光模块厂商及上游滤光片厂商的产能爬坡情况。
- 一季报业绩兑现：重点跟踪AI产业链（通信设备、计算机设备）及涨价资源品（小金属、工业金属）的业绩增速。
- 稀土与钢铁价格：关注包钢股份等标的背后的资源价格走势。
关联个股
- 光器件/滤光片：东田微、腾景科技、福晶科技、天孚通信、开勒股份
- AI基建/PCB：沪电股份、浪潮信息
- 新材料/资源品：天岳先进、包钢股份
- 其他：新澳股份、大元泵业、飞龙股份
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正文
【风口研报·洞察】光器件中的新紧缺品种，这个细分物料用量与光模块出货量直接挂钩，分析师指出1.6T模块的需求量或将进一步翻倍，其需求弹性将随之显著放大；市场有望重拾升势
风口研报
2026.04.13 21:46 星期一
| 《风口研报》4月13日要点 | 《风口研报》4月13日要点 | 《风口研报》4月13日要点 |
|---|---|---|
| 行业/公司 | 评级机构 | 核心逻辑 |
| 天岳先进688234 | 天风证券 | ①英伟达在新一代Rubin处理器的开发蓝图中，计划将原本使用的硅基中间基板更换为碳化硅中间基板，公司作为全球少数实现8英寸衬底量产的企业，有望深度受益于AI与能源驱动的市场扩容；②公司的半绝缘型衬底正依托高阻特性赋能射频与光学应用。该产品不仅适配5G通信基站，且在AI/AR眼镜领域具备广阔前景，预计到2030年，碳化硅基SRG波导在全球AI眼镜市场的潜在规模将超过6000万件；③在产业化方面，公司实现了2022-2024年总产能从7.5万片向42万片的跨越式增长，且产能利用率长期保持在90%以上的高位；④天风证券李双亮预计公司2025-2027年实现归母净利润-2.08/1.45/3.15亿元，同比增长-216.36%/-169.43%/117.89%，对应PE分别为-225.42/324.68/149.01倍。 |
| 沪电股份002463 | 申万宏源证券 | ①公司定位为全球AI基础设施建设热潮中的核心受益者，掌握领先的技术储备，涵盖GPU、ASIC、交换机三大核心市场；②GPU领域公司于英伟达新平台开发早期时介入确保了量产阶段的份额可见度，ASIC领域沪电在TPUPCB份额约30%，交换机领域公司是400G/800G交换机的核心PCB供应商、1.6T产品开始小批量交付；③申万宏源证券杨海晏认为市场尚未充分定价公司资本开支策略的积极转向，超250亿的资本支出足以支撑远期2030年的新增产值；④杨海晏预计2026-28年公司营收257亿/392亿/560亿；归母净利润58亿/94亿/143亿（此前26/27年40亿/44亿），26-28年CAGR57%。 |
| 包钢股份600010 | 东方证券 | ①公司是我国重要的钢铁工业基地，市场担心，2021年来随着钢铁行业景气度下行，不仅业绩受到钢铁板块影响显著，且怀疑由资源开发拉动的盈利能力的可持续性；②东方证券于嘉懿认为，公司通过拥有白云鄂博矿尾矿库，享有世界前列的优异稀土资源，有望受益于稀土等资源品价格新高，且钢铁行业也有趋势反转预期，板块待盈利复苏；③于嘉懿看好公司在“资源+钢铁”双轮驱动下，或迎来发展新周期，预计2025-27年实现归母净利润5.08/32.89/41.02亿元，同比增长91.9%/547.6%/24.7%。 |
| 新澳股份603889 | 中信建投证券 | ①公司2025年实现归母净利润4.8亿元，同比增长12.1%，其中单四季度实现归母净利润1.03亿元，同比增长76.4%；②中信建投证券叶乐认为，羊毛价格上涨促进客户下单，带动公司2025年四季度业绩高增，叠加充足低成本库存储备，看好2026年有望迎来利润弹性释放；③长期看，需求侧运动户外等新兴场景带动羊毛纱线应用领域扩展、需求增加，毛精纺行业集中度较低，估计公司份额约16%-17%；④叶乐看好公司在品牌、客户、产能、成本、管理优势下有较大提升空间，预计2026-28年实现归母净利润为5.8/6.72/7.38亿元，同比增长20.8%/15.8%/9.8%。 |
| 液冷（大元泵业、飞龙股份、申嘉环境） | 开源证券 | ①开源证券蒋颖认为，随着AI算力的爆发式增长，液冷技术正快速从高端超算场景向通用智算中心渗透，行业正式迈入规模化落地时代；②CDU作为液冷系统的核心中间单元，其价值量占液冷系统比重高，循环泵为CDU中不可替代的核心动力部件，市场需求与CDU的放量形成强绑定，将实现同步高速增长；③液冷技术的持续迭代对泵的运行等提出了更高要求，将进一步带动泵产品的价值量提升，使其成为液冷产业链中增长确定性强、发展空间广阔的核心细分赛道。 |
| 浪潮信息000977 | 国海证券 | ①国海证券刘熹认为，AI推理需求快速增长有望推升国产芯片加速，浪潮信息作为超节点OEM龙头仍被低估；②超节点时代，OEM厂商的价值重心或已从标准化、可替代的硬件组装，上移至复杂的定制化系统设计、深度调优&全栈集成服务，龙头有望获得更高的产品溢价和市场份额；③目前公司拥有9个全球研发中心、12个生产基地及50多个业务分支机构，国内外云厂商、主权国家/地区及企业客户对AI算力的采购需求增长，将驱动全球AI算力景气持续，公司海外业务将迎来扩张；④刘熹预计2025-2027年公司归母净利润分别为24.16/45.52/73.41亿元，同比增长5%/88%/61%，对应PE分别为39.55/20.99/13.02倍。 |
【宏观策略·机构观点】
市场有望重拾升势
国泰海通证券方奕认为，中国股市有望重拾上升势头，原因如下：1）伊美后续局势仍会反复，但预期最悲观的时候已经过去；2）能源价格对全球需求的冲击或持续存在，但中国的增长逻辑是打破滞涨叙事的关键；3）《深化创业板改革意见》发布，A股凝聚社会资本能力有望进一步增强。
4月份盈利验证窗口临近，业绩增速对股价的影响要明显高于其他月份（4月>10月>1月≈7月），后续重视增长逻辑和业绩变
从1-2月工业企业利润来看，盈利高增的方向主要集中在受益涨价预期的资源品，以及产业趋势催化的科技/出海制造业。进步筛选年初以来上修幅度较大的方向：
图8: 一季报业绩高增预期：AI产业链/出海制造/涨价资源品/金融
| 行业 | 2026年盈利预测增速 (截止2026.04.10) | 2025.12.31-2026.04.10盈利预测变化 |
|---|---|---|
| 工业金属 | 55% | 47% |
| 玻璃玻纤 | 95% | 30% |
| 贵金属 | 80% | 25% |
| 通信设备 | 90% | 23% |
| 冶金钢原料 | 55% | 22% |
| 小金属 | 45% | 16% |
| 塑料 | 55% | 15% |
| 化学纤维 | 60% | 11% |
| 电子 | 55% | 10% |
| 化学制品 | 45% | 10% |
| 电子 | 55% | 9% |
| 化学原料 | 40% | 12% |
| 电子 | 55% | 8% |
| 电子 | 55% | 7% |
| 电子 | 55% | 6% |
| 电子 | 55% | 5% |
| 电子 | 55% | 4% |
| 电子 | 55% | 3% |
| 电子 | 55% | 2% |
| 电子 | 55% | 1% |
| 电子 | 55% | 0% |
| 电子 | 55% | -1% |
| 电子 | 55% | -2% |
| 电子 | 55% | -3% |
| 电子 | 55% | -4% |
| 电子 | 55% | -5% |
| 电子 | 55% | -6% |
| 电子 | 55% | -7% |
| 电子 | 55% | -8% |
| 电子 | 55% | -9% |
| 电子 | 55% | -10% |
| 电子 | 55% | -11% |
| 电子 | 55% | -12% |
| 电子 | 55% | -13% |
| 电子 | 55% | -14% |
| 电子 | 55% | -15% |
| 电子 | 55% | -16% |
| 电子 | 55% | -17% |
| 电子 | 55% | -18% |
| 电子 | 55% | -19% |
| 电子 | 55% | -20% |
| 电子 | 55% | -21% |
| 电子 | 55% | -22% |
| 电子 | 55% | -23% |
| 电子 | 55% | -24% |
| 电子 | 55% | -25% |
| 电子 | 55% | -26% |
| 电子 | 55% | -27% |
| 电子 | 55% | -28% |
| 电子 | 55% | -29% |
| 电子 | 55% | -30% |
| 电子 | 55% | -31% |
| 电子 | 55% | -32% |
| 电子 | 55% | -33% |
| 电子 | 55% | -34% |
| 电子 | 55% | -35% |
| 电子 | 55% | -36% |
| 电子 | 55% | -37% |
| 电子 | 55% | -38% |
| 电子 | 55% | -39% |
| 电子 | 55% | -40% |
| 电子 | 55% | -41% |
| 电子 | 55% | -42% |
| 电子 | 55% | -43% |
| 电子 | 55% | -44% |
| 电子 | 55% | -45% |
| 电子 | 55% | -46% |
| 电子 | 55% | -47% |
| 电子 | 55% | -48% |
| 电子 | 55% | -49% |
| 电子 | 55% | -50% |
| 电子 | 55% | -51% |
| 电子 | 55% | -52% |
| 电子 | 55% | -53% |
| 电子 | 55% | -54% |
| 电子 | 55% | -55% |
| 电子 | 55% | -56% |
| 电子 | 55% | -57% |
| 电子 | 55% | -58% |
| 电子 | 55% | -59% |
| 电子 | 55% | -60% |
| 电子 | 55% | -61% |
| 电子 | 55% | -62% |
| 电子 | 55% | -63% |
| 电子 | 55% | -64% |
| 电子 | 55% | -65% |
| 电子 | 55% | -66% |
| 电子 | 55% | -67% |
| 电子 | 55% | -68% |
| 电子 | 55% | -69% |
| 电子 | 55% | -70% |
| 电子 | 55% | -71% |
| 电子 | 55% | -72% |
| 电子 | 55% | -73% |
| 电子 | 55% | -74% |
| 电子 | 55% | -75% |
| 电子 | 55% | -76% |
| 电子 | 55% | -77% |
| 电子 | 55% | -78% |
| 电子 | 55% | -79% |
| 电子 | 55% | -80% |
| 电子 | 55% | -81% |
| 电子 | 55% | -82% |
| 电子 | 55% | -83% |
| 电子 | 55% | -84% |
| 电子 | 55% | -85% |
| 电子 | 55% | -86% |
| 电子 | 55% | -87% |
| 电子 | 55% | -88% |
| 电子 | 55% | -89% |
| 电子 | 55% | -90% |
| 电子 | 55% | -91% |
| 电子 | 55% | -92% |
| 电子 | 55% | -93% |
| 电子 | 55% | -94% |
| 电子 | 55% | -95% |
| 电子 | 55% | -96% |
| 电子 | 55% | -97% |
| 电子 | 55% | -98% |
| 电子 | 55% | -99% |
| 电子 | 55% | -100% |
| 电子 | 55% | -101% |
| 电子 | 55% | -102% |
| 电子 | 55% | -103% |
| 电子 | 55% | -104% |
| 电子 | 55% | -105% |
| 电子 | 55% | -106% |
| 电子 | 55% | -107% |
| 电子 | 55% | -108% |
| 电子 | 55% | -109% |
| 电子 | 55% | -110% |
| 电子 | 55% | -111% |
| 电子 | 55% | -112% |
| 电子 | 55% | -113% |
| 电子 | 55% | -114% |
| 电子 | 55% | -115% |
| 电子 | 55% | -116% |
| 电子 | 55% | -117% |
| 电子 | 55% | -118% |
| 电子 | 55% | -119% |
| 电子 | 55% | -120% |
| 电子 | 55% | -121% |
| 电子 | 55% | -122% |
| 电子 | 55% | -123% |
| 电子 | 55% | -124% |
| 电子 | 55% | -125% |
| 电子 | 55% | -126% |
| 电子 | 55% | -127% |
| 电子 | 55% | -128% |
| 电子 | 55% | -129% |
| 电子 | 55% | -130% |
| 电子 | 55% | -131% |
| 电子 | 55% | -132% |
| 电子 | 55% | -133% |
| 电子 | 55% | -134% |
| 电子 | 55% | -135% |
| 电子 | 55% | -136% |
| 电子 | 55% | -137% |
| 电子 | 55% | -138% |
| 电子 | 55% | -139% |
| 电子 | 55% | -140% |
| 电子 | 55% | -141% |
| 电子 | 55% | -142% |
| 电子 | 55% | -143% |
| 电子 | 55% | -144% |
| 电子 | 55% | -145% |
| 电子 | 55% | -146% |
| 电子 | 55% | -147% |
| 电子 | 55% | -148% |
| 电子 | 55% | -149% |
| 电子 | 55% | -150% |
| 电子 | 55% | -151% |
| 电子 | 55% | -152% |
| 电子 | 55% | -153% |
| 电子 | 55% | -154% |
| 电子 | 55% | -155% |
| 电子 | 55% | -156% |
| 电子 | 55% | -157% |
| 电子 | 55% | -158% |
| 电子 | 55% | -159% |
| 电子 | 55% | -160% |
| 电子 | 55% | -161% |
| 电子 | 55% | -162% |
| 电子 | 55% | -163% |
| 电子 | 55% | -164% |
| 电子 | 55% | -165% |
| 电子 | 55% | -166% |
| 电子 | 55% | -167% |
| 电子 | 55% | -168% |
| 电子 | 55% | -169% |
| 电子 | 55% | -170% |
| 电子 | 55% | -171% |
| 电子 | 55% | -172% |
| 电子 | 55% | -173% |
| 电子 | 55% | -174% |
| 电子 | 55% | -175% |
| 电子 | 55% | -176% |
| 电子 | 55% | -177% |
| 电子 | 55% | -178% |
| 电子 | 55% | -179% |
| 电子 | 55% | -180% |
| 电子 | 55% | -181% |
| 电子 | 55% | -182% |
| 电子 | 55% | -183% |
| 电子 | 55% | -184% |
| 电子 | 55% | -185% |
| 电子 | 55% | -186% |
| 电子 | 55% | -187% |
| 电子 | 55% | -188% |
| 电子 | 55% | -189% |
| 电子 | 55% | -190% |
| 电子 | 55% | -191% |
| 电子 | 55% | -192% |
| 电子 | 55% | -193% |
| 电子 | 55% | -194% |
| 电子 | 55% | -195% |
| 电子 | 55% | -196% |
| 电子 | 55% | -197% |
| 电子 | 55% | -198% |
| 电子 | 55% | -199% |
| 电子 | 55% | -200% |
| 电子 | 55% | -201% |
| 电子 | 55% | -202% |
| 电子 | 55% | -203% |
| 电子 | 55% | -204% |
| 电子 | 55% | -205% |
| 电子 | 55% | -206% |
| 电子 | 55% | -207% |
| 电子 | 55% | -208% |
| 电子 | 55% | -209% |
| 电子 | 55% | -210% |
| 电子 | 55% | -211% |
| 电子 | 55% | -212% |
| 电子 | 55% | -213% |
| 电子 | 55% | -214% |
| 电子 | 55% | -215% |
| 电子 | 55% | -216% |
| 电子 | 55% | -217% |
| 电子 | 55% | -218% |
| 电子 | 55% | -219% |
| 电子 | 55% | -220% |
| 电子 | 55% | -221% |
| 电子 | 55% | -222% |
| 电子 | 55% | -223% |
| 电子 | 55% | -224% |
| 电子 | 55% | -225% |
| 电子 | 55% | -226% |
| 电子 | 55% | -227% |
| 电子 | 55% | -228% |
| 电子 | 55% | -229% |
| 电子 | 55% | -230% |
| 电子 | 55% | -231% |
| 电子 | 55% | -232% |
| 电子 | 55% | -233% |
| 电子 | 55% | -234% |
| 电子 | 55% | -235% |
| 电子 | 55% | -236% |
| 电子 | 55% | -237% |
| 电子 | 55% | -238% |
| 电子 | 55% | -239% |
| 电子 | 55% | -240% |
| 电子 | 55% | -241% |
| 电子 | 55% | -242% |
| 电子 | 55% | -243% |
| 电子 | 55% | -244% |
| 电子 | 55% | -245% |
| 电子 | 55% | -246% |
| 电子 | 55% | -247% |
| 电子 | 55% | -248% |
| 电子 | 55% | -249% |
| 电子 | 55% | -250% |
| 电子 | 55% | -251% |
| 电子 | 55% | -252% |
| 电子 | 55% | -253% |
| 电子 | 55% | -254% |
| 电子 | 55% | -255% |
| 电子 | 55% | -256% |
| 电子 | 55% | -257% |
| 电子 | 55% | -258% |
| 电子 | 55% | -259% |
| 电子 | 55% | -260% |
| 电子 | 55% | -261% |
| 电子 | 55% | -262% |
| 电子 | 55% | -263% |
| 电子 | 55% | -264% |
| 电子 | 55% | -265% |
| 电子 | 55% | -266% |
| 电子 | 55% | -267% |
| 电子 | 55% | -268% |
| 电子 | 55% | -269% |
| 电子 | 55% | -270% |
| 电子 | 55% | -271% |
| 电子 | 55% | -272% |
| 电子 | 55% | -273% |
| 电子 | 55% | -274% |
| 电子 | 55% | -275% |
| 电子 | 55% | -276% |
| 电子 | 55% | -277% |
| 电子 | 55% | -278% |
| 电子 | 55% | -279% |
| 电子 | 55% | -280% |
| 电子 | 55% | -281% |
| 电子 | 55% | -282% |
| 电子 | 55% | -283% |
| 电子 | 55% | -284% |
| 电子 | 55% | -285% |
| 电子 | 55% | -286% |
| 电子 | 55% | -287% |
| 电子 | 55% | -288% |
| 电子 | 55% | -289% |
| 电子 | 55% | -290% |
| 电子 | 55% | -291% |
| 电子 | 55% | -292% |
| 电子 | 55% | -293% |
| 电子 | 55% | -294% |
| 电子 | 55% | -295% |
| 电子 | 55% | -296% |
| 电子 | 55% | -297% |
| 电子 | 55% | -298% |
| 电子 | 55% | -299% |
| 电子 | 55% | -300% |
| 电子 |
数据来源：Wind，国泰海通证券研究
1）受益AI基建爆发式增长的设备/材料：通信设备/计算机设备/元件/半导体/玻璃玻纤，以及应用端的消费电子/游戏；2）受益涨价预期的资源品：小金属/能源金属/化学原料/化学纤维等；3）外需韧性下的出口出海制造：电池及电池材料/CXO/商用车；4）资本市场改革下的金融：券商/多元金融。
【产业跟踪】
滤光片 | 光器件中的新紧缺品种
近期市场高度关注1.6T光模块的放量节点，其上游原材料供应紧张的情况再次凸显，特别是作为波分复用技术核心的滤光片，已成为产业链关注的焦点。
国盛证券电子团队指出，滤光片的作用相当于光波的选择性“过滤器”，是Z-BLOCK组件等波分复用器件的核心。随着高速光模块需求的爆发式增长，滤光片用量与光模块出货量直接挂钩，一个FR8或2FR4的800G模块合计需要16个滤光片，而1.6T光模块的需求量或将进一步翻倍，其需求弹性将随之显著放大。
高端滤光片需要沉积上百层薄膜，镀膜工艺壁垒极高，对良率控制有严苛要求。该产业属于典型技术与资本密集型行业。核心镀膜设备交期长且主要被海外垄断，叠加设备到厂后漫长的调试周期，使得新增产能的释放具有明显的滞后性。叠加上游高端镀膜材料全球分布不均，且易受地缘政治及出口限制影响，进一步加剧了供应端的紧张态势。
从产业链竞争格局看，滤光片厂商正凭借光学镀膜和精密加工优势，产品矩阵向高附加值的集成化组件拓展。通过直接制造Z-BLOCK等组件，企业有望在光通信产业链中占据更大的价值量，实现从单一元件供应向系统级组件解决方案提供商的转型。
A股相关公司：东田微、腾景科技、福晶科技、天孚通信、开勒股份等。
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