金融资讯简报：AI PCB、航空锻造与创新药

日期： 2026/04/12

核心结论

1. 景旺电子（PCB）： 全球第一大汽车PCB龙头成功切入AI领域，多种AI高端PCB（如40层HLC、22层HDI）已实现大规模量产，800G光模块稳定供货，并积极布局1.6T及下一代服务器产品，业绩预期大幅上调。
2. 航宇科技（大飞机/燃气轮机）： 受益于全球高温合金产能受限及国产替代机遇，海外收入占比提升至47%，覆盖全球头部航发及燃机客户，并从核心部件向整机集成一站式服务跨越。
3. 苑东生物（创新药）： 仿创结合转型路径清晰，精麻业务提供稳健现金流支撑创新研发；上海超阳平台在分子胶、PROTAC等前沿技术领域管线推进，国际化（FDA核查）取得突破。

关键信息

1. 景旺电子（PCB）

• AI高端产品量产： 多种AI高端PCB已大规模量产，包括40层以上HLC、6阶22层HDI、采用mSAP工艺的14层HDI以及多层PTFE FPC。
• 光模块业务： 已为多家光模块头部客户稳定批量供货800G光模块，积极推动1.6T光模块量产出货。
• AI服务器认证： 预计向一家全球领先的AI计算基础设施公司供应下一代AI服务器的HDI及高多层PCB，且已获得客户认证；同时获得多家AI领先客户的接洽。
• 技术突破： 9阶HDI在90天内通过客户认证；已启动11阶HDI认证；已具备M7至M9级别及PTFE材料的产品量产加工能力，正在研发M9+级材料。
• 产能与研发： 泰国生产基地预计于26年内投产；6款创新产品通过25年广东省名优高新技术产品认定。
• 业绩预测： 上调26、27年归母净利润预测至20/28亿元，28年归母净利润37亿元。

2. 航宇科技（大飞机/燃气轮机）

• 全球机遇： 全球高温合金龙头PCC与Howmet产能扩张受限，全球主机厂加速向中国供应链开放采购体系。
• 海外收入： 25年境外收入9.1亿，占比达到47%，且持续提升。
• 核心地位： 是GE航空、赛峰、罗罗、普惠等全球核心商用航空发动机制造商在亚太区的核心供应商。
• 市场空间： 按LEAP发动机测算，30年市场规模超3000亿元/年，环形锻件价值量接近200亿元/年。
• 一站式服务： 25年贝克休斯签署超亿元燃机框架协议，提供“毛坯锻造→精密加工→最终交付”一站式服务；面向GE Vernova已完成数十项新品导入及成品交付。

3. 苑东生物（创新药）

• 国际化进展： 纳洛酮鼻喷剂已通过FDA现场核查，从原料药出海向制剂出海及创新药全球开发迈进。
• 创新平台： 上海超阳平台重点开发分子胶、PROTAC和DAC等前沿技术。
• 核心管线： HP-001（分子胶）处在I/II期临床，预计26年H2读出关键数据；HP-002（BTKPROTAC）和HP-003（VAV1分子胶）具备全球BIC或fast-follow潜力。
• 主业支撑： 成功切入管制类精麻药品赛道，集采影响基本出清，纳布啡、布托啡诺等核心产品将进入高速放量期。

潜在影响

• 景旺电子： AI算力基础设施的爆发将直接拉动高端PCB需求，公司作为龙头受益于技术壁垒和客户认证优势。泰国基地投产有望优化成本结构并释放产能，业绩预测的上调反映了市场对其AI业务高增长的预期。
• 航宇科技： 全球供应链重构及国产替代逻辑强化，海外订单增长确定性高。从部件向整机集成服务的拓展，有望提升客户粘性并打开新的利润空间，估值有望随业绩释放而提升。
• 苑东生物： 创新药国际化突破（FDA核查）是估值提升的关键催化剂，分子胶/PROTAC平台若能成功兑现临床数据，将显著提升公司估值天花板；精麻业务的稳健增长为创新研发提供了坚实的资金保障。

关注要点

• 景旺电子： 1.6T光模块的具体出货量及客户名单；11阶HDI认证的进度；泰国基地的投产时间表及产能爬坡情况。
• 航宇科技： LEAP发动机订单的放量节奏；海外燃机客户（如GE Vernova、贝克休斯）的后续订单执行情况；国内自主重型燃机型号的研制进展。
• 苑东生物： HP-001（分子胶）在26年H2的临床数据读出结果；FDA核查后的后续审批进展；精麻产品集采后的价格及销量变化。

关联个股

• 景旺电子
• 航宇科技
• 苑东生物

信息不足

• 景旺电子： 未提及具体的客户名称（仅提及“全球领先的AI计算基础设施公司”）；未提供具体的股价目标价或评级目标。
• 航宇科技： 未提及具体的估值倍数（PE/PS）；未提供具体的国内燃机型号的具体型号名称。
• 苑东生物： 未提供具体的商业化收入数据；未提及具体的合作伙伴名称或具体的BD交易金额。