+备货+产能扩张是PCB上下游产业链主旋律；锂电产业链4月排产跟踪，环比继续抬升+顺价顺利

调研走访！AI PCB加速升级，涨价+备货+产能扩张是PCB上下游产业链主旋律产业链4月排产跟踪，环比继续抬升+顺价顺利

1、PCB：据观察，由于目前AI高阶PCB板的加工产能需求旺盛、供给紧张，PCB厂商均加大对AI数通领域的资源投入，为保证产能规模快速起量并占据相对优势，均要求设备厂商尽量优先保供，尤其对加工效率提升的、产品工艺更先进、质量更优的设备需求尤为迫切。关注大族数控、生益科技、金安国纪等产业链公司。

2、锂电材料：4月锂电产业各环节排产数据都在环比提升，同时均开始涨价并传到原材料成本上行。国内乘用车带电量快速提升也有效支撑需求，商用车加速渗透，国内外储能需求维持强劲。看好电池、6F、隔膜、铜箔、铁锂各环节企业实现涨价，锂电产业链实现出货与盈利改善，核心公司：宁德时代、亿纬锂能、富临精工、湖南裕能、天赐材料、新宙邦、科达利。

3、溴素：全球溴素产能集中度极高，以色列为全球第一大生产国。中东战事进入白热化，霍尔木兹海峡封锁，国内溴素进口端受到影响，价格较3月初大涨64.6%。溴素具备刚需属性，涨价传导较为顺畅，价格或持续上行，国内有产能的公司包括：山东海化、亚钾国际。

续多年，我国已将航空产业定位为“新兴支柱”，全力推动C919量产和供应链自主。当前最关键的“卡脖子”环节——发动机和机载系统，正在加速攻坚，预计国产发动机2027年有望取证。一旦突破，C919交付将全面提速，关注价值量高、技术壁垒高的核心环节，如发动机和机载系统供应商。标的：航发动力、万泽股份。

正文：

1、一线调研走访！AI PCB加速升级，涨价+备货+产能扩张是PCB上下游产业链主旋律

招商证券电子团队近日参加了为期三天的2026国际电子电路（上海）展览会。并结合走访调研，与参展企业的管理层、一线产业从业者的广泛交流，总结了当下及后市PCB行情的趋势前瞻。

研，与参展正亚的管理层、一线产业从业者的）泛交流，总结了当下及后市PCB行情的趋势前瞻。

整体而言，上游PCB加工设备及原物料环节仍处于高景气。

供，尤其对加工效率提升的、产品工艺更先进、质量更优的设备需求尤为迫切。

对于上游原材料厂商，PCB、CCL厂商多向其各自的上游物料环节索要更多的产能供给，无

年，在海外算力大客户的推动下，M10等级CCL的测试验证工作已启动。

3）展会前瞻三：新的玻布材料被提出，并进入工程化验证

由于Q布产能瓶颈以及其加工难等问题，奥石英玻布产品被提出，其Dk/Df@10GHz:3.73/0.0005（Q布:3.7/0.0002），光远的LD4材料目前已完成实验室性能验证，工程化验证正在进行。

4）展会前瞻四：涨价+备货为26年PCB及CCL行业的主旋律之一

草根调研来看，建滔、金安、南亚一线业务员均表示当前行业正处于Q2新一轮的涨价阶段，预计均价将再涨20%以上，且涨价或将持续到5月底。

2行业将重调传统旺干叠加A篮七链式拉化相，涨价大挪窝仍会持续

而上周台光电调涨CCL及PP价格，多数产品价格上调约15%，部分材料产品涨幅甚至达到25%；南亚电子材料部门发布CCL等材料3月16日涨价15%通知函，预期今年持续反应需求调高报价至下半年。

当下部分小PCR厂库存紧张，各库需求有望延续

综上，整体的感受是 AIPCB行业与先进封装等半导体技术边界正快速模糊，PCB迎来的是AI领域海量的高阶需求，高阶产能扩张的硬约束造成了当下行业格局阶段性分散的局面，但随着技术的持续升级，高阶PCB需求向头部集中，未来将呈现“入场者多、通关者少”格局。

预计，此轮AIPCB厂商的扩产投入预计还将持续3年左右，中短期可靠的高阶算力产能仍较为稀缺，“产能为王、高阶卡位”是当前PCB产业链在AI时代的重要特征。

待升展新一轮提价

华泰证券指出，4月锂电产业各环节排产数据都在环比提升，同时均开始涨价并传到原材料成本上行，后续来看6F库存已处于低位，有望开启新一轮涨价，磷酸铁锂环节也正与下游客户进行涨价谈判。

鑫椤锂电发布锂电产业链4月预排产数据，样本企业中电池排产151.1GWh，环比+3.8%，止极19.5万吨，环比+1.1%，负极17.6万吨，环比+6.7%，隔膜21.1亿平，环比+0.7%，电解液11.5万吨，环比+8.0%。

价，隔膜、铜箔、铁锂从25年末至今也开始陆续涨价。

①储能电池：26年第十周的储能电芯中标价格较25Q3上涨约0.10~0.11元/Wh，同时间区间内

储能电池：26年第十周的储能电芯中标价格较25Q3上涨约0.10~0.11元/Wh，同时间区间内原材料成本上涨0.08元/Wh，因而储能电芯招标价格传导较为顺利。

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已下降到6670吨，随着下游Q2排产向好，6F有望在低库存水位下出现涨价。

④隔膜：2月7微米/9微米湿法隔膜价格已上涨至0.81/0.83元/平，价格自25年9月以来上涨0.11/0.12元/平。

25年进口占比为46%）、约旦（2025年进口占比19%）等进口。

$ \underline{\text{因素市场均价为6.8万元/吨，较月初3.98万元/吨大幅上涨70.9%，地缘冲}} $

$ \underline{\text{备刚需属性，涨价传导较为顺畅，价格或持续上行。}} $

色州的地下卤水溴资源品质优、产量高。

尤其是中东地区进口，以色列一直是我国溴素主要进口，进口依赖度达53%，其中进口自以色列的溴素达70%，占比为46%（另约旦占比19%）。

，进口依赖度达53%，其中进口自以色列的溴素达3.5%。

素大涨

全球溴素产能集中度极高，以色列ICL、美国雅宝、约旦溴业、德国朗盛掌控全球60%以产能。其中，以色列为全球第一大生产国，核心企业ICL在死海运营全球最大的单一溴素基地。

根据百川盈孚，近期进口端溴素供应减量明显，截至3月27日，国内溴素市场均价为6.8万元/吨，较月初3.98万元/吨大幅上涨64.6%。

地缘冲突持续演绎，我国溴素主要应用于溴系阻燃剂、有机中间体以及农业化学品，溴素具备刚需属性，涨价传导较为顺畅，价格或持续上行。核心公司： $ \underline{\text{山东海化、亚钾国际}} $ 07

证券简称 山东海化

亚钾国际 000893.SZ 2.5 597 广能位于公司亚洲（参股 46.4%）

资料来源：Wind，公司公告，长江证券研究所 注：市值截至2026年3月27日收盘

1）全球民航飞机紧供给，国产大飞机迎来重要发展窗口，国家对大飞机的重视程度超预期

2024年1月1日

“五五”大飞机的任务重心将转入“规模化放量”和“系列化发展”。

东方证券认为，当前既是国产大飞机填补全球供给缺口的市场窗口，也是国内核心系统与关键零部件攻坚提速的技术窗口，更是构建安全可控航空产业链、形成全球竞争力的战略窗口。

创建安全可控航空产业链、形成全球竞争力的战略窗

地缘扰动加强了提升供应链安全的紧迫性

发动机等核心环节均望将加快，大G轮交付和供应链建设有望全面提速。C919采用全球航空制造通用的“主制造商+供应商”模式搭建供应链，发动机和机载设备外资、合资公司参与多。由于近年来海外发动机等核心配套产能高度紧张，叠加国外对发动机等出口态度的反复，我国C919曾受到供应链扰动而导致交付不及预期。

当前市场对顶层加快供应链建设和加速发动机等核心环节攻坚的决心认知不足。东方证券认为以商用发动机为代表的核心攻坚将加快，一旦取得重要里程碑式突破，会带来大飞机交付速度在预期层面的明显变化。

国产发动机2026年正式进入关键攻坚阶段，并有望在2027年

“机载系统子链”列为重点，明确要“重点推动机载系统研制，

2020年2月

据《华尔街日报》等外媒报道，美国政府内部正在考虑一项提案用电气（GE）向中国出口LEAP-1C发动机的许可证

美国总统特朗普在社交媒体上公开表态，反对政府内部限制通用口发动机的提议

通用电气公司发言人确认，已从特朗普政府获得出口许可，允许C919客机出口航空发动机

美国商务部通过“告知函”形式，通知通用电气（GE）等航空发暂停向中国出口发动机部件

中美伦敦经贸会谈取得进展，美国商务部通知相关企业，解除对2025年7月的出口限制

数据来源：观察网，凤凰网，东方证券研究所

3）保障供应链安全，看好发动机、机载系统两大核心环节

发动机与机载设备作为核心分系统，价值量各占整机的1/3。由于技术壁垒高、适航认证周期长，这两个环节附加值高，庞大的前后装市场需求带来了供应商的高稀缺性、强成长性和稳定盈利能力。我国C919在发动机等领域面临着供应链扰动，本土厂商重点任务攻坚提速，有望在民机产业链中承担更重要的作用和实现更大的发展。

长江1000发动机研制已进入关键攻坚阶段，商发公司表示将全面以战时作风狠抓落实，确保任务目标务期必成。以中航机载系统为代表的本土机载设备厂商，正持续开展机载系统攻关

任务目标务期必成。以 $ \underline{\text{中航机载}} $系统为代表的本土机载设备厂商，正持续3突破，加快推进产业化进程，强韧国家民机机载产业链。

研报来源

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