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电力监控系统龙头！算电协同“卖水人”核心标的，同时受益储能扩张及海外开拓——0329评级日报......

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关键信息

标签: 脱水研报
时间: 03-29 23:05

AI Report

AI 简报

2026/03/29 评级日报简报

核心结论

AI算力驱动电力需求：AI算力指数级增长带来极高电力消耗与供电稳定性需求，AIDC（人工智能数据中心）成为节能降耗重点，能效管理系统（EMS）安装必要性持续提升。
油运周期上行：受黑油制裁、补库需求及霍尔木兹海峡局势影响，油运运价显著回升，叠加干散货市场（BDI）高增长，油运龙头业绩弹性释放。
半导体材料高景气：存储行业高景气带动上游材料需求，叠加锂电材料并购及光刻胶产能释放，半导体材料平台型公司业绩增长超预期。

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关键信息

1. 安科瑞 (电力监控系统龙头)

以电优算（绿电直连）：绿电直连正迎来实质性爆发，风光新能源波动性强，对“源网荷储”协同调度依赖度极高。公司通过一体化EMS平台将算力调度与绿电实时出力曲线协同，有望承接绿电直连驱动的系统改造与新建红利。
以算调电（数据中心）：为数据中心定制了涵盖智能小母线监控、动环监控、电气火灾监控及能耗管理的完整解决方案，已应用于尚航惠山国际数据中心等项目，客户涵盖运营商、国网、互联网巨头及银行。
海外扩张：25年境外营收0.5亿元，同比增长24%。以东南亚为战略支点，覆盖欧洲、中东、非洲，增速快于境内。现金流优秀，收现比105%/付现比84%。

2. 招商轮船 (油运龙头)

油轮业绩大增：25年油轮净利润41.91亿元，同比增长59.06%。下半年受黑油制裁强化与补库需求上升影响，运价显著回升，利润增幅超过运价增幅。
干散货共振：25Q4 BDI同比增长49.55%，26Q1淡季不淡，同比增长74.89%。几内亚西芒杜铁矿产能提升有望带来吨海里需求拉升。
高股息回报：拟每10股派现2.5元，25年合计派现25.84亿元，股利支付率42.98%，股息率达3.56%。预计26-28年归母净利润分别为132.14亿、145.06亿、148.88亿元。

3. 鼎龙股份 (半导体材料平台)

业绩超预期：26年Q1归母净利润2.4-2.6亿元，同比增长70%-84%，环比增长20%-29%。扣非净利润同比增长71%-85%。
并购切入锂电：拟6.3亿元收购皓飞新材70%股权，切入新型锂电池分散剂赛道，23-25年收入持续高增长。
光刻胶产能释放：布局超30款高端晶圆光刻胶，3款产品进入稳定批量供应阶段。潜江一期30吨产线稳定运行，二期300吨产线建成。铜及铜阻挡层抛光液实现首次订单落地。

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潜在影响

AI基建投资加速：随着AIDC对PUE（能源使用效率）和绿电占比要求的提高，电力监控及能效管理系统的市场空间将被打开，相关设备商将直接受益。
能源安全与运力需求：地缘政治因素（如霍尔木兹海峡）及全球补库需求将支撑油运及干散货市场的长期景气度，高股息属性在当前市场环境下具有防御价值。
半导体国产替代深化：存储行业高景气叠加光刻胶等关键材料的产能释放，将加速半导体材料国产化进程，提升平台型材料公司的市场份额。

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关注要点

安科瑞：绿电直连政策落地情况及“源网荷储”一体化EMS平台的订单获取速度。
招商轮船：油运运价指数（BDTI/BDI）的持续走势及霍尔木兹海峡局势变化。
鼎龙股份：并购标的皓飞新材的并表进度及光刻胶产品在主流晶圆厂的验证进展。

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关联个股

安科瑞 (算电协同、电力监控)
招商轮船 (油运、高股息)
鼎龙股份 (半导体材料、光刻胶)

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电力监控系统龙头！算电协同“卖水人”核心标的，同时受益储能扩张及海外开拓——0329评级日报

2026/03/29 16:42

“

AI算力指数级增长带来极高电力消耗与供电稳定性需求，AIDC已成为“双碳”下节能降耗重点（枢纽节点PUE≤1.2、绿电占比≥80%），能效管理系统安装必要性持续提升。

【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】

公司是算电协同时代用户侧"卖水人"核心标的，同时受益储能扩张及海外开拓。

1、公司是算电协同时代用户侧“卖水人”核心标的；在以电优算方面，绿电直连正迎来实质性爆发，但风光新能源波动性极强，绿电直连模式下“源网荷储”协同调度对用户侧微电网能效管理系统依赖度极高；公司可通过“源网荷储”一体化EMS平台将算力调度与上游绿电实时出力曲线协同，高效完成绿电直连消纳，后续有望全面承接绿电直连模式驱动的系统改造与新建投资红利。

2、在以算调电方面，公司已专门为数据中心定制了涵盖智能小母线监控、动环监控、电气火灾监控及能耗管理的完整解决方案，产品已应用至尚航惠山国际数据中心、西部（重庆）科学城先进数据中心等项目上，且和电信运营商、国家电网、互联网头部企业、银行等客户均有业务合作，后续有望重点受益AIDC建设浪潮。

3、公司25年境外（不包含通过国内外贸公司销往海外的收入）营收0.5亿元，同比增长24%；当前公司海外业务通过设立当地代理商的模式和自有海外销售团队同步推进，以东南亚为战略支点，覆盖欧洲、中东、非洲等地，境外收入增速明显快于境内，后续是公司扩张重要动能之一；此外，公司收现比/付现比分别为105%/84%，分别YoY+1%/+4%，现金流整体优秀。

行业/题材	股票简称	评级机构	核心逻辑
算电协同	安科瑞	国盛证券	1、公司是算电协同时代用户侧“卖水人”核心标的；在以电优算方面，绿电直连正迎来实质性爆发，但风光新能源波动性极强，绿电直连模式下“源网荷储”协同调度对用户侧微电网能效管理系统依赖度极高；公司可通过“源网荷储”一体化EMS平台将算力调度与上游绿电实时出力曲线协同，高效完成绿电直连消纳，后续有望全面承接绿电直连模式驱动的系统改造与新建投资红利。2、在以算调电方面，公司已专门为数据中心定制了涵盖智能小母线监控、动环监控、电气火灾监控及能耗管理的完整解决方案，产品已应用至尚航惠山国际数据中心、西部（重庆）科学城先进数据中心等项目上，且和电信运营商、国家电网、互联网头部企业、银行等客户均有业务合作，后续有望重点受益AIDC建设浪潮。3、公司25年境外（不包含通过国内外贸公司销往海外的收入）营收0.5亿元，同比增长24%，当前公司海外业务通过设立当地代理商的模式和自有海外销售团队同步推进，以东南亚为战略支点，覆盖欧洲、中东、非洲等地，境外收入增速明显快于境内，后续是公司扩张重要动能之一；此外，公司收现比/付现比分别为105%/84%，分别YoY+1%/+4%，现金流整体优秀。
油运	招商轮船	兴业证券	1、公司主营业务为超大型油轮与超大型矿砂船；25年年报显示，油轮利润增长显著，净利润41.91亿元，同比增长59.06%；25年下半年，在黑油制裁强化与补库需求上升影响下，油轮运价出现显著回升；这一背景下，公司油轮业务释放充分的业绩弹性，利润增幅超过运价全年同比增幅，体现公司优良的经营能力。2、当前霍尔木兹海峡封锁下，油轮运输秩序受到扰乱；未来若海峡实现复航，则欧亚炼厂补库需求、中东产油国去库需求将带来油轮运输需求的主升浪；从干散货市场看，25Q4以来，干散货市场呈现良好态势，25Q4 BDI达到2137.59点，同比增长49.55%，26Q1呈现淡季不淡走势，BDI均值为1952.48点，同比增长74.89%，先前的压制基本结束；未来随着几内亚西芒杜铁矿产能的提升，干散货亦有望迎来吨海里需求的拉升。3、公司拟每10股派发现金股利2.5元（含税），加上25年已发放的中期分红，公司25年共计派发现金股利人民币25.84亿元，股利支付率达42.98%；以3月27日股价算，股息率达3.56%；叠加股份回购，公司将25年利润的48.14%用于回馈股东，使投资者得以充分享受上行周期红利；预计公司26，27，28年归母净利润分别为132.14亿元、145.06亿元、148.88亿元。
半导体材料	四方股份	华泰证券	1、公司26年Q1预计实现归母净利润2.4-2.6亿元，同比增长70%-84%，环比增长20%-29%，扣非净利润2.3-2.5亿元，同比增长71%-85%，环比增长26%-37%，业绩略超预期；26Q1存储行业延续高景气，晶圆厂稼动率维持高位持续带动上游材料端需求，公司抛光垫、抛光液等产品持续受益；26Q1显示材料方面因下游面板行业需求一般，业务表现不如半导体材料，但随着京东方8.6代OLED产线项目持续推进，公司已有数款产品已通过客户验证，中大尺寸OLED有望成为新增长极。2、1月27日，公司公告拟以自有或自筹资金6.3亿元收购深圳市皓飞新型材料70%股权，对应整体估值9亿元，PE不超过10倍；皓飞新材是新型锂电池分散剂的国内领先企业，23-25年1-11月对应收入分别为2.9/3.5/4.8亿元，此次并购将助力公司快速切入锂电材料赛道，构建新增长引擎；随着皓飞新材开始并表，公司业绩增长有望再次提速；此外，1月15日，公司公告，拟发行H股加速海外业务拓展，实现全球化战略布局。3、公司现已布局超30款高端晶圆光刻胶，超20款完成送样验证，12款进入加仑样测试，3款产品进入稳定批量供应阶段；产能方面，潜江一期30吨产线稳定运行，二期300吨产线顺利建成；另外，公司铜及铜阻挡层抛光液实现首次订单落地，氧化铈多款产品验证顺利并进入收尾阶段，研磨粒子自产优势显现；上调公司26-27年归母净利润预测为11.48、14.39亿元（原值为10.05、12.74亿元），新增28年归母净利润预测为18.02亿元。

研报来源：

1、国盛证券，何亚轩，S0680518030004，安科瑞：25年业绩稳健符合预期，算电协同“卖水人”核心标的。2026年3月28日

2、兴业证券，王凯，S0190521090002， $ \underline{\text{招商轮船-601872-2025年报点评：油轮经营优势显著，有望受益油散共振周期。2026年3月28日}} $

3、申万宏源，周超，A0230525090001， $ \underline{\text{鼎龙股份}} $：Q1业绩略超预期，电子材料平台加速成长。2026年3月28日

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