0312强势股脱水 | 都在加码OCS，它这笔收购有占债

2026/03/12 17:35

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①有色铝：中东产能存运输风险、欧洲产能受能源价格冲击，叠加莫桑比克铝厂停产，全球铝供给持续收紧。铝行业基本面本就稳健，库存低位且补涨空间存，铝价有望站稳关键关口，行业迎来估值修复，红利属性也逐步凸显。

②光交换：曦智等发布光交换商用产品并实现部署，摆脱对专用电交换芯片依赖。全球 OCS 交换机市场高增，这家公司通过收购标的切入相关领域，且自有产能可形成供应链与海外拓展优势。相关产品将适配多算力场景。

③风电：欧洲能源结构调整、全球电力设备需求紧张，国内风电招标量价齐升且出口加速，海风装机量将持续增长。风电齿轮龙头在手海风订单充足，客户布局多元化，IPO募投项目解决产能瓶颈，同时成本管控成效显著。

本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。

一方面，数据显示2025年中东6国电解铝建成产能705万吨，分别是伊朗80.4万吨、沙特90万吨、阿联酋269万吨、巴林160万吨、卡塔尔66.2万吨、阿曼39.5万吨。

另一方面，电解铝是耗电大户，欧洲地区在上一轮俄乌战争中由于能源价格上行，关停了1/3电解铝在运行产能，目前中东局势持续影响着欧洲目前在运行的336万吨电解铝产能安全。

行情上，LME铝逼近四年新高，A股中，新疆众和、神火股份、 $ \underline{\text{中国铝业}} $等大涨。

国内先进的铝电解电容器用电子材料及高性能铝合金生产企业；公司主要从事铝电子新材料和铝及合金制品的研发、生产和销售，主要产品包括高纯铝、电子铝箔、电极箔、铝制品及合金产品，已建成“能源-高纯铝-电子铝箔-电极箔”电子新材料产业链，高纯铝产能、产量均位于行业前列

神火股份 000933.SZ

煤铝双主业，河南神火集团的核心企业；公司电解铝业务的主要产品为液铝和铝锭，铝产品产量位列全国前十位，电解铝产能分布于全国成本最低的新疆地区和绿色水电为主的云南地区，电解铝产能170万吨/年（新疆煤电80万吨/年，云南神火90万吨/年）；公司铝箔产品涵盖高精度电子电极铝箔、食品铝箔和医药铝箔

中国铝业 601600.SS 白马

国资委旗下，国内铝行业绝对龙头；公司主要业务为铝土矿、煤炭等资源的勘探开采，氧化铝、原铝、铝合金及炭素产品的生产、销售、技术研发等，形成了以铝土矿开采、氧化铝冶炼、电解铝及合金产品生产完整的产业链；公司氧化铝、电解铝、精细氧化铝、高纯铝、铝用阳极的产能均位居全球第一；国内铝土矿资源拥有量第一，海外铝土矿资源约18亿吨

鼎胜新材 603876.SS 拟减持

国内铝板带浴生产与销售的龙头企业之一，锂电池铝浴的龙头企业；公司主营业务为铝板带箔的研发、生产与销售业务，主要产品为空调箔、单零箔、双零箔、铝板带、新能源电池箔等，产品广泛应用于绿色包装、家用、家电、锂电池、交通运输、建筑装饰等多个领域。

(2) 研报解读（中信建投、华创证券、方正证券）：第一步目标10倍估值

①中东六国电解铝产能高度依赖天然气发电，且氧化铝60%以上靠进口、铝锭出口依赖度高。中东企业氧化铝库存仅在30天左右，一旦霍尔木兹海峡运输受阻持续超过2周，将陆续有公司发布生产不可抗力。且即便后期运输恢复，关停产能的复产也需要相对较长的时间。

②电力占电解铝成本30-40%，天然气价格大幅上涨推高欧洲电力成本，欧洲目前在运行的336万吨电解铝产能安全受到威胁。参照2022年俄乌冲突经验，彼时约有150万吨以上欧美区域产能受影响减/停产。此外，莫桑比克铝厂58万吨项目因电力合约问题计划本月转入维护停产，进一步收紧全球供给。

③在没有中东冲突风波的背景下，铝本身基本面已较为稳定：受制于电力、项目建设周期等影响，未来几年全球供给相对刚性；2026年中国电解铝产出已接近达峰，海外新增产能释放缓慢；全球铝库存总体维持低位，海外维持去库态势，国内外铜铝比高位叠加海外铝高升水，铝价补涨空间仍存。

历史上铝价曾多次挑战25000元/吨关口均未成功，估值被压制在7-8倍，但当前中东地缘摩擦加速供需格局恶化，铝价未来有望站稳25000关口，届时电解铝板块将迎来以此为锚、10倍PE为目标的估值修复行情。本周电解铝行业平均利润在8100元/吨附近，预计未来电解铝利润有望维持高位。

从红利属性看，电解铝企业总体进入现金流持续修复和盈利稳定性提升阶段，行业未来资开支强度较低，上市公司普遍具备提高回馈股东的能力和意愿，红利资产属性逐步凸显。

2、OCS：国产光交换突破

(1) 大涨题材：光交换机

3月12日，在中国家电及消费电子博览会（AWE）开幕式上，上海仪电联合曦智科技、壁仞科技、中兴通讯正式发布光跃超节点128卡商用版（LightSphere 128），目前该产品已实现数千卡部署，并适配阶跃星辰全系列模型及DeepSeek、Kimi、GLM等主流大模型。

光交换机OCS是一种无需光电/电光转换，直接实现光信号在光纤端口间切换的技术，应用于AI算力集群、超大规模数据中心的叶脊架构互连、超节点集群高速通信等场景。

此前曦智称，LightSphere X方案核心为全球首创的“分布式光交换”（dOCS）芯片，在每颗GPU接入端部署微型智能光路切换单元，实现物理层光路动态调度，与上层数据传输协议完全解耦，摆脱对专用电交换芯片依赖。

行情上， $ \underline{\text{英唐智控}} $收购的光隆集成为无源光器件供应商，业务延伸至基于MEMS路线的OCS光路交换机产品，今日涨超10%。

①2020-2024年全球OCS交换机市场年均复合增长率约50%，市场规模从0.73亿美元增长至3.66亿美元；预计2029年OCS市场总规模有望达到25亿美元，2024-2029年复合增长率达47%。中国市场增速尤为突出，2020-2024年复合增长率达97.87%。

②②英唐智控主营电子元器件分销，2019年起推进向上游半导体芯片研发制造转型，目前芯片设计制造业务年均收入约4亿元，占营收比重接近10%，产品已覆盖MEMS微振镜、车载显示驱动芯片（DDIC/TDDI）等方向。

③公司拟收购光隆集成100%股权与奥简微电子100%股权，其中光隆集成为无源光器件供应商，产品线覆盖全类型光开关（机械式、MEMS、磁光及在研电光开关），已延伸至基于MEMS路线的OCS光路交换机产品，具备从器件到系统的能力。大通道产品预计2026年陆续完成研发进入可生产阶段，可适配从中低带宽到大规模算力集群的不同场景需求。

④公司在海外的IDM工厂拥有近20年的MEMS振镜研发经验并实现量产，有望为光隆集成的OCS产品核心部件MEMS阵列芯片提供产能保障与工艺支持，解决光隆集成目前依赖外购或代工导致的响应缓慢问题，形成供应链优势。同时，海外Fab工厂可作为海外运营与供应链中转平台，协同光隆集成拓展海外云厂商等客户，规避潜在供应链风险。

3、德力佳：海风大放量

(1) 大涨题材：风电

当前欧盟电力系统依赖天然气调节，当前天然气价格大幅上涨，有望加速欧洲摆脱天然气依赖，风电等新能源有望成为替补电源。

此外，全球数据中心建设加速，美国AI带来的用电需求及电网老旧替换更新需求重叠，催生电力设备需求紧张加剧。

同时，国内风电招标量维持高位，招标价格呈上升趋势，且风机企业成本优势明显，出口加速有望引发共振。

⾏情上，德⼒佳为国内风电齿轮龙头，去年1⽉上市的次新股，今⽇午后涨停。

(2) 研报解读（东吴证券）：海风大放量

⑤2025年我国风电新增装机容量达130GW，同比增长50%；预计2026年海风装机将达11-13GW（同比增长30%以上），"十五五"期间年均装机有望提升至20GW。新兴市场陆风装机总量将从2025年的17.4GW增长至2030年的35.1GW，年均复合增速达15.1%。

①德力佳深耕风电主齿轮箱赛道，全球及国内市占率分别为10.4%和16.2%，稳居全球第一梯队。国内市场德力佳以16.22%的市占率位居第二。三一重能、远景能源、金风科技三大整机巨头合计持股比例高，形成深度战略绑定。

③海风业务正迎来从"技术储备"向"业绩兑现"的关键拐点。截至2024年末，公司海上风电在手订单量达313台，对应金额超6亿元，远超2024年全年仅5000万元的海风业务营收，形成巨大"剪刀差"，预示海风业务将实现数倍级增长。

客户结构方面，截至2025年5月末，在明阳智能、东方电气、运达股份等新客户处的订单量同比大增1118台，客户多元化布局成型，抗风险能力显著增强。

此外成本管控方面，公司通过提升热处理、精加工等核心工序自制率，2024年外协加工费同比腰斩49.6%；通过推进轴承国产化，引入瓦轴、洛轴等国内头部供应商，轴承采购均价从2022年的1.66万元/件降至2025年上半年的0.75万元/件，降幅超50%。

研报来源：

中信建投证券，王介超，S1440521110005，中东火药桶威胁铝供应，铝板块估值修复进行时，2026年03月08日

华创证券，刘岗，S0360522120002，中东冲突扰动全球铝供给，铝价高波震荡运行，2026年03月08日

方正证券，甘嘉尧，S1220525020003，电解铝供给扰动加深，助力铝价突破，2026年03月07日

华福证券，罗通，S0210525030001， $ \underline{\text{英唐智控}} $-分销向IDM转型，拟收购光隆集成切入OCS领域，2026年02月25日

中泰证券，王芳，S0740521120002， $ \underline{\text{英唐智控}} $-收购光隆集成，OCS产品打造新成长曲线2026年03月06日

$ ^{*} $03月06日

左导证券 曾乃红 S0600516080001 德力佳：

东吴证券，曾朵红，S0600516080001，德力佳：风电齿轮箱领军者，海风放量开启第二曲线，2026年02月26日

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