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1、铝：当前电解铝价格仅计价Qatalum铝）和巴林铝）停运的短期影响，如冲突继续，天然气发电成本上移叠加原料短缺，铝价有望到3w/吨。关注：南山铝业、神火股份、云铝股份、天山铝业、百通能源、华通线缆等。

产品正在量价齐升。核心公司包括：安集科技、鼎龙股份等。

发动机，机载等核心系统故障报修，高发长江1000部

3、大飞机：国海证券指出，发动机、机载等核心分系统攻坚提速，商发长江1000000取得适航认证，将解除瓶颈环节对大飞机批产上量的阻碍，我国大飞机产业发展速度有望超预期。核心公司：中航高科、光威复材、中航西飞、航发动力等。

函现拐点)+海运费+汇率悲观情绪释放已到位，26年出海加速主旋律不变、板块性看戴维斯双击的催化在即。3.30反倾销结果→4月业绩期→高端配套和赛道胎定点突破。相关公司中策橡胶、赛轮轮胎、森麒麟等。

正文：

1、中东低成本优势消失+欧洲成本翻倍，铝供应链风险加剧，铝价中枢将明显抬升

原铝年产能为63.6万吨，因天然气断供被迫全面停产，全面停产后复产需3-6个月。巴林Alba铝业年产能约160万吨，占全球电解铝产能2%，因霍尔木兹海峡航道受阻宣告遭遇不可抗力停止运输。

从整体区域供给格局看，中东六国（伊朗、沙特、阿联酋、巴林、卡塔尔、阿曼）合计705万吨，2025年产量692.7万吨，占全球电解铝产量9%，基本都处于地缘冲突的核心区域，未来或有可能陆续受到影响。

胯过剩行业，限制政策有望加强。

国金证券指出，抛光垫/液（CMP）是芯片制造中的关键工艺，市场主要驱动力来自工艺进步和先进封装。而在供给端，全球CMP市场集中度较高。其中抛光垫750%市场被Dupont，总计90%市场被4家龙头企业占据。国内来看，以 $ \underline{\text{安集科技}} $为代表的企业正在崛起，抛光液全球市占率已经达到10%，产品正在量价齐升。

预计到2028年，先进封装技术也将贡献额外15~20%的CMP需求

[光液田磨料、添加剂和超纯水等复配而成，目前全球活跃使用的抛光液配方超过300]全球CMP抛光液市场格局较为集中，2024年全球头部6家公司的市占率约为85%。]演进可能引入新的抛光液公司。如10nm以下技术节点中，钴将部分替代铜作为导]光液供应商可能会迎来增长机会。

②CMP抛光垫主要分为硬垫、软垫和复合垫。目前Dupont占据了全球CMP抛光垫75%以上的市场份额，其他头部公司包括CMCMaterials、TomaswestInc、Fujibo等，前4家龙头企业占据了全球CMP抛光市场约90%的份额。Fujibo预计其2025年CMP抛光软垫的市场份额约为80%。

$ \underline{\text{安集科技}} $是国内CMP抛光液行业的龙头。2024年，公司CMP抛光液营收为15.5亿元，全球市占率已达到10%左右。目前， $ \underline{\text{安集科技}} $的CMP抛光液已实现全品类覆盖，并自研CMP抛光液磨料。 $ \underline{\text{安集科技}} $上海金桥及宁波北仑基地的CMP抛光液产能（含在建）约为6.0万吨/年，上海化工区纳米磨料产能约为500吨/年。

鼎龙股份是国内CMP抛光垫龙头，实现了抛光垫全品类、全技术节点的布局，并横向拓展抛光液、抛光液研磨材料、清洗液。2025年前三季度，公司CMP抛光垫、抛光液和清洗液营收共计10.0亿元，占公司总营收比重为37.0%。鼎龙股份预计2026年第一季度末武汉本部抛光硬垫月产能将提升至5万片左右（即年产约60万片），潜江CMP软垫及配套缓冲垫产能约为20万片/年，抛光液及研磨粒子产能约2.5万吨，清洗液产能约1.2万吨。

其他公司包括 $ \underline{\text{上海新阳}} $在CMP抛光液与清洗液领域， $ \underline{\text{彤程新材}} $在CMP抛光垫领域亦有 $ \underline{\text{10}} $

上海新阳在 CMP 抛光液与清洗液领域亦有产品。2022 年 2 月，公司全资收购关联合作方上海晖研 100% 股权，进军化学机械抛光行业。目前，公司成熟的浅槽隔离、金属钨、金属铜、硅氧化层、多晶硅抛光液等系列产品，可覆盖 14nm 及以上技术节点；其中钨抛光液具备大规模量产的产品性能，先进制程的多晶硅抛光液产品已进入国内主流晶圆公司产线。超纯 CMP 抛光液产能方面，上海新阳在合肥新阳厂区规划产能为 0.7 万吨/年，松江本部规划产能为 0.5 万吨/年。此外公司也在研发 3D NAND 抛光后清洗液。

彤程新材在 CMP 抛光垫领域进行布局。2024 年 5 月公司全资子公司在江苏常州投资建设 CMP 抛光垫，产能为 25 万片/年，预计满产后年销售额约 8 亿元。至 2025 年 9 月末，公司常州工厂的建设及相关产品认证流程已完成，并成功从国内主要的 8 寸及 12 寸晶圆代工厂获得抛光垫订单，开始生产及交付。

其他上海新安纳在铜、硅片抛光液，昂士特科技在多晶硅、介质层、浅槽隔离、钨抛光液领域有所布局。麦丰新材料在抛光垫、氧化铝/氧化铈/氧化硅抛光液等产品均有布局。

3、外部环境变化快，国产大飞机产业链迎来加速发展期，发动机和航电系统突破将解除核心瓶颈

需求方面，2025年以来东南亚地区国家（如马来西亚、老挝

此外，C919也正在推进欧洲EASA的适航认证工作，目前适航进展积极，未来大飞机产业出海或有望提速，有望打破空客、波音的垄断格局，相关产业链或具备较大发展空间。

2）国产大飞机入选“十五五”重大工程项目，推进国产大飞机规模化系列化发展

国产大飞机入选了“十五五”109项重大工程项目，重心是推进国产大飞机规模化系列化发展，推进C919飞机产能提升和供应链建设，开展C919高原型等系列化机型、C909衍生型、新能源飞机研制应用，加快C929飞机技术攻关和长江-1000A发动机验证应用等，整体发展目标明确，受到国家重视，国产大飞机相关产业链发展或有望显著提速。

东方证券指出，发动机、机载等核心分系统攻坚提速，商发长江1000明年有望取得适航认

东方证券指出，发动机、机载等核心分系统攻坚提速，商发长江1000明年有望取得适航认证，为后续替代国外商发和进入商业运营奠定基础，在预期层面也基本解除了瓶颈环节对大飞机批产上量的阻碍

坚任务的持续推进，航空发动机、机载等核心环节加速突破，我国大飞机产业发展速度有望超预期。

链核心公司

4、出海加速拐点，自主轮胎企业2026年产能开启

中泰证券研报指出，1月以来轮胎板块(出口链)超跌，原材料(中策等3月初已发涨价函现拐点)+海运费+汇率悲观情绪释放已到位，26年出海加速主旋律不变、板块性看戴维斯双击的催化在即。3.30反倾销结果→4月业绩期→高端配套和赛道胎定点突破。

产能进度：从各家公司数据来看，26Q1主要新增产能预计满产，头部26年业+30%。中策/赛轮/森麒麟引领26年新增产能(1-2000w条)，海安巨胎新增产能同比+224%。

输美订单数：26/02淡季月度，赛轮/森麒麟/玲珑美国进口订单票数月度累计同比+4/+109%/+64%（一票的具体订单数/金额值不等，仅供参考）。

出口趋势：中国产量/出口量月度同比持平，25/12分别同比+1.0%、-3.6%、东中小船企受欧洲双反影响。①平钢船：国内开工率，20/02约45%（春节假期）；自主欧外销增速，25/12同比+6%（中国欧盟进口量中最大、达59%）；自主美外销增速，25/10同比-2%（泰国和墨西哥在美国进口量中最大39%）。②全钢船：国内开工率，26/02约37%（春节假期）；自主欧外销增速，25/12同比+25%（中国在欧盟进口量中最大、达20%）；自主美外销增速，25/10同比-10%（泰国和柬埔寨在美国进口量中最大、达14%）。③非公路船：国内采矿业，25Q4开工率为72%（稳定在约70%）；美国采矿业，26/01开工率84%（稳定）。

国内库存（中小船企）：①半钢船：26/02库存天数为44、同比+7%（环比去库趋势）；②全钢船：26/02库存天数约48，同比+4%（稳定）。

贸易政策变化：①欧美：26年欧洲双反落地预期利好头部胎企，反倾销26/03终裁结果、26/06终裁执行，反补贴26/05追溯、26/08初裁。②其他地区：25年欧亚经济联盟、英国、巴西、哥伦比亚对华轮胎发起双反调查/加征关税，利好头部(具海外产能)抢占尾部份额。

、欧九楊定，海外貿價等可进行一定对冲，出口链正业具备吊応化对冲

李帅华，S1340522060001，中东地缘冲突加剧铝供应链风险。2026年3月11