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储能系统集成龙头！国内设备业务将迎爆发式增长、海外高毛利业务加速放量，同时后端运维业务有望实现指数级上升——......

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关键信息

标签: 脱水研报
时间: 03-10 23:05

AI Report

AI 简报

2026/03/10 评级日报简报

核心结论

储能龙头海博思创：受益于独立储能政策定调及电网资源优势，国内设备业务将迎来爆发式增长，海外高毛利业务加速放量，同时运维业务转型“制造+服务”模式，有望实现指数级上升。
AI算力云天励飞：聚焦国产推理算力，提出“训练追赶、推理超车”战略，通过PD分离架构及Chiplet技术降低大模型推理成本，有望受益于边缘端侧算力需求激增。
汽车零部件威孚高科：受益于国七排放标准即将落地带来的燃喷与后处理业务增量，同时通过多元化布局（电驱、雷达、氢能）构建第二增长曲线。

关键信息

1. 海博思创（储能系统集成龙头）

国内设备业务：预计出货量从2025年的24GWh大幅攀升至2027年的80GWh。得益于锁定电网节点资源及与宁德时代、亿纬锂能等头部厂商签订长单，毛利率稳定在16%左右。
海外业务：预计出货量由2025年的2GWh跃升至2027年的20GWh。凭借IEC/UL认证及本地化网络，毛利率保持在30%+高位，显著提升整体盈利水平。
运维业务：预计营收由2025年的0.45亿快速增长至2027年的4.32亿（年均增速>100%）。服务量预计从2025年的2.5GWh指数级增长至2030年的200GWh，毛利率20%-40%。

2. 云天励飞（算力/国产芯片）

产品与技术：DeepEdge系列芯片基于14nm工艺及Chiplet架构，单卡推理算力达256T。
战略路线：提出“训练追赶、推理超车”及“PD分离”思路。规划26年推出对标Hopper的P芯片，27年推出对标Blackwell的D芯片，28年推出对标Rubin的第二代D芯片。
成本目标：致力于将百万Token成本降至“0.1分钱”，加速大模型应用落地。

3. 威孚高科（汽车零部件）

节能减排：国七排放标准征求意见稿在即，燃喷系统、后处理系统及涡轮增压业务将受益于商用车更新周期及结构性替代。
智能电动：电驱轴类产品配套小米汽车；与博世合作的第六代毫米波角雷达已量产，2026年目标产销300万颗。
氢能布局：构建“制氢、储氢、用氢”全产业链，核心产品包括膜电极、双极板等，处于战略投入期。

潜在影响

盈利模式转型：海博思创通过“海博云”平台赋能运维业务，有望从重资产制造向轻资产、高复利的服务模式转型，提升ROE水平。
国产算力替代：云天励飞的芯片路线图若按期落地，将有效降低国内大模型推理成本，填补边缘端侧国产算力空白。
行业增量空间：威孚高科受益于国七标准带来的尾气后处理市场增量（预计超千亿元），同时多元化业务结构增强了抗周期能力。

关注要点

海博思创：关注独立储能容量电价机制的具体落地细则及电网节点资源的获取情况；跟踪海外市场认证进度及订单转化率。
云天励飞：关注下一代芯片（P/D芯片）的流片进度及客户定点情况；关注“龙虾”部署规模及推理算力成本的下降幅度。
威孚高科：关注国七排放标准正式发布的具体时间表；跟踪毫米波角雷达的量产交付量及氢能业务的商业化进展。

关联个股

行业/题材	股票简称	评级机构	核心逻辑
储能	海博思创	东吴证券	国内储能系统集成龙头，国内设备业务爆发（24GWh->80GWh），海外及运维业务高毛利放量。
算力/国产芯片	云天励飞	国联民生	聚焦国产推理算力，PD分离架构降低大模型成本，规划三代芯片对标国际巨头。
汽车零部件	威孚高科	开源证券	受益国七排放标准落地，燃喷与后处理业务增量可期；电驱、雷达及氢能业务多元化布局。

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注：以上内容基于2026年3月10日发布的研报整理，不构成投资建议。股市有风险，入市需谨慎。

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储能系统集成龙头！国内设备业务将迎爆发式增长、海外高毛利业务加速放量，同时后端运维业务有望实现指数级上升——0310评级日报

2026/03/10 16:16

“

发改委、能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，正式定调独立储能的战略地位，五大六小运营商有望陆续下场进入独立储能市场。

【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】

公司在2025年全球储能系统出货排名中位列全球第六，在大储领域排名全球第五，随着独立储能与海外项目占比提升，毛利率已呈现企稳回升态势，未来盈利空间有望进一步打开。

1、公司为国内储能系统集成龙头，预计国内设备业务将迎来爆发式增长，从25年的24GWh大幅攀升至27年的80GWh；这一强劲增长主要得益于公司在资源富集省份锁定的关键电网节点资源的能力，以及通过与宁德时代、亿纬锂能等头部厂商签订长单所构建的供应链成本优势，使得该业务在规模快速扩张的同时，毛利率能长期稳定维持在16%左右水平；据预测，25至27年营收将分别达到113亿、198亿、299亿，中长期有望达到690亿。

2、海外业务是公司未来最具爆发力的利润引擎，随着美国AI算力激增带来的电力缺口及欧洲大储项目的落地，公司凭借IEC/UL等全球认证体系及本地化营销网络，推动海外出货量由25年2GWh跃升至27年20GWh，得益于海外市场的高溢价属性，该板块毛利率表现亮眼，预计25年至27年将保持在30%+的高位区间，显著提升公司整体盈利水平；预计25年至27年营收将从2.4亿提升至12.7亿，中长期看有望达到50亿。

3、国内运维业务正逐步成为公司高盈利能力的重要增长极，有望25年至27年营收将由0.45亿快速增长至4.32亿，26年及27年均保持100%以上的同比高增速，中长期望达到30亿元；运维服务量有望从25年的2.5GWh指数级增长至30年的200GWh；该业务毛利率20%-40%，且单价有望维持1500-2000万元/GWh的水平；随着公司“海博云”AI大数据平台对电站全生命周期管理的赋能，公司正成功从单一设备制造向“制造+服务”的轻资产、高复利商业模式转型。

行业/题材	股票简称	评级机构	核心逻辑
储能	海博思创	东吴证券	1、公司为国内储能系统集成龙头，预计国内设备业务将迎来爆发式增长，从25年的24GWh大幅攀升至27年的80GWh；这一强劲增长主要得益于公司在资源富集省份锁定的关键电网节点资源的能力，以及通过与宁德时代、亿纬锂能等头部厂商签订长单所构建的供应链成本优势，使得该业务在规模快速扩张的同时，毛利率能长期稳定维持在16%左右水平；据预测，25至27年营收将分别达到113亿、198亿、299亿，中长期有望达到690亿。2、海外业务是公司未来最具爆发力的利润引擎，随着美国AI算力激增带来的电力缺口及欧洲大储项目的落地，公司凭借IEC/UL等全球认证体系及本地化营销网络，推动海外出货量由25年2GWh跃升至27年20GWh，得益于海外市场的高溢价属性，该板块毛利率表现亮眼，预计25年至27年将保持在30%+的高位区间，显著提升公司整体盈利水平；预计25至27年营收将从2.4亿提升至12.7亿，中长期看有望达到50亿。3、国内运维业务正逐步成为公司高盈利能力的重要增长极，有望25至27年营收将由0.45亿快速增长至4.32亿，26年及27年均保持100%以上的同比高增速，中长期望达到30亿元；运维服务量有望从25年的2.5GWh指数级增长至30年的200GWh；该业务毛利率20%-40%，且单价有望维持1500-2000万元/GWh的水平；随着公司“海博云”AI大数据平台对电站全生命周期管理的赋能，公司正成功从单一设备制造向“制造+服务”的轻资产、高复利商业模式转型。
算力/国产芯片	云天励飞	国联民生	1、公司现有商业化芯片为DeepEdge系列芯片，DeepEdge10选择基于国内自主可控的14nm工艺，采用基于D2D（Dieto Die）互联的Chiplet先进封装架构，可实现单Die16T算力，单芯片128T，一张加速卡256T的推理架构，产品主要为迎接边缘端侧发展；“龙虾”的部署多为端侧，所执行的任务为AI模型的推理应用，对推理算力需求快速提升，公司作为布局边缘侧算力与推理算力市场的企业有望因此受益。2、公司提出“训练追赶、推理超车”的战略方向，并发布了基于“PD分离”思路的芯片路线图；P芯片（Prefill）：面向计算密集型需求设计，满足Prefill阶段的高算力要求；D芯片（Decode）：面向访存密集型需求设计，满足Decode阶段的高带宽需求；公司致力于持续降低百万Token成本，目标是通过下一代芯片实现“百万Tokens一分钱”；未来三年，公司希望将成本进一步降至“百万Tokens0.1分钱”，以加速大模型应用的规模化落地。3、公司将规划三代芯片产品：26年：打造第一代超节点P芯片，面向百万级长上下文场景进行Prefill推理优化，算力水平对标Hopper架构；27年：研发第一代超节点D芯片，聚焦Decode推理的低时延目标，算力水平对标Blackwell架构；28年：推出第二代超节点D芯片，面向毫秒级推理时延目标进一步优化，带动Prefill与Decode性能提升，算力层面有望看齐下一代Rubin芯片。
汽车零部件	华曙高科	开源证券	1、公司已构建起以节能减排、绿色氢能、智能电动及工业与其他业务为四大支柱的多元化业务架构；其中，节能减排业务分为燃喷系统、后处理系统、涡轮增压三大板块，是公司的核心板块与基本盘业务；具体看，国七排放标准征求意见稿发布在即，预研推进叠加商用车更新周期，将为燃喷系统提供持续的现金流支撑和结构性替代机会；后处理业务持续受益于国六、非道路国四等排放法规升级；据智研咨询数据，24年我国尾气后处理市场规模达到328亿元，25年预计将达到380亿元，而国七标准落地后或有望给行业带来超千亿元的市场增量。2、智能电动板块聚焦电驱系统核心零部件、热管理系统及核心零部件、智能感知核心模组、舱内核心零部件等业务领域；其中，电驱轴类产品已为小米汽车等头部客户配套；与博世合作的第六代毫米波角雷达已量产并获多家主流主机厂定点，2026年目标产销300万颗；座椅业务预计2025年产销超20万套；随着新能源渗透率提升+国产替代加速，订单持续释放驱动规模高增。3、公司已构建起涵盖“制氢、储氢、用氢”三大环节的完整产业链布局，重点聚焦于氢能产业链中上游的氢燃料电池核心零部件、可再生能源制氢两大业务；核心产品包括质子交换膜（PEM）燃料电池膜电极、石墨双极板、金属双极板，主要配套燃料电池系统厂商，应用于氢燃料商用车（重卡、公交）、分布式储能等场景；该业务处于战略投入和市场导入期，未来伴随氢能商用车政策优化，有望打开长期成长空间。

研报来源：

1、东吴证券，曾朵红，S0600516080001， $ \underline{\text{海博思创}} $：新模式+运维打造国内储能龙头，海外加快布局提升成长空间。2026年3月10日

2、国联民生，吕伟，S0590525110033， $ \underline{\text{云天励飞}} $：“龙虾”国产推理算力的核心受益者。2026年3月9日

3、开源证券，邓健全，S0790525090003，威孚高科：从内燃机业务为主，逐步迈向多元化。2026年3月9日

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